论文题目: 开放式基金流动性风险及管理研究——基于转型时期中国证券市场的研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 金融学
作者: 路志刚
导师: 何问陶
关键词: 开放式基金,流动性风险,制度性缺陷,羊群效应,风险管理
文献来源: 暨南大学
发表年度: 2005
论文摘要: 开放式基金得以迅速发展和壮大是和其先进的运作机制与科学的组织结构密不可分的。相对于封闭式基金而言,开放式基金最大的创新之处就在于其自由申购赎回制度,然而,申购赎回制度却也导致了开放式基金难以避免的流动性风险。开放式基金的运作特点、产品特性和契约特色是其流动性风险产生的直接原因。 证券市场制度性缺陷是开放式基金流动性风险外生性诱因。在转型时期,证券市场的制度变迁是一种强制性的变迁,政府在其中起着举足轻重的作用,但是政府过度干预的结果却是市场预期目标与现实效果的差异以及市场目标和政府政策目标的背离。政府在交易主体、交易品种和交易市场的规定(市场分割)等交易制度的安排影响着开放式基金流动性的环境。 投资基金的羊群行为以及基金投资者行为的有限理性是开放式基金流动性风险的内生性诱因。 在基金所有的委托代理关系中,基金投资者与管理人之间的委托代理关系是最核心的。在信息不对称条件下,最优合同要求作为代理人的基金管理人必须分担一定的风险。固定收入模式下,基金管理人不承担任何风险,这就有可能造成基金管理人的偷懒和非全力工作,这对基金的羊群行为效应产生直接影响。基金的羊群行为导致的高度集中持有“核心资产”的现象,对于开放式基金的变现造成了很大的风险。 中国基金投资者具有明显的有限理性特征,这是由证券市场的信息严重不对称、不确定条件下判断的系统偏差和投资者理性的个体差异性所共同决定的。研究了不同类型基金投资者赎回行为的共性和差异。我国的开放式基金的赎回是较为严重的,基金投资者具有较为明显的短期行为倾向,而且“处置效应”和“套牢效应”在基金投资者行为中较常见。 为了加强开放式基金流动性风险的管理,测度流动性风险是必需的。开放式基金流动性管理就是通过对基金资产的流动性和资金来源流动性的管理,合理配置基金资产,平衡基金资产和资金来源的风险结构。开放式基金流动性风险管理不仅包括先进的风险管理技术和制度安排,还应包括有关业务程序的组织保障。
论文目录:
第1章 导论
1．1 选题的背景与意
1．2 相关概念的界定
1．3 论文的结构与主要内容
1．4 主要结论与创新
第2章 流动性风险分析和管理的文献回顾与述评
2．1 基于市场微观结构理论的流动性文献综述
2．1．1 做市商制度下的市场流动性研究
2．1．2 基于指令驱动市场的流动性研究
2．2 不确定性状态下的选择理论——金融风险分析的微观经济学基础
2．2．1 不确定性、风险和风险回报
2．2．2 效用函数、投资者风险偏好、无差异曲线
2．2．3 不确定性和信息不完全
2．2．4 不确定性和制度安排
2．3 流动性风险管理的理论基础——现代投资组合管理理论
2．3．1 现代证券组合理论(MPT)和组合证券最优化模型
2．3．2 资本资产定价模型(CAPM)
2．3．3 套利定价理论(APT)
2．4 开放式基金流动性风险管理文献述评
2．5 既有研究的特点和局限
第3章 开放式基金特性与流动性风险及其管理
3．1 证券投资基金发展变迁历程
3．1．1 英国基金业历史沿革
3．1．2 美国投资基金业的发展演进
3．2 开放式基金特性
3．2．1 开放式基金概述
3．2．2 开放式基金的分类
3．2．3 开放式基金的特性与流动性
3．3 开放式基金流动性风险及其管理
3．3．1 开放式基金的流动性风险
3．3．2 开放式基金流动性风险的分类
3．3．3 开放式基金流动性风险管理
3．4 本章小结
第4章 转型时期证券市场制度缺陷与开放式基金流动性风险
4．1 证券市场制度变迁与政府干预
4．1．1 证券交易制度
4．1．2 转型时期的证券市场制度变迁与政府干预
4．2 政府的证券市场政策目标、定位的多重性与政府干预
4．2．1 政府证券市场政策目标与定位
4．2．2 政府对证券市场波动的隐形担保与政府干预
4．3 政府干预失当与投资者结构失衡
4．3．1 政府干预与超常规发展投资基金战略
4．3．2 政府干预下的投资者结构特征
4．3．3 投资者结构失衡与市场流动性风险
4．4 交易品种缺失、市场分割与流动性风险
4．4．1 基金交易策略
4．4．2 交易品种缺失与市场流动性风险
4．4．3 市场分割与市场流动性风险
4．5 本章小结
第5章 信息不对称下的基金行为与开放式基金流动性风险
5．1 证券市场信息不对称与基金的道德风险和逆向选择
5．1．1 证券市场的信息不对称
5．1．2 基金运作中的逆向选择和道德风险
5．2 基金委托——代理关系与基金行为
5．2．1 开放式基金委托——代理关系
5．2．2 开放式基金委托——代理模型
5．2．3 转型时期投资基金的激励机制
5．3 转型时期的基金羊群行为、资产配置不当与流动性风险
5．3．1 羊群效应的形成机理
5．3．2 对中国证券市场羊群效应的实证研究
5．3．3 转型时期基金羊群行为
5．3．4 基金羊群行为与基金资产配置不当
5．3．5 基金资产配置不当和流动性风险
5．4 本章小结
第6章 有限理性预期下的赎回行为与基金流动性风险
6．1 开放式基金赎回的内涵
6．1．1 开放式基金赎回
6．1．2 开放式基金的巨额赎回及其法定的处理方式
6．2 影响基金投资者赎回行为的一般性因素
6．2．1 证券市场的走势
6．2．2 基金的投资策略
6．2．3 基金经营业绩
6．3 转型时期基金投资者行为的有限理性
6．3．1 中国基金投资者的有限理性假设
6．3．2 风险态度的不稳定性对基金投资者赎回行为的影响
6．3．3 现有交易制度安排下的投资者预期对投资者赎回行为的影响
6．4 我国基金投资者赎回的实证考察
6．4．1 华鼎公司和中国建行有关基金投资者赎回决策问卷调查分析
6．4．2 我国开放式基金赎回的一般统计分析
6．4．3 开放式基金赎回行为的影响因子统计分析
6．5 本章小结
第7章 开放式基金流动性风险度量
7．1 风险测量方法回顾与综述
7．1．1 传统风险测量方法
7．1．2 现代风险管理工具——VaR
7．2 基于VaR的开放式基金流动性风险度量
7．2．1 国内外的研究现状
7．2．2 开放式基金流动性指标
7．2．3 开放式基金流动性风险测度
7．3 本章小结
第8章 开放式基金流动性风险管理
8．1 开放式基金流动性资产的有效配置
8．1．1 确定最佳现金留存量的理论模型
8．1．2 开放式基金现金留存策略
8．1．3 美国共同基金流动性资产比率变化规律及启示
8．1．4 开放式基金最优变现策略
8．1．5 开放式基金流动性资产配置流程
8．2 开放式基金费率设计与流动性风险管理
8．2．1 开放式基金的费用组成
8．2．2 基金费率结构设计与流动性风险管理
8．2．3 美国基金费率状况及启示
8．3 开放式基金流动性风险管理的制度安排
8．4 开放式基金融资制度
8．4．1 国外开放式基金融资政策与启示
8．4．2 我国开放式基金融资政策及执行中的问题
8．4．3 我国开放式基金融资制度安排
8．5 开放式基金流动性风险管理的组织保障
8．5．1 风险管理与控制系统的结构
8．5．2 风险管理与控制系统的组成要素
8．5．3 我国开放式基金流动性风险管理的组织保障
8．6 本章小结
第9章 总结与展望
9．1 全文总结
9．2 本文的不足和研究展望
参考文献
后记
发布时间: 2005-10-27
参考文献
- [1].开放式基金流动性及其风险管理[D]. 薛强军.浙江大学2007
- [2].开放式股票投资基金流动性风险的识别、控制和防范研究[D]. 寻明辉.上海交通大学2006
- [3].中国股票型开放式基金流动性价值研究[D]. 孙思.暨南大学2012
- [4].中国开放式基金流动性风险研究[D]. 虞红霞.厦门大学2009