我国上市公司经理股票期权激励效应与问题研究

论文摘要

经理股票期权激励作为一种长期激励模式,在西方已经有六十年的历史了,但是在中国才刚刚起步。国外的实践证明它是解决上市公司股东和经理之间委托代理问题的一种有效方式。经理股票期权是指给予公司内以首席执行官为首的高级管理人员在未来某一特定时间按授权时设定的价格购买本公司普通股的权利。其目的是让经理在“连股连心”的基础上把企业做好。实施经理股票期权能矫正经理的短视行为,降低代理成本,还能够优化企业的人力资源结构,增加企业的现金流量,并可以提升投资者对本企业的信心。然而美国的一系列财务丑闻和安然公司的倒闭使人们开始怀疑这一激励制度的有效性,经理股票期权激励制度的内在缺陷暴露了出来。于是人们提出了这样的问题:这一激励制度是应该被否定还是应该在改革的前提下继续推行?本文用实证分析方法检验了我国上市公司采取经理股票期权后的企业经营业绩,检验的结果是经理股票期权有一定的激励效果,但是效果并不理想,这是由内外两大类原因造成的。经理股票期权激励制度本身存在的缺陷是实施效果不理想的内因。馈赠型的经理股票期权的风险和收益不对称;股价不能真实反映公司业绩;以股价评定业绩的评价体系有使经理通过财务造假拉升股价的动力;难以区分受激励者自身的努力程度;且股票期权只对风险爱好者有激励作用;未必可以帮助股东实现利益最大化;且只对上升型企业有效;还会拉大收入差距引起员工不满。我国实施经理股票期权缺乏良好的大环境则是外因。治理结构的缺陷,考核指标设定的不合理,市场的不成熟,法律法规的不健全,都给经理股票期权激励制度的实施造成障碍。文章提出了改进这一激励机制的措施和政策建议:完善治理结构,加快市场体系建设;选取科学合理的业绩考核指标,把财务指标和非财务指标相结合;修订完善法律法规,在税收和财务资助政策上给予支持;消除股票期权计划的内在缺陷——引入期权费,使风险和收益对应,用交易方法确定股票期权授予额度;引入指数化行权价;精心设计股票期权计划等。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 问题研究的背景及意义
• 1.2 相关研究回顾
• 1.3 研究思路、方法
• 1.4 本文创新之处
• 第2章 经理股票期权激励理论
• 2.1 经理股票期权制度的含义
• 2.2 经理股票期权制度的理论基础
• 2.2.1 以代理理论为前提
• 2.2.2 以人力资本产权理论为核心
• 2.2.3 以分配理论和风险理论为基础
• 2.3 经理股票期权激励实行的原则和要求
• 2.4 实行经理股票期权制度的意义
• 第3章 国内外经理股票期权的实践概况
• 3.1 国外经理股票期权激励制度的实践情况
• 3.1.1 美国经理股票期权激励制度的实践情况
• 3.1.2 其他国家和地区经理股票期权激励制度的实践情况
• 3.1.3 经理股票期权激励制度出现质疑
• 3.2 我国经理股票期权激励制度的实践情况
• 第4章 我国经理股票期权激励效应实证分析
• 4.1 样本的选取和数据来源
• 4.2 样本总体的描述性统计
• 4.2.1 按地区分类
• 4.2.2 按行业分类
• 4.2.3 按实施年份分类
• 4.3 经理股票期权激励与公司绩效相关性的实证分析
• 4.4 总结
• 第5章 我国上市公司实施经理股票期权激励存在的问题
• 5.1 考核指标不合理
• 5.2 法律法规不完善
• 5.2.1 股票来源
• 5.2.2 税收优惠政策
• 5.2.3 财务资助政策
• 5.2.4 公司注册变更问题
• 5.3 股票期权制度的内在缺陷
• 第6章 完善经理股票期权制度的对策建议
• 6.1 选取合适的考核指标
• 6.2 法律法规的修订与完善
• 6.2.1 股票来源问题的解决
• 6.2.2 实行税收优惠政策
• 6.2.3 制定财务资助政策
• 6.2.4 公司注册变更问题的解决
• 6.2.5 其他
• 6.3 对股票期权制度内在缺陷的改进
• 6.4 精心设计股票期权计划
• 6.5 结语
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间已公开发表的论文