上市公司负债结构实证研究 ——不同行业负债结构差异显著性的经验检验

论文摘要

负债融资是企业的主要融资手段之一,而负债结构集中反映了企业的负债状况,调节企业负债结构是企业财务管理的一项重要内容。在国内企业资产负债率逐年上升、负债结构特点不断变化的情况下,研究企业负债结构相关规律,可以帮助企业改善债务融资结构,优化债务管理,提高资金使用效率,强化对管理者约束,降低代理成本;帮助政府部门决策宏观调控,改善金融市场的运行。在回顾了MM定理、米勒模型、平衡理论、信息传递模型、啄食顺序理论和代理成本理论等相关理论之后,本文首先分析了企业采取债务融资的原因;依据近年金融市场数据,解析了国内债券市场的近况;同时,通过CCER的一般上市公司财务数据库的数据,讨论了上市公司负债结构的现状。随后,文中采用一般上市公司财务数据库2003年至2006年的数据,涉及22个大的行业类别,1000多个上市企业的财务年报数据,采用单因素方差分析法、相关性分析等方法,对2003年至2006年的中国上市公司行业属性对负债结构影响显著性进行经验检验。文中着重检验了行业属性对负债期限结构和负债类型结构(比如:短期负债比例、长期负债比例、商业信用负债比例、银行借款比例等)的影响是否显著,其次也检验了净资产利润率、净利润等和负债比例间的相关性。对各年的企业财务数据进行分析后的结果显示,不同行业企业负债结构间,无论是负债期限结构,还是负债类型结构都存在显著的差异性;净资产利润率和负债比例不存在相关性;净利润和负债比例存在相关性。研究结论对理论和实践都具有重要的现实意义。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究内容
• 1.4 研究框架
• 2. 基础理论简述
• 2.1 MM理论
• 2.2 米勒模型
• 2.3 平衡理论
• 2.4 信息传递模型
• 2.5 啄食顺序理论
• 2.6 代理成本理论
• 3. 企业债务融资的原因
• 3.1 不同发展阶段融资方式的选择
• 3.2 债务融资的原因
• 3.2.1 从传统财务理论角度
• 3.2.2 从代理成本理论的角度
• 3.2.3 从信号传递理论的角度
• 3.2.4 从产业组织理论的角度
• 3.2.5 从企业控制权理论的角度
• 4. 国内债券市场现状
• 4.1 政府债券是债券市场的主体
• 4.2 银行间市场为主要交易平台
• 4.3 产品创新性不断增强
• 4.4 流动性资金充裕促使债市走高
• 4.5 政府对债市影响明显
• 4.6 债券软约束现象和股权融资偏好影响着债券市场
• 4.7 缺乏权威的评估机构
• 5. 上市公司负债情况
• 5.1 短期负债比重较大
• 5.2 银行借款比例逐步下降
• 5.3 应付账款、预收账款和应交税金等负债情况稳定
• 5.4 企业债务融资积极性不高
• 6. 负债结构经验分析
• 6.1 样本的选择
• 6.1.1 样本选择
• 6.1.2 对数据处理的说明
• 6.2 变量的确定
• 6.2.1 行业类型变量
• 6.2.2 负债结构变量
• 6.2.3 其他变量
• 6.3 分析过程设计
• 6.3.1 要分析的几个问题
• 6.3.2 研究的方法
• 6.4 实证检验及结果分析
• 6.4.1 一般性统计分析
• 6.4.2 单因素方差分析
• 6.5 进一步分析
• 6.5.1 净资产收益率与负债比例相关性分析
• 6.5.2 企业净利润与负债比例回归分析
• 6.6 研究结论
• 6.6.1 负债比例数据统计特征
• 6.6.2 行业负债结构差异性
• 6.6.3 收益指标与负债比例
• 7. 建议与展望
• 7.1 相关建议
• 7.1.1 对政府部门的建议
• 7.1.2 对企业管理者的建议
• 7.1.3 对投资者的建议
• 7.2 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 在校期间发表的论文和参加的科研活动