我国上市公司控股股东代理问题与财权配置研究

论文摘要

近年来,大量的事实和研究表明,大多数公司中最主要的代理问题不是发生在经理人员和股东之间,而是发生在控股股东与中小投资者之间。这是困扰各国公司治理的核心问题,是公司治理研究的新领域。本文综合运用现代产权理论、利益相关者理论等新制度经济学中的最新研究成果,采用契约分析法、规范分析法、实证分析法和比较分析法等研究方法,沿着“理论研究——现状分析——对策研究”的研究路线,围绕其选题——“我国上市公司控股股东代理问题与财权配置”进行了深入系统的研究。首先,本文在综述国内外相关研究成果的基础上,运用现代经济学分析工具,对控股股东代理问题与公司财权配置的一些基础性问题进行了系统研究。本文认为,控股股东代理问题产生的根本原因在于“现金流量权”与“投票权”的分离,控股股东的侵占行为及程度主要取决于法律环境、政府监管等诸多因素。公司财权是公司所有权的核心内容,其配置制度的有效设计有助于降低公司交易费用、克服公司外部性等。当然,还必须遵循“利益相关者合作”逻辑,建立由共同治理和相机治理相结合的公司治理机制。控股股东代理问题与公司财权配置有着密切的内在联系:公司财权是控股股东争夺公司所有权的核心内容,控股股东对公司财权的超额控制可能会侵害其他利益相关者的利益,但进行有效的财权配置制度设计有助于抑制控股股东的侵占行为。其次,在分析我国上市公司控股股东代理问题与财权配置现状的基础上,本文从公司财权配置的角度选择董事会规模及结构、负债比例、盈利状况等影响控股股东代理问题的解释变量,以公司规模和成长性作为控制变量,对我国上市公司控股股东代理问题进行了深入的实证分析。结果表明,我国上市公司控股股东的平均私有收益水平与新兴市场国家相近,但明显高于市场经济发达国家;法律制度、公司盈利状况、负债融资、外部大股东持股比例、流通股比例和董事会结构都是对控股股东私有收益有不同程度的负向影响;控股股东持股比例和董事会规模对控股股东私有收益有正向影响。最后,本文对抑制控股股东代理问题的财权配置模式进行了多角度的国际比较研究,深刻地揭示了其内在的规律性。然后根据社会主义市场经济的要求,借鉴国际经验,在不完全契约的分析框架中,从公司资本结构、公司治理机制、法律制度、政府监管和接管市场等方面,为合理配置我国上市公司财权从而抑制控股股东代理问题提出了一套有效的制度性对策。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题提出
• 1.2 研究目的与研究意义
• 1.3 研究思路与研究方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 研究内容与创新之处
• 1.4.1 研究内容
• 1.4.2 创新之处
• 2 理论基础与研究综述
• 2.1 概念框架
• 2.1.1 经济人（economic man）
• 2.1.2 信息不完备与不对称分布（information incompleteness and asymmetrical distribution）
• 2.1.3 正交易费用（positive transaction cost）
• 2.1.4 不完全契约（incomplete contract）
• 2.1.5 外部性（externality）
• 2.1.6 制度（institution）与制度变迁（institutional change）
• 2.1.7 产权（property rights）
• 2.1.8 所有权结构（ownership structure）与控股股东(controlling shareholde
• 2.1.9 利益相关者（the stakeholders）
• 2.2 利益相关者理论
• 2.3 控股股东代理问题的研究综述
• 2.4 公司财权配置的研究综述
• 3 控股股东代理问题与财权配置的理论分析
• 3.1 控股股东代理问题的理论分析
• 3.1.1 控股股东的代理问题及其形成机理
• 3.1.2 控股股东侵占行为的博弈分析
• 3.1.3 控股股东侵占的主要机制
• 3.1.4 控股股东私有收益的影响因素
• 3.2 公司财权配置的理论分析
• 3.2.1 不完全契约与产权模糊、所有权安排
• 3.2.2 公司所有权、公司财权与公司财务控制权
• 3.2.3 公司财权配置的基本特征
• 3.2.4 公司财权配置的功能
• 3.2.5 公司财权配置的实现机制
• 3.3 控股股东代理问题与公司财权配置的关系分析
• 3.4 本章小结
• 4 我国上市公司控股股东代理问题与财权配置的实证分析
• 4.1 我国上市公司控股股东代理问题的行为表现
• 4.2 我国上市公司财权配置的现状分析
• 4.3 实证分析
• 4.3.1 理论假设
• 4.3.2 研究设计
• 4.3.3 实证分析
• 4.3.4 研究结论
• 4.4 本章小结
• 5 美、日公司抑制控股股东代理问题的财权配置比较分析
• 5.1 美、日公司抑制控股股东代理问题的财权配置模式比较
• 5.1.1 股权结构
• 5.1.2 董事会
• 5.1.3 债务约束
• 5.1.4 股票市场
• 5.1.5 法律规制
• 5.1.6 政府监管
• 5.2 美、日公司财权配置模式评价
• 5.3 几点启示
• 5.4 本章小结
• 6 我国上市公司抑制控股股东代理问题的财权配置制度设计
• 6.1 合理配置上市公司财权的资本结构
• 6.1.1 完善股权结构
• 6.1.2 强化债务约束
• 6.2 合理配置上市公司财权的公司治理机制
• 6.2.1 共同治理机制
• 6.2.2 相机治理机制
• 6.3 合理配置上市公司财权的法律制度
• 6.4 合理配置上市公司财权的政府监管
• 6.5 合理配置上市公司财权的控制权市场
• 6.6 本章小结
• 7 总结与展望
• 7.1 全文总结
• 7.2 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录 攻读博士学位期间发表论文及科研项目