机构投资者持股影响因素的实证研究

论文摘要

随着市场经济的不断发展,我国的投资机构迎来了跨越式的发展,已经成为资金雄厚、拥有巨大市场影响力的主体。越来越多人的经济状况与社会保障基金、证券投资基金等机构投资者在资本市场中的投资经营有关。很多学者的研究认为机构投资者的壮大彻底改变了公司的股权结构,改善了传统的公司治理,成为多数发达资本市场建设过程和上市公司治理进程中不可或缺的重要力量。但是在研究中,他们通常没有对机构投资者的身份进行区分,与个人投资者相比,机构投资者是用别人的资金进行投资,在信息不对称的固有矛盾下具有双重的委托代理的身份,这对机构投资者的投资产生影响。本文通过对影响机构投资者持股因素的分析,力图研究出它们在资本市场上的表现和参与公司治理的程度。首先,在理论上,本文结合委托代理、信息不对称等基础理论,分析机构投资者特殊的双重身份。从上市公司的治理结构上看,机构投资者是它的股东之一,是委托方;而对投资者而言,投资机构主要由融资构成,本身的所有权与经营权也是相分离的,机构投资者的管理层与资金委托人之间也具有委托代理关系,充当代理人的角色。本文在此基础上,对机构投资者的持股决策进行分析,分别从机构投资者的经纪人本质、风险控制、持股特性以及决策选择四个方面进行论述。其次,本文在实证研究中,选取了2007—2009年度在沪、深两市公开发行A、B、H股的上市公司共2856个作为样本。并对这些样本公司的财务信息、市场表现信息以及公司治理信息与机构投资者持股的比率的相关性进行了实证检验,验证了本文提出的假设,即机构投资者持股与上市公司的财务信息、市场表现信息以及公司治理信息存在着显著的相关关系。最后,根据研究结论提出建议,我国在大力发展机构投资者的同时,应该不断完善机构投资者管理、监督制度,加强对机构投资者的教育,从而抑制机构投资者在资本市场中的投机行为,提高自身对公司治理的参与程度,发挥其在资本市场中的积极作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究的范围、方法与结构框架
• 第2章 机构投资者持股理论研究
• 2.1 机构投资者持股的基础理论
• 2.2 机构投资者持股的决策理论研究
• 第3章 机构投资者持股的影响因素分析
• 3.1 公司财务因素
• 3.2 公司治理因素
• 3.3 行业因素
• 3.4 法律法规及监管因素
• 第4章 研究假设与设计
• 4.1 提出假设
• 4.2 样本选取及数据来源
• 4.3 变量的定义
• 第5章 实证研究结果及分析
• 5.1 因子分析
• 5.2 描述性统计
• 5.3 变量的相关性分析
• 5.4 多元线性回归分析
• 5.5 实证结果分析
• 第6章 结论、建议与不足
• 6.1 研究的主要结论
• 6.2 基于研究结论的建议
• 6.3 研究的不足
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间发表论文及参加课题一览表