基于利率期限结构模型的项目投资决策研究

论文摘要

净现值分析指标是现代项目投资决策的一个重要研究内容,已广泛应用于经济与管理领域。而折现率是决定净现值的关键因素,直接影响着投资决策结果的可靠性和准确性,如何使折现率更加符合投资项目评价和财务管理的实际是一个值得深入研究的问题。本文在前人研究成果基础上,提出用利率期限结构模型来确定折现率,修正净现值计算公式,进而改进盈亏平衡分析、实物期权分析中对净现值公式的应用,变静态分析为动态分析,并将以上研究成果应用于项目投资决策。主要工作及创新之处如下：（1）针对净现值中折现率一成不变的弊端,充分发挥利率期限结构模型在拟合和估计利率变动行为方面的优势,修正净现值中的折现率,弥补其静态被动性分析的缺陷,使其具备动态性,更合理有效地反映项目现金流的风险特性,更加符合现实情况,并设置不同情况下的算例对其进行应用验证。（2）传统盈亏平衡分析以盈利为零作为盈亏平衡点,没有考虑资金的时间价值,是一种静态分析。动态盈亏平衡分析以净现值等于零的状态作为盈亏平衡状态,将资金的时间价值考虑在内,但在应用净现值公式计算时仍采用固定折现率,本文通过运用线性规划利率期限结构模型来确定动态折现率,使动态盈亏平衡分析的动态性更具有实际意义,并结合适当算例验证该方法的有效性。（3）很多情况下实物期权分析都局限于B-S模型,由于实物期权分析在一定程度上是对NPV方法的扩展,本文将利率期限结构模型引入实物期权,运用遗传算法优化的SV模型修正传统的基于B-S模型的实物期权定价公式,改进实物期权分析中对净现值公式的运用,提高评价结果的可信度。并将这种理论上的创新应用到清洁发展机制（CDM）项目的投资决策中,令该投资项目的经济评价更切合实际。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 利率期限结构
• 1.2.2 净现值分析
• 1.2.3 盈亏平衡分析
• 1.2.4 实物期权分析
• 1.3 论文的研究内容、结构与创新
• 第二章 基于利率期限结构模型的净现值分析
• 2.1 净现值分析的基本原理
• 2.2 基于多项式样条函数的国债利率期限结构模型的净现值公式
• 2.2.1 多项式样条折现函数
• 2.2.2 零息票国债利率期限结构模型
• 2.2.3 修正的净现值公式
• 2.3 模型的应用
• 2.3.1 确定型现金流的情形
• 2.3.2 随机型现金流的情形
• 2.4 本章小结
• 第三章 基于利率期限结构模型的盈亏平衡分析
• 3.1 盈亏平衡分析的基本原理
• 3.1.1 静态盈亏平衡分析
• 3.1.2 动态盈亏平衡分析
• 3.2 基于线性规划利率期限结构模型的盈亏平衡分析计算公式
• 3.2.1 线性规划利率期限结构模型
• 3.2.2 基于线性规划利率期限结构模型的动态盈亏平衡分析公式
• 3.2.3 模型的实现步骤
• 3.3 模型的应用
• 3.3.1 无风险利率的推导
• 3.3.2 模型的应用算例
• 3.4 本章小结
• 第四章 基于利率期限结构模型的实物期权定价及应用
• 4.1 实物期权分析的基本原理
• 4.2 基于SV模型的实物期权定价
• 4.2.1 基于遗传算法的SV模型求解
• 4.2.2 基于SV模型的实物期权定价公式
• 4.3 模型在清洁发展机制（CDM）项目中的应用
• 4.3.1 清洁发展机制（CDM）项目简介
• 4.3.2 模型的应用算例
• 4.4 本章小结
• 第五章 总结与展望
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 研究成果及发表的学术论文
• 作者和导师简介
• 硕士研究生学位论文答辩委员会决议书