论文摘要
我国资本市场当前正面临有史以来最具有历史意义的一项重要的制度改革——股权分置改革,一场几乎可以与资本市场的建立相提并论的改革。在此之前,股权结构与公司绩效之间的关系受到了各界的广泛关注,学者、企业、各地政府从理论研究到实践探索进行了许多尝试。有关股权结构与公司绩效关系研究成果丰富,所用的变量指标千姿百态,结论存在一定的分歧。到目前为止大部分上市公司已经完成了股权分置改革,因此分析评价股权分置改革对股权结构与公司绩效之间关系的影响就变得很有必要。笔者将在已有文献基础上整合前人的研究成果,综合分析股权结构与公司绩效的关系。当前大部分国内的文章是在股权分置的条件下来研究股权结构与公司综合绩效的关系,不管运用什么样的方法得到的结果可能已经与当前的状况不太相符。国外的专家因其从事研究环境的不同,得出的结论也不太符合中国国情。本文采用同一组上市公司的数据,以该公司股权分置改革公告日为分界点将其分为两部分,对比分析了股改是否使得二者的关系有所改观,并以此来判断股权结构与公司综合绩效有无相关性,是怎样的相关性。第一,本文概括叙述了公司股权结构和公司绩效的概念和主要理论,并对公司股权结构公司绩效之间的相关性进行了理论分析。第二,基于我国股权分置改革前后的实际情况,探讨了国家股、法人股、高级管理人才持股、社会公众股等不同持股主体对公司绩效的影响。第三,本文选取8个财务指标运用主成分分析法提炼出公司的综合绩效指标,并将其设定为被解释变量,同时将上市公司股权结构设定为解释变量,采用最小二乘法,分析了沪深两市上市的机械制造、金属非金属、批发零售三个行业二百多家公司2003年～2006年的近一千个样本数据,分别考察了不同行业公司中股权结构与综合绩效的相关性,从中可以发现：股权结构和公司绩效的相互关系因行业的不同有所区别,股权分置改革对此产生的影响也不尽相同。最后,根据前面的理论分析和实证检验结果,分析评价了改革对二者关系的影响,并对我国股权结构的优化提出了一些建议。