论文摘要
创业板诞生三年多以来,高管减持现象频繁出现。高管减持对创业板市场的影响逐渐成为投资者非常关注的话题。到底什么是导致高管选择减持的原因,市场又如何解读公司高管减持这一信号,之前相关的研究文献还较少,而且结论并不统一。因此,本文选取了2010年11月1日到2012年12月31日的164家创业板上市公司217个减持数据与相关指标进行线性回归,以求找出创业板高管减持的影响因素。随后,以2010年11月1日至2013年6月30日,187家公司中高管减持数超过100000股的149家公司的779组减持数据进行窗口期事件研究来分析市场对于高管减持的反应。最后实证研究的结果显示,盈利能力较差的公司高管更容易发生减持,并且创业板中的小公司高管更容易在解禁后抛售股票。市场将高管减持视作负面的信号,投资者会模仿高管的交易行为,对该公司股票做出卖出的决定；并且高管减持的比例越大,市场的负面反应越明显。本文共分为五个章节：第一章引言,介绍了我国创业板设立的意义与现状,以及创业板高管减持的危害和动因,并介绍了本文的研究框架；第二章研究综述,这部分介绍了国内外高管减持的相关研究,包括了高管减持的收益性、信息优势、信息披露等方面；第三章理论研究,对高管、减持等基本概念进行界定,并介绍了委托代理理论、信息不对称理论、有效市场理论、信号效应等基本理论,为下文的实证研究奠定基础；第四章,实证研究,建立了回归模型和事件研究模型对高管减持的影响因素和市场效应进行量化分析；第五章建议与研究展望,在上一部分实证研究结果的基础上给出我国创业板市场未来发展的改进建议,同时也指出了创业板高管减持问题未来的研究方向以及本文存在的不足。