国有企业高管权力、薪酬激励与企业投资

论文摘要

我国的国有上市公司存在投资决策非效率化,包括过度投资或者投资不足。在两类非效率投资中,过度投资比较明显。两类非效率投资都会影响企业绩效、降低企业价值、不利于股东财富最大化。选用我国沪深A股上市公司2005-2008年的数据作为样本,检验结果是:过度投资规模大于投资不足规模,该结论不受终级控制人性质影响。地方国有企业中高管薪酬激励与过度投资显著正相关关系;在其它性质国有企业水平时,则二者没有发现有显著正相关关系。所有类型国有企业中,用任期代表高管权力与高管薪酬显著正相关。我国国有上市公司高管权力过大,是导致过度投资的一个原因,权力结构问题是代理成本的一个方面。综合分析高管权力、薪酬激励对资本投资,最终证实契约失效,可能不在契约本身,而在于契约之外的权力约束机制。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 现实背景
• 1.1.2 理论背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究方法
• 1.3.1 主要研究方法
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外文献综述
• 2.1.1 委托代理理论与资本投资
• 2.1.2 信息不对称理论与企业资本投资
• 2.1.3 现金流与资本投资敏感性
• 2.1.4 管理者过度自信与企业资本投资
• 2.1.5 公司治理与资本投资
• 2.1.6 国外资本投资文献总结
• 2.2 国内文献综述
• 2.2.1 自由现金流与资本投资
• 2.2.2 债务融资与资本投资
• 2.2.3 管理者过度自信与资本投资
• 2.2.4 地方政府与过度投资
• 2.2.5 公司治理与资本投资
• 2.2.6 国内文献总结
• 第三章 理论基础
• 3.1 契约理论
• 3.2 委托代理理论
• 3.3 公司治理理论
• 第四章 理论分析与研究设计
• 4.1 理论分析和本文假设
• 4.2 研究设计和样本选取
• 4.2.1 投资不足和过度投资的计量模型
• 4.2.2 高管权力的计量
• 4.2.3 高管薪酬的计量
• 4.2.4 过度投资、投资不足和高管权力、薪酬
• 4.3 样本选取和数据来源
• 第五章 实证结果及分析
• 5.1 第一阶段投资模型实证结果
• 5.1.1 投资模型描述性统计
• 5.1.2 资本投资模型回归分析
• 5.1.3 高管薪酬与高管权力模型回归分析
• 5.2 第二阶段残差回归分析
• 5.2.2 高管权力与过度投资实证结果
• 5.2.3 地方国有企业薪酬与过度投资实证结果
• 5.3 稳健性检验
• 第六章 研究结论及局限性
• 6.1 研究结论
• 6.2 局限性
• 参考文献
• 致谢