外部治理环境对关联交易影响的实证研究

论文摘要

关联交易作为企业集团内部成员之间配置资源的一种行为,具有两方面的特征,在降低交易费用的同时也可能会成为控股股东侵占上市公司和中小股东的一种手段,因此一直是学术界和实务界关注的焦点问题。本文主要是通过规范分析和实证分析的方法说明关联交易产生的外部的原因,并对我国的关联交易从经济和体制两方面做出解释。从经济根源说,关联交易的产生有其必然性和优势,降低了企业的交易成本;在体制方面,我国的关联交易又有其产生的特殊性,和我国的转型经济阶段国有企业改制上市的特殊体制相关。文章在理论分析的基础上,从上市公司面临的外部地区治理环境和控股股东的产权特征出发,提出了关联交易形成的两种理论,即基于交易费用的效率假说和基于控股股东产权性质的隧道行为假说。通过对2005—2007年对控股股东和上市公司关联交易与外部治理环境和控股股东性质之间关系的实证研究,上述两种假设都得到支持。研究发现,地区治理环境越好,表现为地区市场化水平、法制化水平和金融化水平越高和政府干预水平越低的地区,关联交易越少。在同样的地区制度环境下,控股股东的产权性质对关联交易有重要的影响,国有企业控股的上市公司相对于非国有控股的上市公司更可能建立关联交易,这可能是国有企业更容易受到政府政策性负担影响的原因。文章最后根据理论和实证分析的结果,从企业面临的治理环境方面提出政策建议,首先要加强地区经济的发展,建立良好的外部治理环境,为企业的发展创造条件;还要进一步深化国有企业改革,减少政府对市场和企业的干预。最后,文章还有改进关联交易的其他一些方面如完善公司治理结构、加强监管和信息披露等方面提出了改进措施。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景、目的与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的与意义
• 1.2 国内外研究现状及其评述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内外研究评述及发展趋势
• 1.3 研究的内容、方法与创新点
• 1.3.1 拟研究的问题
• 1.3.2 研究思路
• 1.3.3 研究方法
• 1.3.4 论文的创新点
• 1.3.5 本文结构安排
• 第二章 关联交易界定及理论基础
• 2.1 关联方和关联交易的界定
• 2.1.1 关联方的界定
• 2.1.2 关联交易的界定
• 2.2 理论基础
• 2.2.1 交易费用理论
• 2.2.2 信息不对称理论
• 2.2.3 委托代理理论
• 2.2.4 内部资本市场理论
• 第三章 理论分析与研究假设
• 3.1 关联方交易产生根源
• 3.1.1 经济根源
• 3.1.2 体制根源
• 3.2 地区治理环境和关联交易—基于效率假设
• 3.3 控股股东性质和关联交易—利益输送假设
• 第四章 实证研究
• 4.1 样本选取与变量设置
• 4.1.1 样本选取
• 4.1.2 变量选择
• 4.2 样本数据
• 4.3 分析方法和工具
• 4.4 实证分析
• 4.4.1 描述性统计分析
• 4.4.2 回归分析
• 4.4.3 回归统计分析
• 4.4.4 稳健性检验
• 4.5 研究结论
• 第五章 规范关联交易的政策性建议
• 5.1 加强外部治理环境建设
• 5.1.1 规范政府行为，减少政府对市场干预
• 5.1.2 健全法律制度，加强法制化建设
• 5.1.3 推进市场化进程，完善金融环境建设
• 5.2 规范关联交易的其他措施
• 5.2.1 制定严格的信息披露制度
• 5.2.2 完善公司关联方的监督机制
• 结论与展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 攻读硕士期间发表的论文
• 附录 B 对外部治理环境的衡量数据
• 综述
• 参考文献
• 中文摘要
• ABSTRACT