人民币实际汇率与股票市场价格指数波动的关联性分析

论文摘要

股票价格指数是国民经济的“晴雨表”,能够灵敏的反映实体经济的细微变化；而人民币汇率的变动反映人民币国际购买力的变化,也反映决定人民币国际购买力的经济基本面的变化,股票市场价格和汇率是这两个主要的金融子市场的价格。考察二者之间的互动关系具有重要的实践意义。历次的世界金融危机都表明汇率的波动与股票市场价格的波动具有关联效应。2005年7月21日,中国人民银行宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这意味着,未来人民币汇率的变动将更富弹性,人民币汇率的变动幅度将逐步扩大。今天,人民币对美元汇率不断升值,中国股票市场规模的不断壮大,上市公司和股本数不断增加。而且,随着人民币汇率弹性的加大和股票市场中股权分置改革的深入,人民币汇率与股票市场价格的联动将更加浮出水面,“人民币汇率与股票市场价格关联效应”这个原本被视为“研究鸡肋”的主题将越来越受到研究者的重视。本文就是在这种背景下来研究人民币汇率与中国股票市场价格指数之间的关系,试图弄清汇率的波动是否会引起股票市场价格的波动,并分析汇率与股票市场价格波动存在关联性的原因,提出如何维持外汇市场和股票市场稳定的相关对策。本文首先对该课题的研究目的和意义进行了简要介绍,对国内外专家学者的研究观点和方法进行了回顾,为本文研究提供了理论借鉴。在实证分析中,根据汇率数据和股票价格指数数据,通过VAR模型对汇改后人民币实际汇率与股票市场波动的关系进行分析得出二者短期存在相关性,通过格兰杰因果关系检验、协整检验对汇率对股票市场的影响进行研究得出了二者存在长期的影响的同时,得出人民币实际汇率变动是股票市场指数变动的单向格兰杰原因的结论。在得出具体结论的基础上,提出了发展我国外汇市场和股票市场的一系列政策建议,希望以后能使我国外汇市场和股票市场更加完善。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 研究目的
• 1.2 研究意义
• 1.3 本文主要内容
• 1.4 国内外研究文献回顾
• 1.4.1 国外研究文献综述
• 1.4.2 国内研究文献综述
• 第2章 汇率影响股票市场价格的传递途径
• 2.1 汇率变动影响股票市场的进出口贸易余额传递途径
• 2.2 汇率变动影响股票市场的国际资本流动传递途径
• 2.3 汇率变动影响股票市场的利率传递途径
• 2.3.1 利率平价理论
• 2.3.2 戈登模型
• 2.4 汇率变动影响股票市场的心理预期和投机活动传递途径
• 2.5 汇率变动影响股票市场的货币供应量传递途径
• 2.6 不同汇率制度的传递对股票市场价格的影响
• 第3章 关联性检验方法
• 3.1 时间序列平稳性检验
• 3.1.1 单位根过程
• 3.1.2 DF检验
• 3.1.3 ADF单位根过程检验
• 3.2 VAR模型描述
• 3.3 格兰杰因果检验
• 3.3.1 格兰杰因果关系定义
• 3.3.2 格兰杰因果关系检验
• 3.3.3 滞后阶数P的确定
• 3.4 协整检验
• 3.4.1 协整检验定义
• 3.4.2 Johansen法协整检验（极大似然协整检验）
• 3.5 脉冲响应分析
• 3.5.1 脉冲响应函数的基本思想
• 3.5.2 多变量VAR模型的脉冲响应
• 第4章 实证检验
• 4.1 指标选取
• 4.2 数据处理
• 4.2.1 人民币实际汇率的计算
• 4.2.2 时间序列平稳性检验
• 4.3 VAR模型实证检验
• 4.4 格兰杰因果关系实证检验
• 4.5 协整关系实证检验
• 4.6 脉冲响应分析实证检验
• 4.7 实证检验结果
• 第5章 结果分析与政策建议
• 5.1 结果分析
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 完善人民币汇率形成机制
• 5.2.2 完善股票价格形成机制
• 5.2.3 适当控制人民币汇率波动的频率与幅度
• 5.2.4 完善股票市场和建立金融风险监管体系
• 5.2.5 逐步开放资本市场和放宽人民币汇率波动的范围
• 5.2.6 构建国际资本流动的预警机制
• 5.2.7 推进银行等微观经济主体利率市场化
• 参考文献
• 致谢
• 附录
• 附录 A
• 附录 B