我国生物制药行业上市公司财务困境预警研究

论文摘要

企业财务困境预警一直以来是关注的焦点,财务困境预警机制的建立是避免企业陷入财务危机的最重要环节。通过对国内外相关研究的分析,笔者发现,目前的财务困境预警的研究主要是以普遍适用性为基础,即不区分行业,仅基于所有上市公司进行研究。但是,各行业发展有其自身的特点,不同的行业面临的风险侧重点不同,因此,分行业的财务困境预警研究逐渐成为热点。21世纪,随着传统化学制药的成熟,生物制药迎来了其发展的黄金时代。生物制药行业主要依托生物技术,近年来在全球范围掀起了迅猛增长的高潮。国际上,生物制药技术以美国为首,主要集中于美国、欧洲和日本。近年来,全球生物技术公司数量以及对生物制药的投入急剧增长,越来越多的生物技术公司从事生物医学的研究,生物制药这一行业呈现出了良好的成长性。生物制药行业作为一种知识密集、技术含量高、多学科综合高度融合的新型的朝阳产业,在生物医药产品从研发到生产再投入市场的过程中,面临着复杂的投资风险、财务风险以及市场风险。在国外,具有高科技、高投入、高风险、高收益的特点,其进入壁垒高、国家扶持力度大,一旦研发成功投入生产,便可以依靠其技术优势与知识产权获得巨额垄断利润。国外的生物制药行业投资周期长,财务风险主要集中于研发阶段。相较于欧美发达国家,我国生物制药行业起步较晚,起点较低,经过数十年的发展,虽然取得了一些成就,但总体而言,目前国内生物制药企业多处于成长阶段,有些还处于要素聚焦阶段,在该领域我国与美国等发达国家的差距依然很大,面临着研发资金缺乏、技术创新能力弱、融资方式单一销售费用大等困难。我国生物制药市场产品多数依赖仿制国外新药,同时,由于知识产权法规的不完善,投资观念、管理水平的良莠不齐等,这都在一定程度上制约了我国生物制药行业的自主创新发展。而财务风险除研发阶段以外,主要集中于销售阶段。由于缺乏研发的根基,导致我国生物制药行业进入壁垒低,重复建设现象严重。一旦进入这一行业,企业便争相争夺市场,加之,现如今,国际知名的生物制药企业也开始渗入我国市场,行业内竞争日益激烈,而我国生物制药企业的销售一旦出现问题,资金链断裂,就会陷入严重的财务困境。因此,在我国,进行生物制药行业企业财务预警的研究,无论是对投资者、投资机构或是管理者都具有很现实的意义。本文选择我国生物制药这一特殊行业对财务困境预警这一课题进行深入分析和研究,通过对我国生物制药行业的特点分析,构建适合于我国生物制药行业财务困境预警的指标体系,以定性和定量相结合的方法分析能有效预测生物制药企业可能出现的财务困境的征兆,在此基础上,期望能够建立合理的警情预测标准以达到预警的目的,从而为我国的生物制药行业建立起更具针对性的财务困境预警机制。本文共分为五章,各章内容简介如下：第一章：前言本章主要阐述了本文的研究背景、意义、研究内容以及研究方法。在全球生物制药行业蓬勃发展的今天,我国生物制药行业也不甘落后。但由于受到我国外部宏观经济以及自身内部管理等多方面影响,我国生物制药行业具有自己的特点,为了在竞争激烈的市场中站稳脚跟,在我国,进行生物制药企业财务困境预警的研究,无论对投资者还是管理者都极具现实意义。第二章：文献回顾本章界定了财务困境以及财务困境预警的涵义,总结了目前国内外对财务困境预警的研究现状,并对目前财务预警方法进行了评述,同时,分析了我国目前分行业特别是生物制药行业的企业财务困境预警的研究情况。现阶段,国内外对财务困境预警的方法主要有定性与定量分析两种,其中以定量分析为主。通过笔者研究发现,研究者最为关注的是通过构建财务预警模型以划定临界值,从而来判定企业是否陷入财务困境,而不是分阶段对企业陷入财务困境之前进行预警。此外,我国的研究大多直接采用国外的模型不加修正,且没有考虑行业因素,而对高投入高风险高回报的生物制药行业方面的研究相较很少。目前,在企业财务困境预警方面,多采用财务指标,很少涉及非财务指标。第三章：我国生物制药行业财务困境预警指标体系本章界定了生物制药的概念,通过对比国外成熟生物制药行业的特点,分析我国生物制药行业的特征。根据所分析的我国生物制药行业的特征,建立适合我国生物制药行业的财务困境预警指标体系。一般而言,成熟的生物制药行业基本具备高科技、高投入、高风险、高收益、长周期以及高进入壁垒等特点。我国生物制药发展较晚,与国外成熟的该产业相比,具有研发资金不足、技术创新落后、进入壁垒低、竞争激烈、销售费用高、发展能力弱等特点。本文通过对我国生物制药行业特点的分析,选择了反映企业盈利能力、偿债能力、营运能力、资产结构等方面的财务指标与反映企业公司治理、股权结构、企业规模等方面的非财务指标共同构建生物制药行业财务困境指标体系。第四章：我国生物制药行业财务困境预警实证研究本章结合国内研究,以上文所建立的我国生物制药行业财务困境指标体系为基础,采用独立样本T检验的方法对生物制药行业ST（*ST）公司和非ST （*ST）公司的财务指标与非财务指标进行对比分析,研究有显著差异的指标用以进行因子分析,由此挑选出适合用于生物制药行业财务预警的指标,即可能反映公司即将陷入财务困境的主要财务征兆,然后在此基础之上运用描述统计的方法确立适当的标准以此进行警情预测。本文将我国企业的财务困境界定为“上市公司受到我国证监会特别处理（即ST和*ST）”；将企业财务困境预警界定为“建立行之有效的体系,及时的反馈预警的信息,使企业能够及时发现财务运营体系中潜在的危机,以做出必要的处理并提早做好排警措施从而规避风险”。该章通过对一系列财务指标与非财务指标进行筛选,鉴别出反映公司可能陷入财务困境的主要财务征兆。本文选择了2010年的104家生物制药行业上市公司为研究总体,采用2005-2009年数据,并分为ST （*ST）组（样本组）和非ST （*ST）组（对照组）两个组进行对比研究,通过独立样本T检验与因子分析,本文提取了偿债能力、盈利能力、股权结构、营运能力等五个因子分别对其包含的主成份指标确定一系列定量指标的标准以进行警情的预测。第五章：总结本章归纳了全文研究的内容和研究结论,同时分析了本文研究的创新点与局限性。纵观全篇,本文的创新点主要表现为：相较以往研究,本文研究范围与研究方法有所不同。本文仅针对我国生物制药行业的财务困境进行预警研究,结合了定性与定量的方式,采用独立样本检验、因子分析以及描述性统计分析的方法,目标明确,分析层层深入,丰富了分行业的企业财务困境预警研究内容,且提出了一些企业在预警时可以采取的措施以避免陷入财务困境之中。但是,对宏观环境以及国家政策新形势下某些因素对本文结果的影响无法明确量化、生物制药行业上市公司数据相对匮乏以及笔者研究能力有限等方面的原因,本文在样本的选择和处理、分析方法的运用、研究的广度和深度均存在不足,同时,非财务指标的引入等方面的研究和分析还很不完备,因此,未来对这些问题的研究,是非常有意义的。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 前言
• 1.1 本文研究背景和研究意义
• 1.2 本文研究内容和研究方法
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 2. 文献回顾
• 2.1 财务困境的界定
• 2.2 财务困境预警的涵义
• 2.3 财务困境预警方法国内外研究现状
• 2.3.1 国外研究情况
• 2.3.2 国内研究情况
• 2.4 我国生物制药行业财务预警研究现状
• 3. 我国生物制药行业财务困境预警指标体系的建立
• 3.1 生物制药基本概念界定
• 3.2 生物制药行业的特点
• 3.3 我国生物制药行业特点
• 3.4 我国生物制药行业财务困境预警指标体系的建立
• 3.4.1 财务指标
• 3.4.2 非财务指标
• 4. 我国生物制药行业财务困境预警实证研究
• 4.1 样本选择
• 4.1.1 有关说明
• 4.1.2 样本选择
• 4.2 T检验
• 4.2.1 研究方法
• 4.2.2 研究过程
• 4.3 因子分析
• 4.4 描述性统计分析
• 5. 总结
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究创新及局限
• 5.3.1 研究创新
• 5.3.2 研究局限
• 参考文献
• 致谢
• 在读期间科研成果