我国上市公司管理层激励研究

论文摘要

现代公司制企业最显著的特征是公司所有权与经营权相分离,由此导致了委托-代理关系的产生。如何在竞争性市场中不断提高企业的生产和管理效率,降低代理成本,使企业利润最大化或者所有者财富最大化,一直是公司治理结构中的一个核心议题。多年来的公司治理实践表明,对管理层进行激励是消除或减少委托-代理关系缺陷的有效措施。本文正是基于委托-代理框架对我国上市公司管理层激励问题进行研究。本文的研究路径是:首先对管理层激励理论进行回顾,并在此基础上分析管理层激励方式、影响因素以及管理层激励的模型化研究方法;其次讨论管理层激励的依据和目标:经营绩效;再次对我国上市公司管理层激励问题进行实证研究;最后根据理论和实证研究结果提出符合我国市场特征的上市公司管理层激励优化模式设计思路。我国上市公司管理层激励问题已为国内许多学者所研究,但研究结果并不一致。本文在理论探讨和模型分析的基础上,对我国上市公司1998-2004年度管理层激励与经营绩效关系进行实证研究,得到的主要结论是:上市公司管理层货币报酬的增长幅度远远大于经营绩效提高的幅度;管理层偏向于提高与自身收入密切相关的绩效指标,而忽略公司的长期和全面发展;保持控制权稳定有助于改善经营绩效,控制权的变更总体上会导致经营绩效的下降,但是董事长和总经理由内部晋升和从外部调入对经营绩效会产生不同方向和程度的影响。同时,对影响管理层激励因素的实证研究表明:上市公司所有者性质、不同类型的非流通大股东持股比例、管理层结构、行业特征以及公司的经营状况和规模是显著影响管理层激励的主要因素。本文在找到我国管理层激励中存在的问题基础上,进一步提出我国上市公司管理层激励优化模式设计思路。本优化模式的设计原则是:减少股东和管理层之间的利益冲突,使管理层所创造的收益或价值与其本身效应显著正相关,并形成一种长期的良性循环。优化模式设计思路包括技术层面的设计思路和制度层面的设计思路,前者是使优化模式更为科学、合理,后者则是前者有效实施的保证,两者不可偏废。技术层面的设计思路有:建立合理的绩效考核评价体系,货币报酬激励、股权激励与控制权激励合理组合,实施长期福利计划,正激励与负激励相结合;制度层面的设计思路有:设立独立权威的激励决策机构,建立委托代理关系明晰的管理层结构,建立市场化的人力资本的选拔机任用机制。与已有的上市公司管理层激励问题研究相比,本文的研究具有自身特色和创新,主要体现在:（1）对理论模型进行拓展。传统的委托-代理理论模型中笼统

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 选题意义
• 1.2 研究思路、技术路线及研究方法
• 1.2.1 研究思路及技术路线
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 研究内容和创新点
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 创新点
• 1.4 基本概念及释义
• 第2章 管理层激励与企业发展的理论回顾
• 2.1 理性经济人假设
• 2.2 人力资本理论
• 2.3 管理学视角的激励理论
• 2.3.1 满足型的激励理论
• 2.3.2 V.H.Vroom 的期望理论
• 2.4 企业理论视角的激励思想
• 2.4.1 企业的契约理论
• 2.4.2 委托-代理理论
• 第3章 管理层激励的方式与影响因素
• 3.1 管理层激励的主流方式
• 3.1.1 货币报酬激励
• 3.1.2 股权激励
• 3.1.3 控制权激励
• 3.1.4 全球CEO 薪酬收入
• 3.2 管理层激励的影响因素
• 3.2.1 市场影响因素
• 3.2.2 公司治理结构影响因素
• 3.2.3 资本结构影响因素
• 第4章 基于代理问题的管理层激励模型
• 4.1 管理层激励的模型化方法
• 4.1.1 委托－代理模型的一般假设
• 4.1.2 建立委托－代理模型的思路
• 4.1.3 委托－代理问题的一般模型
• 4.1.4 非对称信息条件下的道德风险模型
• 4.2 管理层激励理论模型的拓展
• 4.3 管理层效用函数与报酬－绩效敏感度
• 4.3.1 管理层效用函数
• 4.3.2 报酬－绩效敏感度水平的确定
• 第5章 管理层激励的依据与目标经营绩效
• 5.1 经营绩效评价的理论前提
• 5.2 经营绩效评价体系的历史演进
• 5.2.1 财务指标体系
• 5.2.2 非财务指标体系
• 5.2.3 价值评价体系
• 5.3 关于不同绩效评价体系的讨论
• 5.3.1 会计标准与市场标准
• 5.3.2 财务指标与非财务指标
• 5.3.3 相对业绩标准与绝对业绩标准
• 5.3.4 管理层行为对绩效评价的影响
• 5.4 我国企业经营绩效评价实践
• 第6章 我国上市公司管理层激励与经营绩效实证研究
• 6.1 我国上市公司管理层激励现状及经营概况
• 6.1.1 货币报酬激励
• 6.1.2 股权激励
• 6.1.3 控制权激励
• 6.1.4 上市公司经营概况
• 6.2 研究样本和数据的选取
• 6.2.1 样本公司的确定原则
• 6.2.2 激励数据的选取
• 6.2.3 经营绩效指标的选取
• 6.3 研究假设
• 6.4 假设检验
• 6.4.1 绩效与货币报酬、股权激励关系的多元回归模型检验
• 6.4.2 绩效与货币报酬、控制权激励关系的Panel Data 模型检验
• 6.4.3 管理费用与货币报酬关系检验
• 6.5 实证结果分析
• 第7章 我国上市公司管理层激励影响因素实证研究
• 7.1 管理层激励主要影响因素描述性分析
• 7.2 研究样本与数据
• 7.2.1 样本与数据获取原则
• 7.2.2 激励影响因素数据
• 7.3 研究假设
• 7.3.1 股权结构影响研究假设
• 7.3.2 管理层结构影响研究假设
• 7.3.3 经营绩效、公司规模与行业差异影响研究假设
• 7.4 假设检验
• 7.4.1 管理层激励－股权结构关系检验
• 7.4.2 管理层激励—管理层结构关系检验
• 7.4.3 管理层激励－经营绩效、公司规模与行业差异关系检验
• 7.5 总结与分析
• 7.6 股权分置改革与管理层激励
• 第8章 管理层激励优化模式设计思路
• 8.1 管理层激励的技术支持
• 8.1.1 建立合理的绩效考核评价体系
• 8.1.2 货币报酬激励、股权激励与控制权激励合理组合
• 8.1.3 实施长期福利计划
• 8.1.4 正激励与负激励相结合
• 8.2 管理层激励的制度保证
• 8.2.1 设立独立权威的激励决策机构
• 8.2.2 建立委托代理关系明晰的管理层结构
• 8.2.3 建立市场化的人才选拔及任用机制
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间研究成果目录
• 附录B
• 致谢