上海黄金期货市场流动性研究

论文摘要

在2008年1月9日,经国务院批准,上海期货交易所推出了黄金期货交易。但是,黄金期货的上市并没有达到预期的效果。从上市至今,黄金期货合约的交易量不断下降,市场成交量从2008年1月9日的121468手下降到2009年7月31日的17314手,市场流动性受到了极大的质疑。而对于期货交易所来讲,流动性是决定一个期货合约生存性的重要因素。国内外期货市场发展的教训表明,严重的流动性问题可能引发重大的市场风险,甚至向相关市场散发,产生负的溢出效应,从而影响宏观经济的发展。因此,研究上海黄金期货市场的流动性及其影响因素具有十分重要的意义。本文首先对上海黄金期货市场进行简单介绍,从市场流动性的度量、不同市场之间流动性水平的比较以及对现货市场的流动性外部效应三个方面分析了上海黄金期货市场的流动性现状。其次,从市场微观结构理论的视角,结合上海黄金期货市场的特点,分析了影响上海黄金期货市场流动性的制度变量和调控变量,以及市场质量各指标之间的相关关系。在实证分析中,通过回归模型分析了调控变量与其他市场质量指标对上海黄金期货市场流动性的影响,并且进一步分析涨跌幅限制和盘中振幅对上海黄金期货市场流动性的具体影响过程。结果表明,流动性与涨跌幅限制、波动性之间存在显著地负相关关系；当黄金期货价格触及涨跌幅限制时,市场存在流动性干扰效应；不同组别的盘中振幅对流动性的影响并不一样,适度的振幅可以促进流动性的提升。最后,阐述了本文研究的主要结论,并对提升上海黄金期货市场的流动性提出以下建议：引入专家制度；开放晚间电子交易；设置合理的涨跌幅限制；推出“迷你“黄金期货合约。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 第一节 选题背景与研究意义
• 第二节 文献综述
• 第三节 研究的目的、方法及论文结构
• 第四节 本文的创新与不足
• 第二章 上海黄金期货市场的流动性现状分析
• 第一节 上海黄金期货市场简介
• 第二节 上海黄金期货市场流动性的度量
• 第三节 不同市场品种之间的流动性水平比较
• 第四节 上海黄金期货市场的流动性外部效应
• 第三章 上海黄金期货市场流动性影响因素的理论分析
• 第一节 影响上海黄金期货市场流动性的制度变量
• 第二节 影响上海黄金期货市场流动性的调控变量
• 第三节 流动性与其他市场质量指标之间的相关关系
• 第四章 上海黄金期货市场流动性影响的实证分析
• 第一节 指标的选择与处理
• 第二节 模型的构建
• 第三节 实证检验与结果分析
• 第五章 主要结论与建议
• 第一节 研究的主要结论
• 第二节 提升上海黄金期货市场流动性的建议
• 参考文献
• 后记