中国螺纹钢期货价格发现功能的实证研究

论文摘要

2009年3月27日,钢材期货(螺纹钢与线材)正式在上海期货交易所上市交易。这也是十数年之后,中国钢材期货交易的再次恢复。期货市场作为现代市场体系的一个重要组成部分,中国钢材期货的推出对于中国钢材市场的健康发展具有极为重要的意义,其一方面能帮助涉钢企业规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本,实现预期利润的目的,另一方面可以吸引投资者把众多的影响钢材价格的供求因素集中反映到期货市场内,形成的期货价格能够较准确地反映真实的钢材供求状况及价格变动趋势。更为重要的是,钢材期货的推出,可以建立与国际接轨的价格中心,为国内钢铁企业与国外铁矿石巨头谈判时提供一个充分的价格支持。目前,中国的钢材期货市场正处于起步发展阶段,在这一背景下,研究中国钢材期货市场价格发现功能的发挥状况,探索影响其功能发挥的原因,对于促进中国钢材期货市场健康发展,争取国际钢材定价权大有益处。本文首先对期货市场价格发现功能的含义、理论模型、制度基础和影响因素做了理论上的探讨,接着在此基础上,采用协整检验、向量自回归模型、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解对中国螺纹钢期货的价格发现功能进行了实证分析,研究结果表明：(1)中国螺纹钢期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系。(2)在短期内,螺纹钢期货价格与现货价格之间存在双向引导关系,而在长期内,同样存在双向引导关系。(3)现货价格的冲击和期货价格的冲击都对现货价格有影响,但期货价格的冲击对现货价格的影响相对弱一点；现货价格的冲击和期货价格的冲击同样都对期货价格有影响,而期货价格的冲击对其自身的影响相对较强。(4)中国螺纹钢期货市场具备一定的价格发现功能,但螺纹钢现货市场在价格发现功能中相对占据主导地位。最后,本文对中国螺纹钢期货市场能够发挥价格发现功能进行了原因分析,并提出了进一步的发展建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1、引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 论文结构
• 1.4 创新与不足
• 2、期货市场价格发现功能的理论研究
• 2.1 期货市场价格发现的含义
• 2.2 价格发现功能的理论模型
• 2.3 期货市场价格发现的制度基础
• 2.4 期货市场价格发现效率的影响因素
• 3、期货市场价格发现功能的实证研究模型
• 3.1 ADF平稳性检验
• 3.2 向量自回归模型
• 3.3 协整性检验
• 3.4 误差修正模型
• 3.5 GRANGER因果关系检验
• 3.6 脉冲响应函数和方差分解
• 4、螺纹钢期货价格发现功能的实证研究
• 4.1 数据的选取及处理
• 4.2 趋势图与相关性分析
• 4.3 平稳性检验
• 4.4 VAR模型与协整检验
• 4.5 误差修正模型与GRANGER因果关系检验
• 4.6 脉冲响应函数与方差分解
• 4.7 实证小结
• 5、结论
• 5.1 螺纹钢期货发挥价格发现功能的原因分析
• 5.2 完善价格发现功能的建议
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 攻读学位期间的研究成果