中国证券市场个人投资者有限理性行为研究

论文摘要

传统的金融理论认为,投资者是理性的,是按照效用最大化来进行自己的决策,然而从证券市场中的大量异常现象来看,投资者的行为并不是完全理性而是有限理性的。在中国证券市场上,由于市场发展快速,制度不够完善,其有限理性表现更为突出。投资者的有限理性行为的集合导致了市场的波动,增加了市场的风险。因此,有必要对投资者的有限理性行为进行深入研究,从而了解投资者的行为偏差及原因,了解投资者有限理性下的决策过程规律,引导投资者理性投资,促进证券市场的健康发展。本文首先对证券市场投资者行为的研究做了一个较为系统的回顾,并引入了心理学实证研究,阐述了投资者固有的认知偏差。接着从投资者认知偏差导致的各种有限理性心理和行为,分析了我国证券市场上投资者有限理性聚集所表现出来的处置效应、羊群效应、过度反应和反应不足等异常现象。笔者认为投资者的入市心态、自身知识能力、信息获取的有限性等因素是导致投资者产生认知偏差的原因。由于个人投资者有限理性的存在,影响了我国证券市场资源配置的有效性、影响了上市公司的治理以及并造成了股市的不稳定。为了揭示我国投资者有限理性下的决策过程,本文通过对个人投资者的深入访谈,运用行为金融学的理论,分析了投资者决策过程的心理,总结、归纳了投资者决策过程中的有限理性变化轨迹。并在此基础上,结合人的认知结构、情绪对决策的影响,分析了投资者决策过程的影响因素以及投资者的信息处理,最终构建了投资者决策过程的一般框架。最后本文从行为金融学角度提出了完善证券市场建设的建议,并针对投资者的有限理性为投资者提出了避免自身认知偏差的投资策略。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 理论综述
• 1.3 研究内容及研究方法
• 2. 投资者有限理性行为研究理论基础
• 2.1 传统金融理论对投资者投资行为的分析
• 2.1.1 传统金融理论
• 2.1.2 传统金融理论对投资行为分析的缺陷
• 2.2 行为金融理论对投资者有限理性投资行为的分析
• 2.2.1 有限理性的定义
• 2.2.2 Simon的有限理性理论
• 2.2.3 前景理论
• 2.3 认知偏差
• 3. 中国证券市场的投资者有限理性行为
• 3.1 中国证券市场投资者有限理性行为表现
• 3.1.1 处置效应
• 3.1.2 羊群行为
• 3.1.3 过度反应与反应不足
• 3.2 投资者有限理性行为的原因
• 3.2.1 投资者的认知偏差
• 3.2.2 中国证券投资者产生认知偏差的原因
• 3.3 投资者有限理性行为对中国证券市场的影响
• 3.4 小结
• 4 中国证券市场投资者有限理性下决策过程分析
• 4.1 个人投资者的行为分析
• 4.1.1 研究方法与样本
• 4.1.2 样本分析
• 4.1.3 投资者决策的有限理性变化轨迹
• 4.2 认知结构与情绪
• 4.2.1 人的认知结构
• 4.2.2 情绪机制
• 4.2.3 情绪、认知与决策的关系
• 4.3 投资者的决策过程研究
• 4.3.1 影响投资者决策的因素
• 4.3.2 投资者的信息处理
• 4.3.3 投资者决策过程框架
• 4.4 小结
• 5. 对中国证券市场建设及证券投资者的建议
• 5.1 对证券投资者理性投资的启示
• 5.1.1 自身认知和行为偏差矫正
• 5.1.2 对投资者的投资策略建议
• 5.2 对我国证券市场建设的建议
• 5.2.1 改善投资环境
• 5.2.2 优化投资者结构
• 5.2.3 加强对投资者的教育
• 6. 结论及展望
• 致谢
• 参考文献
• 在校期间论文获奖情况