我国上市公司股权激励效应实证研究

论文摘要

股权激励机制是解决现代企业委托-代理关系的重要途径,国外的研究和实践表明股权激励有效地提高了公司绩效,促进了经济的发展。虽然我国上市公司在上世纪90年代就开始了股权激励的早期探索,但由于相关政策的缺乏,早期股权激励制度的建立走过了一条迂回曲折的道路,且激励效果不明显。为此许多人对我国开展的股权激励产生质疑和疑虑,股权激励停滞不前。2005年随着股权分置改革的全面展开,《上市公司股权激励管理办法》等相关法规的出台,股权激励的环境得到明显改善,上市公司实施股权激励的热情被再次点燃。正是在这个背景下,本文对上市公司股权激励的效应进行了实证研究。本文旨在通过实证研究揭示上市公司股权激励的市场效应和业绩效应。本文在回顾与股权激励有关的国内外文献、解析与股权激励有关的理论、研究方法及国内股权激励实施现状的基础上,以沪深两市完成了股权分置改革且实施了股权激励的上市公司为样本,首先采用了事件研究法来研究我国上市公司股权激励的市场效应,然后分析不同种类的股权激励的市场效应是否有显著区别。之后,采用会计指标对比法对样本公司经营绩效从五个方面进行分析,包括样本公司与市场整体的横向比较和样本公司股权激励前后的纵向比较。本文的研究结果表明:我国上市公司的股权激励能产生积极的市场效应,但是对经营业绩无实质改善。股权激励在事件日有显著的超额收益率,产生了积极的市场效应;但是,实行股权激励后与之前相比,上市公司在经营业绩上无显著的变化,公司经营业绩未得到实质性改善。针对股权激励实施过程中存在的问题,本文提出了提高股权激励效果的建议,包括进一步提高资本市场有效性、完善相关的法律法规和配套政策、完善公司治理结构和建立科学的业绩考核体系等措施。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 第一节 选题背景和意义
• 第二节 国内外研究综述
• 第三节 研究思路和研究框架
• 第四节 研究方法和创新之处
• 第二章 我国股权激励的实践及特征
• 第一节 激励对象、额度及分配
• 第二节 激励模式
• 第三节 股票来源和行权价格
• 第四节 有效期和行权安排
• 第五节 业绩考核指标
• 第三章 我国上市公司股权激励的市场效应
• 第一节 研究思路
• 第二节 样本选择与研究数据
• 第三节 实证检验结果及分析
• 第四节 本章小结
• 第四章 我国上市公司股权激励的业绩效应
• 第一节 研究思路
• 第二节 样本及指标选取
• 第三节 实证检验结果及分析
• 第四节 本章小结
• 第五章 结论和建议
• 第一节 结论
• 第二节 政策建议
• 参考文献
• 附录
• 后记