结构型银行理财产品定价与设计探讨

论文摘要

理财产品从本质上讲属于金融衍生品范畴,因此发展理财产品对于我国金融创新而言具有重要的意义。由于刚刚经历证券市场的大牛市,理财产品市场呈现出一种“井喷”格局,各种理财产品层出不穷。许多理财产品都在产品说明中给予很高的预期收益率,然任何金融产品的核心都是定价问题,过高的收益率可能只是特定市场环境下的一种非正常性表现,是不能维持长久的。因此,我们有必要在此时期对理财产品的定价机制进行理论回顾,对实际理财产品的定价效果进行实证研究。此外,本质上讲,任何一个金融衍生产品都是一个“零和游戏”,一方获利必然意味着另一方受损,而银行理财产品一般都保证给客户带来一定的收益,那么,这是否意味着,银行在开发使自己受损的产品以招揽客户呢?在理财产品说明书中所提供的客户的收益率背后,银行究竟是靠什么来获利的呢?这就需要我们对理财产品的设计进行研究。可以说,理财产品设计的合理与否,直接决定了理财产品的表现。过去,国内理财产品市场上呈现出一种国内银行理财产品重数量,国外银行理财产品重质量的局面。这种说法是否准确,理财产品的设计依据什么原理,国内银行理财产品和国外银行理财产品间是否存在设计上的差距,在理财产品的设计上还存在哪些需要改进的地方,这些都是本文欲探讨的问题,也是本文的研究背景所在。本文正文共分为四章,第一章为银行理财产品分类和文献综述,采用对本文有指导意义的两种分类方法对理财产品进行分类,对理财产品定价的关键是对其上附着的期权进行定价,本节对有关期权定价的文献进行综述;第二章理财产品定价的理论与模型,选取了两种理论模型——B-S公式和蒙特卡洛模拟法;第三章为理财产品的实证研究,本章选取三种理财产品,两种为国内银行——招商银行推出的产品,一款为外资银行——渣打银行的产品,对这三种产品进行定价,计算其理论价格,即预期收益率;第四章为三种理财产品的优劣比较和产品设计建议。主要对这类理财产品的设计原理——波动率微笑进行了探讨,并针对理财招商银行的第一种理财产品具体设计了交易方案,并提出相应的产品设计建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 前言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 内容安排
• 2 银行理财产品分类及定价理论文献综述
• 2.1 分类标准1
• 2.1.1 利率挂钩型理财产品
• 2.1.2 股票挂钩型理财产品
• 2.1.3 汇率挂钩型理财产品
• 2.1.4 信用挂钩型理财产品
• 2.1.5 商品挂钩型理财产品
• 2.2 分类标准2
• 2.2.1 保证收益类理财产品
• 2.2.2 非保证收益类理财产品
• 2.3 定价理论文献综述
• 2.3.1 Black-Scholes期权定价方法
• 2.3.2 Monte-Carlo模拟法
• 3 理论与模型
• 3.1 微分方程的理论与模型
• 3.2 隐含波动率及其在银行理财产品设计中的应用
• 4 理财产品定价的实证研究
• 4.1 产品1介绍及定价
• 4.2 产品2介绍及定价
• 4.3 产品3介绍及定价
• 5 设计方法探讨及产品设计建议
• 5.1 波动率微笑的原因
• 5.2 产品1的设计探讨
• 5.3 产品优劣评价及产品设计建议
• 5.3.1 产品优劣评价
• 5.3.2 产品设计建议
• 注释
• 参考文献
• 附录
• 后记