投资者情绪对股票市场动量效应的影响研究

投资者情绪对股票市场动量效应的影响研究

2020-12-30429 views

论文摘要大量学者研究指出,我国股票市场中存在大量的“非理性反应”,如动量效应或者反转效应。通过对实际的股票市场进行研究,发现其并不能满足传统金融理论的基本假设,因此,学者们提出从行为金融理论的角度对股票市场的动量效应等非理性行为进行研究。而投资者情绪作为反映投资者心理的重要因素,是行为金融理论研究的主要方向,并且大量学者的研究表明投资者情绪会对股票市场产生影响。因而系统深入地研究投资者情绪对股票市...

投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究

投资者情绪及其对股票市场收益的影响研究

2020-12-28450 views

论文摘要在真实的股票市场上,资产价格行为的一些特征在传统的金融理论框架下得不到合理的解释,而行为金融理论为解释这些异象提供了全新的视角。在这种背景下,投资者情绪及其与股票收益关系的研究逐渐成为行为金融领域的热点问题。行为金融学理论认为,投资者情绪普遍存在于投资者的交易活动过程当中,并最终对资产价格产生影响。因此,本文研究投资者情绪及其对股票市场收益的影响,这对资产价格行为理论的发展具有重要的理论意...

投资者情绪对中小板IPO抑价的影响研究

投资者情绪对中小板IPO抑价的影响研究

2020-12-27221 views

论文摘要IPO抑价指的是新股发行价低于上市首日收盘价的现象。大量研究发现,IPO抑价存在于各地证券市场,新兴市场的抑价幅度远高于发达市场。IPO抑价作为现代金融学研究的十大谜团之一,近几十年来备受学者们的关注,他们也提出许多假说来解释这一异象,但没有一种假说得到了经验证据的广泛支持。现有的文献表明,中国的IPO抑价幅度在世界上是最高的。学术界曾从首次公开发行参与主体的信息不对称与中国市场特殊制度安...

创业板IPO抑价研究 ——股权集中度,投资者情绪和创业投资

创业板IPO抑价研究 ——股权集中度,投资者情绪和创业投资

2020-12-27844 views

论文摘要IPO (Initial Public Offering)抑价现象,是指首次公开发行的股票上市后,第一个交易日的收盘价高于发行价的现象。IPO抑价现象动摇了现代金融理论体系的两大基石——有效市场假说和套利定价理论。本文试图从股权集中度、投资者情绪和创业投资三个角度对创业板IPO抑价作出解释。首先运用股权结构相关理论对创业板上市公司股权集中度与其IPO抑价的关系进行研究,发现创业板公司股权集...

投资者情绪与企业投资行为研究 ——基于封闭式基金折价

投资者情绪与企业投资行为研究 ——基于封闭式基金折价

2020-12-27173 views

论文摘要在标准金融学的研究框架下,假定人是理性的,所以市场是有效的,标准金融学没能给出任何投资者情绪对于企业投资行为以及证券市场的影响,企业投资行为都是在理性人的假设下进行研究讨论的,这就出现很多市场异象。随着行为金融学的出现和发展,人们发现投资者情绪的存在,这会影响到企业投资行为和证券市场。开展投资者情绪的研究,有助于理解金融市场中的投资者行为,有助于理解证券市场的发展态势。本文尝试从投资者情绪...

非理性因素对我国上市公司投资决策影响的实证分析

非理性因素对我国上市公司投资决策影响的实证分析

2020-12-25326 views

论文摘要本文根据行为金融学有限理性人假设,结合经典金融学的相关理论,研究了公司内部管理者和外部市场参与者非理性因素对我国上市公司投资决策的影响。尽管我国的经济结构在不断的调整,但是投资仍然是推动我国经济发展最主要的因素。针对现实中投资过度或投资不足等投资偏差的存在,经典金融学主要是从代理成本和信息不对称两个方面对其进行研究。然而,现实中影响投资的因素有很多,本文是根据行为金融学对市场参与者有限理性...

投资者情绪对股票收益及其波动率的影响研究

投资者情绪对股票收益及其波动率的影响研究

2020-12-25531 views

论文摘要情绪是人的心理变化的最直接的反应,投资者根据自己的情绪做出的决策就随之带上了一定的情绪色彩。反之,投资者情绪也容易受到证券市场上涨跌趋势的影响,这种涨跌的趋势促长了投资者情绪的延伸。本文在前人研究的基础上,探讨投资者情绪是否影响股票市场收益及其波动,如何影响,是正向的还是反向的。利用消费者信心指数CCI、封闭式基金折价率CEFD、股票市场换手率TURN、新增开户数NIA四个指标构建了投资者...

中国股市投资者情绪与股票收益的研究

中国股市投资者情绪与股票收益的研究

2020-12-25335 views

论文摘要研究投资者的情绪对股票价格和市场收益的影响已经成为现在行为金融理论研究的一个重要课题,其目的在于通过直观研究或者实证研究发现投资者情绪在影响资产定价时发挥的作用。本文正是在这个理论框架之内,研究中国股票市场投资者情绪与股票市场收益以及不同类型股票组合收益之间的联系。本文利用多个情绪指标变量构造了一个可以用来表示中国股票市场投资者情绪的情绪指数。随后利用这个情绪指数与股票市场收益、股票组合收...

投资者情绪对市场风险价格的影响

投资者情绪对市场风险价格的影响

2020-12-17718 views

论文摘要本篇论文在沪深300指数的基础上构建了市场风险价格序列,并通过实证检验对其和投资者情绪之间的关系进行了研究。其中本文创新的将投资者情绪划分为理性部分和非理性部分,除了分析理性部分对市场风险价格的影响,更通过脉冲响应等方法对非理性情绪部分的影响做了探索性研究。与行为资产定价模型以及Rahul Verma,G(o|¨)kce Soydemir等学者的研究结果相一致,我们发现投资者情绪与市场风险...

资本市场特征对会计信息价值相关性的影响研究

资本市场特征对会计信息价值相关性的影响研究

2020-12-15323 views

论文摘要在2006年新《企业会计准则》实施以来,中国大陆会计准则相继实现了与欧盟和香港等地区的趋同和等效,而财政部关心的是准则颁布后的市场效果。因此本研究的意义就是检验会计准则的实施效果,发现问题,以期更好地完善我国会计准则。本文从信息披露和信息解读入手,通过实证研究和规范研究,分析了企业会计准则的实施效果,为会计准则的进一步完善提供了依据。本文在综合前人的经验后提出在考虑我国资本市场有效性、信息...

投资者情绪对IPO抑价的影响分析

投资者情绪对IPO抑价的影响分析

2020-12-13931 views

论文摘要资本市场上的IPO现象,即新股首次公开发行(Initial Public Offering)现象,是基于上市公司金融领域的一个热点问题,它自上个世纪70年代以来开始流行。在IPO研究过程中,西方学者提出了引起人们关注的三种金融异象—“长期绩效偏弱”、“新股认购热销”、以及“发行定价偏低”现象。“发行定价偏低”也就是IPO抑价现象,它指的是新股首次发行定价较低,但在上市首日交易价格高于发行价...

投资者情绪、市场择时与上市公司定向增发

投资者情绪、市场择时与上市公司定向增发

2020-12-11362 views

论文摘要股权分置作为中国资本市场的一个重要特征,长期以来一直是中国资本市场发展的最大障碍。股权分置改革完成后,中国资本市场进入全流通时代。定向增发(又称非公开发行)作为借鉴境外成熟市场经验而引入的全新证券发行制度迅速成为中国上市公司最主要的再融资方式。定向增发与公开增发、配股及发行可转换债券等其他再融资方式相比,在市场时机选择、发行对象及发行动机方面都有很大不同,但是目前国内还缺乏这方面的系统研究...

投资者情绪与股市收益关系实证研究

投资者情绪与股市收益关系实证研究

2020-12-11610 views

论文摘要本文首先分析了中国股市的现状,提出了利用行为金融学范式研究投资者情绪与股市收益关系的必要性及合理性。然后利用主成分分析法,从剔除宏观经济面影响后的多维投资者情绪代理变量中,运用主成分分析法拟合投资者情绪指数。为研究不同市态下投资者情绪与收益率之间的关系,本文利用BB周期划分法将样本数据划分为不同的牛市和熊市。接下来通过建模分析了牛市和熊市下投资者情绪与收益率之间的互动关系。经过实证分析,得...

现金股利支付决策与迎合理论 ——基于股改后A股上市公司经验数据

现金股利支付决策与迎合理论 ——基于股改后A股上市公司经验数据

2020-12-10755 views

论文摘要上市公司的股利政策一直是社会公众和学术界长期关注的焦点。对公司股利政策的行为解释和市场反映有着广泛的争论和探讨。股利政策是关于股份公司是否发放股利,发放多少以及何时发放股利等方面的政策,是现代公司理财活动的核心之一。Miller和Modigliani (1961)提出的股利无关理论认为:在完美市场上,公司的价值或股票价格完全取决于其投资决策的获利能力,和股利支付的水平没有关系。但是,MM理...

投资者情绪对上市公司投资行为的影响

投资者情绪对上市公司投资行为的影响

2020-12-10700 views

论文摘要“理性人假设”和“有效市场假说”是标准金融学理论的基础,在此基础上形成了标准金融学中的核心理论如权衡理论、代理理论、信号传递理论、资本资产定价模型等。但是,周期性的金融危机证明了投资者并不是在任何时候都是完全理性的,市场并非任何时候都是强式有效的。标准金融学已经无法解释资本市场中出现的异象,如元月效应、噪声交易和股票溢价等等。因此,行为金融学便应运而生,它放宽了理性投资者的假设,研究资本市...

投资者情绪对市场预期收益率和波动率的影响:基于行业差异的实证研究

投资者情绪对市场预期收益率和波动率的影响:基于行业差异的实证研究

2020-12-10314 views

论文摘要股票市场价格波动异常、投资者的非理性行为导致系统性风险大增和市场非有效等特征在我国股票市场长期存在,这些特征并不满足传统金融理论的基本假设。引入行为金融学中的投资者情绪理论对于解释我国并不成熟的股票市场存在的这些特征具有重要而积极的意义。行为金融理论认为,市场中的投资者作为股票市场主体在做投资决策时容易受自身情绪的影响,因而使得投资决策产生非理性偏差,情绪因素很有可能是影响股票收益的系统性...

中国股票市场收益、波动性与投资者情绪的实证研究

中国股票市场收益、波动性与投资者情绪的实证研究

2020-12-08874 views

论文摘要中国股票市场作为一个典型的不成熟新兴市场,与国外成熟股票市场相比存在很大差别,其产生的“金融异常现象”更加突出和显著。投资者情绪是反映投资者心理的重要因素,必然会对投资者行为和决策、进而对股票市场收益和波动性产生重大影响。因此,系统深入地研究中国股票市场收益、波动性与投资者情绪之间的关系是正确解释中国股票市场“异常现象”的有效途径,其对于加强中国股票市场的风险管理和控制、改善政府对股票市场...

投资者情绪对股票收益的影响 ——基于中国市场的证据

投资者情绪对股票收益的影响 ——基于中国市场的证据

2020-12-08843 views

论文摘要我国股票市场存在价格波动异常、投资者非理性行为导致的系统风险大以及市场非有效等特征,不满足传统主流金融理论的基本假设。市场上存在的一些金融异象自然无法用标准金融理论来解释,引入投资者情绪理论对于解释我国新兴的股票市场存在的现象具有重要而积极的意义。行为金融理论认为,作为股票市场主体的投资者在投资决策时容易受情绪的影响,因而使投资决策产生系统性偏差,情绪因素可能是影响股票收益的系统性风险。本...

深圳股市量价关系的实证分析

深圳股市量价关系的实证分析

2020-12-07188 views

论文摘要在过去十多年的时间内,我国股票市场的发展为国民经济的发展做出了巨大的贡献,成为我国社会资源配置的重要场所。但随着我国股票市场不断向前发展,也面临着许多新的疑难问题。因此有必要结合当前我国资本市场发展面临的状况,对我国股票市场的运行机理作一分析,以便更好的推进我国证券市场健康发展。股票市场运行的两个重要的基本指标就是:股票价格与交易量,通过对量价关系的研究可以推断市场中信息的传递和演化,揭示...

中国封闭式基金折价实证研究

中国封闭式基金折价实证研究

2020-12-06578 views

论文摘要封闭式基金“折价”现象是指封闭式基金的交易价格系统性偏离它们资产净值(NAV)。折价是国内外封闭式基金市场的普遍现象,并一直是理论和实务界关注的焦点问题,国外学术界有人甚至称之为“封闭式基金折价之谜”。根据有效市场假说,市场能对所有可得信息迅速做出充分反应,封闭式基金折价交易对该理论提出挑战。理解封闭式基金折价背后的机制和影响因素,不仅有助于指导封闭式基金本身的管理和投资,而且由于影响封闭...

行为金融框架下中国上市公司投资决策研究

行为金融框架下中国上市公司投资决策研究

2020-12-06222 views

论文摘要一.本文的主要内容:行为公司金融理论作为行为金融学的一个重要分支日益受到学者的重视。传统的公司金融理论体现在“基于价值的管理”(Value-based Management),即建立在理性行为、资本资产定价模型和有效市场三个基础之上。然而,大量的实践观察和实证分析表明,心理因素会干扰这三个传统的理论基础。行为金融学对公司理财的实践有着重要的含义,行为公司金融理论也应运而生。行为公司金融理论...

中国投资者情绪与市场收益的互动关系研究

中国投资者情绪与市场收益的互动关系研究

2020-12-0673 views

论文摘要现代金融学的“理性投资者”假设自身存在的局限性,在很多的领域已赶不上金融研究的脚步,于是随之而来的行为金融学越来越受到现代金融经济学家的偏爱。微观金融学中收益波动性与价格等一些相关因素的研究国外从20世纪七十年代就已经开始,目前不仅在相关性、滞后性与不对称性等方面取得了显著的成绩,另外利用异方差模型对收益波动性的描绘也取得了一定成绩。随着行为金融学的兴起,人们发现当经济处于繁荣期时,由于投...

投资者情绪、流动性与资产收益

投资者情绪、流动性与资产收益

2020-12-05611 views

论文摘要投资者情绪在证券投资过程中发挥着重要的作用,而且它是行为金融理论的基石之一。本文结合噪声交易者、投资者情绪构建了一个理论模型作为研究的基础,并通过此模型将投资者情绪与市场流动性联系起来。基于理论模型构造了投资者情绪测度,并用证券市场的有关数据从实证方面检验情绪测度指标是否可以显著地影响未来的资产价格行为,主要验证什么指标影响了投资者情绪、投资者情绪的对未来收益和下期情绪的预测能力等等。最后...

流动性与封闭式基金折价的关系研究

流动性与封闭式基金折价的关系研究

2020-12-02922 views

论文摘要封闭式基金折价问题被称为最令金融界困惑的谜团之一。大量实证发现,大部分时间基金都会以折价的方式交易,在我国同样也存在着严重的基金折价现象。国内外许多金融学者试图从各种角度解释这一现象,对该现象的解释总体分为两大类:标准金融学的解释及非理性人假设的行为金融学解释,但标准金融学给出的答案很难完美地将基金折价的四个方面解释完全,而行为金融学的兴起,让金融界从一个崭新的角度来看待折价问题。LST提...

投资者情绪与IPO折价

投资者情绪与IPO折价

2020-12-01208 views

论文摘要大量实证研究表明,IPO折价是世界各国证券市场中长期、普遍存在的一种现象。自该现象被发现起就受到金融学家的广泛关注,为对其进行合理解释,国内外学者从不同角度提出了许多相关理论,如非对称信息理论、市场制度理论、IPO非配理论。随着行为金融学的快速发展,一些学者开始运用行为金融的理论,从投资者情绪的角度对IPO折价进行研究。论文主要内容为研究投资者情绪对我国近期过高IPO折价的影响。首先,从理...

我国封闭式基金折价原因及对策研究

我国封闭式基金折价原因及对策研究

2020-12-01406 views

论文摘要我国封闭式基金从1998年开始设立以来,典型的表现出了封闭式基金折价的四个特征:1、我国封闭式基金在上市初期以高于净资产的价格即溢价交易;2、在基金上市一段时间后便出现折价交易;3、基金折价幅度大幅变动,并且与基金净值变动不一致;4、当基金到期或宣布封转开时,折价变小至于消失。并且我国封闭式基金折价比起国外金融市场同类封闭式基金的折价幅度更大。我国封闭式基金的深度折价使得我国封闭式基金边缘...

我国封闭式基金折价之谜研究

我国封闭式基金折价之谜研究

2020-12-01410 views

论文摘要不同于开放式基金,封闭式基金的价值具有不同于一般资产的双重认定机制:由供求关系决定的市场价格机制和会计角度上的净资产机制。这就造成了封闭式基金的价格与价值往往不一致。当封闭式基金的份额资产净值小于其市场价格时,称之为溢价,反之则称之为折价。封闭式基金折价之谜包括如下四个方面:(1)封闭式基金IPO溢价发行;(2)封闭式基金上市一段时间后会从溢价变为折价;(3)封闭式基金的折价幅度会随时间的...

询价制下我国IPOs首日超额收益的行为金融解释

询价制下我国IPOs首日超额收益的行为金融解释

2020-12-01704 views

论文摘要IPOs(Initial Public Offering,首次公开发行)首日超额收益是证券市场上普遍存在的一种异常现象。研究者们分别在传统金融学理论和行为金融学的理论的框架下,提出了基于市场有效的一级市场抑价解释和基于市场无效的二级市场溢价解释。相对于国外成熟资本市场,我国IPOs首日超额收益现象显得尤为突出。国内学者多在传统金融学的框架下,结合我国特有的市场环境和制度背景,探寻我国IPO...

投资者情绪与股价波动研究

投资者情绪与股价波动研究

2020-12-01514 views

论文摘要投资者情绪对股价的影响在传统金融学理论体系下没有涉及,而在行为金融理论框架下,它确是十分重要的因素之一。有效市场假说认为投资者是理性的,他们以个人效用最大化而进行的投资决策会让股票价格完全反映即刻信息,因此股价波动是随机游走的。而行为金融学理论认为,由于投资者并非完全理性,因此非理性因素也必须考虑进来。投资者情绪的研究是行为金融学的一个重要组成部分。投资者情绪可以理解成为带有偏差的投资者预...

投资者情绪、公司特征与股票收益

投资者情绪、公司特征与股票收益

2020-11-30902 views

论文摘要对金融市场的大量实证研究发现了许多无法用有效市场假说和现代金融理论解释的异象,包括统计上采用平均收益的横截面数据进行实证研究发现的横截面收益异象,如赢家-输家效应、帐面市值比效应等,以及通过总量市场的数据发现的异象,如股权溢价之谜、波动性之谜等。此外,规模、收益股价比、财务杠杆、帐面市值比等公司特征变量对收益率有很强的解释力,并且相关性很强。行为金融学在尝试解释这些异象中得到蓬勃发展。现代...