中国认股权证定价和上市日效应的实证研究

论文摘要

权证是一种基础性的金融衍生产品,我国股市在上世纪90年代就曾有过权证交易,但因定价不合理和市场恶意炒作而最终归于失败。2005年8月,借股权分置改革的契机,权证重返我国证券市场,并在短短的时间内取得了巨大的成就。认股权证具有价格发现和规避风险等功能,但同时认股权证本身也具有巨大的风险,充斥整个权证市场的炒作和暴涨暴跌就很好的说明了这点。正是基于此,本文以权证为研究对象,运用多种方法从理论到实证对其进行了较全面和深入的研究,这对于我国权证市场的发展有积极而深远的意义。第一章是导言部分,对本文的研究背景、目的、方法、相关文献回顾以及本文的主要创新点进行了介绍。第二章是对认股权证基础性、概念性的简单介绍。第三章主要介绍了Black-Scholes定价模型,并根据中国权证市场的特点,对该模型进行了一系列扩展,使经典的模型能够应用于标的股票除权除息、有保底价或不同行权比例的权证定价。此外,本章还介绍了权证波动率的估计方法,包括历史波动率、隐含波动率和已实现波动率。第四章是本文的实证部分,分为两个小部分,第一部分利用模型对沪深市场的6支权证进行了详细的定价研究,并对它们理论价格和市场价格进行了协整分析,第二部分选取了两市20支样本权证,运用事件研究法分析了权证上市对正股价格和交易量的影响。第五章是结论和建议部分。本文的基本结论包括:B模型是适合我国权证市场的;样本权证的理论价格和市场价格都是一阶单整的,但理论价格和市场价格之间的协整关系不确定;权证上市对正股价格有负效应,而对正股的交易量有正效应,但效应都不显著。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导言
• 1.1 选题的背景和目的
• 1.2 国内外相关研究理论综述
• 1.3 论文的研究思想与方法和主要创新点
• 2 认股权证基本原理简介
• 2.1 认股权证的概念
• 2.2 认股权证的分类
• 2.3 认股权证和股票期权的比较
• 2.4 认股权证价值的决定因素
• 3 Black-Scholes 权证定价模型
• 3.1 模型推导过程简介
• 3.2 B-S 权证定价模型的扩展
• 3.3 B-S 权证定价模型中的波动率σ的估计
• 3.4 权证定价模型小结
• 4 实证部分
• 4.1 权证定价的实证研究
• 4.2 权证上市对正股影响的实证研究
• 5 结论与建议
• 5.1 论文的主要结论
• 5.2 存在的问题与建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录1 EWMA模型的Eviews程序
• 附录2 GARCH（1,1）模型的Eviews程序
• 附录3 样本权证基本资料1
• 附录4 样本权证基本资料2