论文摘要
开放式基金以其市场选择性强、流动性好、透明度高以及便于投资等优势,正逐渐成为投资基金的主流形式,是全球基金业的发展趋势。我国开放式基金的发展尚处于起步阶段,我国的基金业要进一步壮大规模、规范发展,需要不断对目前开放式基金经营运作中存在的问题进行研究,探索解决的途径和方法。本文正是以目前我国开放式基金经营运作中存在的问题为研究对象,借鉴开放式基金发展的头号强国美国基金运作的成功经验,以投资学理论、契约经济学、信息经济学为指导,以理论分析和实证调查相结合的方法,系统地对存在问题进行了研究。本文首先分析了我国目前存在的基金产品同质化现象,指出市场发展的不完善以及投资者投资理念的不成熟是同质化的根源所在;其次对比了我国现有的25只开放式基金的规模和申购费率,得出了我国开放式基金存在着规模效应不明显以及基金业绩与费率相关性不强的问题,并引入效益函数和成本函数分析了由于我国开放式基金费率不合理引发的基金管理者激励约束机制缺失的问题;再次,应用静态博弈模型分析了基金管理人面临的道德风险,指出目前我国开放式基金由于监管机制脆弱而存在着较为严重的管理者利益输送行为;最后,分析了开放式基金流动性风险的形成原因以及我国基金市场流动性风险的特殊性,并通过计算目前我国基金资产规模前20位的开放式基金的份额变动率以及比较它们的投资组合结构,得出了目前我国开放式基金流动性风险偏大的结论。在对上述问题进行深入研究分析的基础上,本文针对各个问题提出了相应的解决对策及建议。