我国资源类股票价格与期货价格关系的实证研究 ——以沪深股市铜业上市公司与铜期货为例

论文摘要

价格发现是期货市场的一个重要的经济功能,从理论上分析,商品期货价格的波动会直接或间接地影响到相关上市公司的业绩及股价表现。目前,全球资源的有限性使得各类资源价格正在寻求重新定位,近年来,资源类股票和商品期货之间表现出越来越强的联动性,本文力图从沪铜期货价格和铜业上市公司股票价格的关系这一角度,运用计量经济学方法进行实证检验,以期明确资源类股票价格和期货价格的关系,在此基础上进一步分析我国股票市场和期货市场的关联性。本文通过对资源类期货价格和股票价格之间关系的研究,试图从一个联动的角度把握我国商品期货市场和股票市场的运行态势,为相关行业、企业、市场参与者和市场监管部门提供有价值的市场信息,从而可以正确认识我国目前商品期货市场的价格发现功能,以及股票市场的运行效率。本研究以有效市场假设作为理论基础,借鉴股票和期货的相关定价理论,结合股票及期货价格具体影响因素的分析,实证部分以沪铜期货和铜业上市公司2004年到2007年的实际日数据为依据,用时间序列分析方法对近年来资源类股票价格和期货价格的关联性进行实证研究,运用基于VAR的协整检验（Co-integration Test）、向量误差修正模型（VECM）分析期货价格与股票价格关系。本文的主要研究结论为:第一:通过铜期货、现货以及铜业上市公司股票价格的协整关系的实证研究,表明我国铜期货市场与股票市场存在着长期均衡关系;第二:通过误差修正模型对变量短期因果关系的分析,可以发现铜现货、期货价格都是股票价格的影响因素,另外,上证指数作为系统性风险也在一定程度上影响了铜业上市公司的股价;第三:在上述实证研究的基础上可以得出,我国的铜期货市场初步具备了价格发现功能以及股票市场是趋于有效的。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 文献综述
• 第1章 总论
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 研究的思路及目标
• 1.2.1 研究思路
• 1.2.2 研究目标
• 1.3 研究内容及研究方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 研究特色
• 第2章 理论借鉴
• 2.1 理论回顾
• 2.1.1 有效市场理论
• 2.1.2 股票定价理论
• 2.1.3 期货定价理论
• 2.2 理论逻辑思考
• 2.2.1 期货价格与股票价格的关联性
• 2.2.2 期货价格影响股票价格的途径
• 第3章 资源类股票价格与期货价格影响因素分析
• 3.1 上海期铜价格的影响因素分析
• 3.2 资源类股票价格影响因素分析
• 3.2.1 股价的一般影响因素分析
• 3.2.2 资源类上市公司股价的特殊影响因素分析
• 3.3 铜期货价格与铜业上市公司股票价格关系
• 3.3.1 沪铜期货价格与现货价格的关系
• 3.3.2 铜期货市场对股票市场的作用
• 第4章 实证检验与分析
• 4.1 数据的收集与处理
• 4.1.1 数据的来源
• 4.1.2 数据的处理方法
• 4.2 实证方法与模型的选择
• 4.2.1 ADF平稳性检验
• 4.2.2 向量自回归（VAR）模型
• 4.2.3 Johansen协整检验
• 4.2.4 向量误差修正模型（VECM）
• 4.3 实证结果与分析
• 4.3.1 数据的基本统计量特征
• 4.3.2 数据的相关性分析
• 4.3.3 数据的平稳性检验
• 4.3.4 基于向量自回归（VAR）模型的分析
• 第5章 研究结论与建议
• 5.1 主要研究结论
• 5.1.1 我国铜期货市场与股票市场存在着长期均衡关系
• 5.1.2 我国的铜期货市场以及股票市场是趋于有效的
• 5.1.3 铜业上市公司的股价受到铜期货、现货以及大盘指数的影响
• 5.2 建议
• 5.2.1 进一步加强金融监管的力度，不断完善期货证券市场的信息披露制度
• 5.2.2 引导投资者树立价值投资理念，避免过度投机
• 5.2.3 资源类股票的投资可以相关的商品期货的行情作参考
• 5.2.4 不断规范发展我国商品期货市场，为其发挥价格发现功能创造良好的市场环境
• 5.3 有待进一步研究的问题
• 5.3.1 对其他品种商品期货品种的研究
• 5.3.2 国际期铜价格的影响分析
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间科研成果