论文摘要
研究公司新产品的公布或发售对公司财务表现的影响是非常重要的。新产品的公布或发售的影响将很快被量化地反应在公司股价的变化上，具体来说是反应在公司股票的异常回报的变化上。我们用事件研究法来研究股价在事件向公众告知期间是如何反应的。互联网上的信息检索可以代表投资者关注，投资者的关注变化可能引起预期发生改变，从而可能影响公司新产品发布对财务回报评估的有效性。谷歌趋势提供的谷歌搜索量可以用来表征投资者关注，我们可以用来检验其对相关股票价格的影响，并检验股价改变将如何影响投资者对新产品的预期。本文主要做了以下几个方面的工作：所采用的主要实证方法有：描述性统计、混合回归、面板回归和VAR回归方法。实证结果主要围绕研究方法而展开。在做完基本实证的基础上，我们还分别围绕引入ASVI、按公司规模分组、改变事件窗口、PVAR回归和资产组合法五个方面开展了稳健性检验。最后是结论与展望。通过研究发现：1）新产品公告引发投资者关注，但引发股价下挫。2）新产品发售引起的投资者关注对股票回报的负面影响不及新产品公布。新产品公布前，投资者由于媒体的渲染会对其持有一个良好的预期，而公布实际与预期之间的差距会使得投资产生失望情绪，从而降低股票回报。而等到发售阶段，由于投资者已经在产品公布后将失望情绪在资本市场上差不多反映完毕，所以新产品发售的股票回报的下挫强度和下挫意愿将会变弱，甚至有回调的可能。3）新产品公布前，人们获取信息的渠道有限，因此新产品公布后的第二天会比公布当天的搜索量更多，这反映了人们获取信息的滞后性。而等到新产品发售阶段，由于人们已经通过互联网的传递效应基本掌握了有关新产品的大量信息，因此滞后效应消失。4）股票的高回报自然会激发投资人的兴趣，吸引投资人对表征该个股的公司及公司最新发布的产品的极大关注。5）另外，我们还发现了一些比较有意思的结论，如时间效应、动量反转效应、公司规模效应和账面市值比效应以及多产品效应。