论文摘要
目前,人民币持续快速升值,国内很多专家认为中国的货币增长,已不能反映经济增长和发展贸易与吸收外资的正常需要,而是被动地跟随美元流入的增长而增长,导致的人民币的大量泡沫,进而使中国居民收入泡沫化,由此对中国经济的稳定增长构成新威胁。因此研究汇率泡沫产生的原因与控制泡沫的意义尤显重要。当前,对汇率泡沫研究的大多数研究文献仅仅从经济整体的角度开展研究,投资人的个体行为因素很少被考虑到。少数研究涉及投资人行为,但都是建立在投资人理性的假设之上,然而大量的实践表明人的理性是“有限”的。由于以上的研究缺陷,使得前人的研究结果对汇率泡沫的解释能力和消除泡沫的指导能力往往显得比较有限。本文采用实验经济学方法,以真实的人作为研究对象则有可能克服上述问题。实验结果的比较是本文采用的主要分析手段。共设计了四个实验:一个外汇市场风险态度测度实验和三个外汇市场实验。第一个风险态度测度实验由两组被试参加,一组为在校学生,另一组为有市场操作经验的社会人士,得出了两组被试面对风险的态度,并比较了两组被试的异同。三个外汇市场模拟实验设计了两种资产,有一种资产是无风险的,另一种资产的风险在实验1中无风险,在实验2和实验3中风险逐步加大;比较了三个实验的汇率泡沫变化,并且利用风险测度实验的实验结果,把强风险偏好者交易因素剔出后,对实验结果有进行了一次比较。本文得出了主要结论包括:第一,本文的实验研究表明我国大部分投资者在外汇市场上呈现风险偏好的特征。第二,外汇资产的风险度越强产生汇率泡沫越大。我们设计的3个外汇市场实验中,资产的风险度逐步加大,通过比较实验所得汇率与理论汇率的偏离情况,得出了随着资产风险的加大汇率泡沫也随之加大的结论。第三,交易人的风险偏好是汇率泡沫产生的一个重要原因。我们在通过风险态度检验实验后,被试分成5类,当我们把极强风险偏好者被试在3个外汇市场实验中报价与出价剔除后,所得到的汇率泡沫与原来的泡沫相比均有明显的减少,因此我们得出交易人的风险偏好是汇率泡沫产生的一个重要因素。根据实验研究的结论,我们提出了一些减少汇率泡沫的建议,有培育成熟的机构投资者,加强外汇资产的风险控制,设立专业的咨询机构有意识地对外汇市场投资者进行风险教育,引导投资者从实践中学习等措施。本文最后对全文进行了总结,并对经济学实验设计与汇率泡沫理论需要进一步研究的方向进行了展望。
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标签：实验经济学论文; 汇率泡沫论文; 风险态度论文; 双向口头拍卖市场论文;