我国上市公司终极股东控制与资本结构关系的实证研究

论文摘要

La Porta(1999)的研究发现,在世界大多数国家的上市公司中,都存在着终极控制股东现象,即上市公司的终极控制股东通过建立金字塔式的控股结构或者交义持股的方式取得对上市公司的控制权,而显著特征是存在着控制权和现金流量权之间的偏离,终极控制股东就是利用“两权分离”来对公司进行控制并对中小股东的利益进行侵占。该研究还指出,在东亚国家,由于上市公司与政府的关系以及法律不够健全,终极控制人的现象比较严重。通过阅读相关文献,我们梳理了本文需要的终极控制权理论和资本结构理论；在此基础上,研究了中国上市公司(深市)终极控制股东的状况,并探讨了终极控制股东与资本结构选择之间的关系,得出了有用的结论。终极控制权代理问题的根源是合约的不完备性,表现是复杂的控制链导致两权分离,终极控制股东以此侵占中小股东利益；现金流权和控制权分离是终极控制问题的普遍特征,非国有终极控制股东控制的上市公司中控制权与现金流权之间偏离的现象要更为普遍,程度更高；终极控制股东的资本结构决策动机是负债的股权非稀释效应,且终极控制股东新的行为能力变量终极控制复杂度能放大该效应；终极控制股东的性质对资本结构决策没有影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外文献回顾与述评
• 1.2.1 国外文献回顾与评述
• 1.2.2 国内文献回顾与评述
• 1.2.3 借鉴与启示
• 1.3 研究内容和文章框架、思路方法、技术路线及主要创新
• 1.3.1 本文的研究内容及文章框架
• 1.3.2 研究的思路与方法
• 1.3.3 技术路线
• 1.3.4 本文的创新之处
• 第二章 终极股东控制与资本结构的理论分析
• 2.1 相关概念的界定
• 2.1.1 终极股东控制相关概念的界定
• 2.1.2 资本结构的概念
• 2.2 终极控制权理论研究
• 2.2.1 现代公司代理问题的概述
• 2.2.2 终极控制权的特征
• 2.2.3 终极控制股东控制下的剩余控制权与剩余索取权的制度安排
• 2.3 资本结构理论的发展
• 2.3.1 传统资本结构理论
• 2.3.2 现代资本结构理论
• 2.3.3 大股东控制下的资本结构选择分析
• 2.3.4 我国有关资本结构问题的研究小结
• 第三章 终极股东控制与资本结构关系的研究设计
• 3.1 终极股东控制与资本结构之间的效应分析及本文研究假设
• 3.1.1 股权非稀释效应
• 3.1.2 负债的破产效应和利益转移限制效应
• 3.1.3 终极控制复杂度的效应分析
• 3.1.4 终极控制股东的性质对资本结构的影响
• 3.2 变量设计与模型的建立
• 3.2.1 变量设计
• 3.2.2 模型的建立
• 3.3 样本选择和数据来源
• 3.3.1 样本选择
• 3.3.2 数据来源及数据整理过程
• 第四章 实证结果及其阐释
• 4.1 样本的描述性统计
• 4.1.1 全样本描述性统计分析
• 4.1.2 按终极控制股东性质分类的均值差异分析
• 4.2 实证结果及其阐释
• 4.2.1 变量间的相关分析
• 4.2.2 终极控制股东资本结构决策动机的检验
• 4.2.3 终极控制复杂度效应的检验
• 4.2.4 终极控制股东性质对资本结构影响的检验
• 4.3 模型的稳健性检验
• 4.4 实证研究结论
• 第五章 结论与展望
• 5.1 文章的主要结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究局限与展望
• 参考文献
• 致谢
• 作者简介
• 导师评阅表