证券市场内幕交易行为及其防范研究

论文摘要

证券市场内幕交易在大多数资本市场上都是禁止的。因为普遍认为这种行为利用了一般投资者所不知道的信息而获取实际利益,严重损害了证券市场的信息效率性,导致证券市场资源配置功能的失效,不利于证券交易市场的正常运作。而事实上,禁止内幕交易的有效性不能令人满意,尤其是在我国。也有不少学者认为对证券市场内幕交易的禁止是不适当的,尤以Manne(1966)为代表。他认为,一方面,允许内幕交易可以使内部人占有的信息反映到证券价格上,这样就增加了证券市场的有效性:另一方面,内幕交易会对经理人产生激励。 基于对证券市场内幕交易的两种不同观点,本文主要运用经济学的方法结合行为金融学的观点对证券市场内幕交易进行了分析。本文首先分析了证券市场内幕交易对证券市场效率的影响:研究了证券市场内幕交易对市场有效性的影响,采用有“噪音”的理性预期均衡模型进行分析,认为在我国证券市场目前的状态下,内幕交易会降低市场的有效性,加剧股票价格的波动;在讨论了内幕交易对资源配置的影响之后,得出证券市场内幕交易会降低市场的效率。接下来阐述了在理性预期均衡状态下,在一定条件下,允许内幕交易会使公司的产出水平和股东的福利都增加。通过对禁止证券市场内幕交易的受益人问题进行了探讨,认为在我国,禁止内幕交易的受益人是机构投资者,而不是中小投资者。正反馈交易模型可以说明这一点。但这并不是说不应该管制内幕交易,本文在对我国内幕交易进行实证分析后,在说明了防范证券市场内幕交易的必要性的基础上,提出了有效防范内幕交易的对策。

论文目录

• 第1章 导言
• 1.1 内幕信息的界定
• 1.2 证券市场内幕交易的文献回顾
• 1.2.1 国外研究文献回顾
• 1.2.2 国内研究文献回顾
• 1.3 选题意义、研究方法和论文结构
• 第2章 证券市场内幕交易对证券市场效率的影响分析
• 2.1 证券市场内幕交易对证券市场有效性的影响
• 2.2 我国证券市场内幕交易对市场有效性的影响
• 2.3 证券市场内幕交易对证券市场配置效率的影响
• 第3章 证券市场内幕交易对上市公司的影响
• 3.1 股东—经理人关系模型的背景
• 3.2 股东—经理人关系的基本模型
• 3.2.1 公司价值在股东与经理人之间的分配
• 3.2.2 经理人的努力决策
• 3.2.3 股东政策
• 3.2.4 禁止内幕交易下的比较静态分析
• 3.3 在理性预期均衡状态下的内幕交易
• 3.4 允许内幕交易对股东福利的影响
• 3.5 小结
• 第4章 我国证券市场禁止内幕交易的受益人分析
• 4.1 我国禁止证券市场内幕交易的受益人
• 4.2 机构投资者与正反馈交易
• 4.2.1 正反馈模型的假设
• 4.2.2 正反馈交易模型的基本结构
• 4.2.3 正反馈交易模型求解
• 4.2.4 正反馈交易模型的具体运用:“庄家”利用内幕信息操纵股价
• 第5章 我国证券市场内幕交易行为的实证分析
• 5.1 我国证券市场内幕交易行为
• 5.1.1 我国证券市场内幕交易行为的主要形态
• 5.1.2 我国证券市场内幕交易的特点
• 5.1.3 我国证券市场存在内幕交易的原因
• 5.2 我国证券市场内幕交易行为的实证分析—以川长征为例
• 5.2.1 方法的选择
• 5.2.2 事件研究在内幕交易中的具体应用:川长征（现更名为托普软件）案例分析
• 5.3 市场股价对内幕信息的反应
• 5.3.1 市场股价对配送股信息的反应
• 5.3.2 市场股价对并购重组信息的反应
• 第6章 防范证券市场内幕交易的对策研究
• 6.1 防范证券市场内幕交易的必要性
• 6.2 我国在防范证券市场内幕交易方面存在的问题
• 6.3 有效防范证券市场内幕交易的对策
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 在读期间发表的论文