中国货币政策对美国货币政策独立性的实证研究

论文摘要

自1995年我国货币政策体系确立以来，货币政策在宏观经济调控中扮演了越来越重要的角色。在经济全球化背景下，随着中国经济与国际经济的联系日益紧密，外部经济环境对我国货币政策独立性造成越来越明显的冲击，这引发了舆论和学术界对我国货币政策独立性和有效性的热烈讨论。其中，中国是否因为坚持固定汇率制度而丧失了货币政策的独立性这一问题受到特别的关注。考虑到美元作为世界性储备货币的特殊地位和中美经济间的紧密联系，以及中国长期以来实际上钉住美元的汇率制度，本文针对中国货币政策相对美国货币政策的独立性做实证研究。本文创新性地使用货币政策工具为我国货币政策操作的目标的代理变量，利用Ordered Probit模型，对1998年至今我国货币政策相对美国货币政策的独立性进行了实证研究。文章通过衡量中国货币政策目标对美国货币政策的反应程度相对其对国内经济情况的反应程度来考察我国货币政策的独立性。研究结果表明，在此期间，我国基本保有货币政策的独立性。文章进一步研究了1998年至2005年6月及2005年7月至今这两个汇率浮动幅度有明显差异的两个时期中我国货币政策的独立性，发现人民币汇率浮动幅度的放宽并未导致货币政策独立性的增强。从而得出汇率制度选择并非我国货币政策独立性的决定性因素的结论，并认为为了获得货币政策独立性应当放松汇率管制的观点是站不住脚的。导致我国在汇率制度相对宽松时期货币政策独立性更低的原因主要有两方面：一是长期大规模的外汇冲销政策不可持续，冲销手段“保护”货币政策独立性的效果逐渐减弱；二是资本开放打开了外部冲击对货币政策的影响渠道，严重损伤了我国货币政策独立性。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 本文内容安排及创新点
• 2 货币政策独立性的度量
• 2.1 货币政策独立性的定义
• 2.2 货币政策独立性的度量方法
• 2.3 计量模型
• 3 实证研究
• 3.1 数据处理
• 3.2 实证结果
• 3.3 稳健性检验
• 4 结论
• 4.1 本文结论和进一步的讨论
• 4.2 存在的缺陷和进一步研究的方向
• 致谢
• 参考文献
• 附录