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中小企业板微观结构与市场质量研究

2020-11-23阅读(417)

中小企业板微观结构与市场质量研究

论文摘要

市场微观结构理论（Market Microstructure Theory）诞生于20世纪60年代末期，之后发展迅速。特别是近十年来，在不对称信息理论和证券市场发展实践的推动下，该理论取得了极其显著的进展。对比金融学新兴发展的另一分支资产定价理论，资产定价理论是研究“证券价格由什么（what）决定”，市场微观结构理论和证券市场交易制度的研究对象是“证券价格是如何（how）决定”。 金融市场微观结构理论诞生于西方成熟市场，一系列的微观结构模型，从一般均衡分析框架——Arrow-Debreu模型到做市商定价的存货模型和信息模型，再到理性预期框架下的Grossman-Stiglitz模型，最后到交易者策略模型，也都是建立在西方成熟市场基础上。而对于我国这样一个转型过程中的新兴市场，模型的解释力度相对较弱。国外成熟市场在其几百年的发展历程中，微观结构不断改进，逐渐形成了一个较为完善的交易机制，但各证券市场并没有一个统一的交易制度安排，这其中又以主板市场与创业板市场交易机制的不同最为明显。我国中小企业板肩负着从主板向创业板过渡的功能，目前中小企业板交易机制的好坏，市场质量的高低都可以为将来创业板的设立提供难得的借鉴。 为此，文章将顺延金融市场微观结构理论的发展历程，对该理论中的主要模型进行了介绍和评价。并在这些成熟模型的基础上，考虑适合我国国情的股本规模以及股权分置等因素，建立或拓展有关的市

论文目录

  • 第1章 导论
  • 1.1 问题的提出
  • 1.1.1 金融市场微观结构的文献综述及存在的问题
  • 1.1.2 研究中小企业板微观结构和市场质量的理论和实践意义
  • 1.2 研究思路、结构安排与论文创新点
  • 1.2.1 研究思路与结构安排
  • 1.2.2 论文总体特点与创新点
  • 第2章 中小企业板微观结构与交易制度分析
  • 2.1 中小企业板的设立背景和意义
  • 2.1.1 设立中小企业板的过程
  • 2.1.2 中小企业板建立的意义
  • 2.2 中小企业板与主板市场的微观结构比较
  • 2.3 中小企业板与海外创业板的交易制度比较
  • 2.3.1 海外创业板发展历程简介
  • 2.3.2 海外创业板、中小企业板和主板的特征比较
  • 2.3.3 中小企业板与海外创业板交易制度比较
  • 2.4 本章小结
  • 第3章 金融市场微观结构模型的逻辑演进研究
  • 3.1 一般均衡分析框架--Arrow-Debreu模型
  • 3.1.1 一般均衡理论的诞生
  • 3.1.2 Arrow-Debreu模型
  • 3.1.3 Arrow-Debreu模型的评价
  • 3.2 微观结构存货模型—Garman模型
  • 3.2.1 Garman模型
  • 3.2.2 Garman模型的评价
  • 3.3 微观结构信息模型—Glosten-Milgrom模型
  • 3.3.1 Glosten-Milgrom模型
  • 3.3.2 Glosten-Milgrom模型的评价
  • 3.4 理性预期均衡模型—Grossman-Stiglitz模型
  • 3.4.1 经济学“理性”的涵义
  • 3.4.2 Grossman-Stislitz模型
  • 3.4.3 Grossman-Stiglitz模型的局限
  • 3.5 有限理性下带有噪声的Grossman-Stiglitz模型
  • 3.5.1 投资者决策的有限理性
  • 3.5.2 带有噪声的Grossman-Stiglitz模型
  • 3.6 交易者策略分析模型—Kyle模型
  • 3.7 本章小结
  • 第4章 考虑股本规模和股权分置的市场微观结构模型
  • 4.1 模型建立的背景
  • 4.2 模型的前提假设与博弈结构
  • 4.2.1 前提假设
  • 4.2.2 博弈结构
  • 4.3 市场微观结构模型的建立
  • 4.3.1 最优股票需求的推导
  • 4.3.2 均衡价格的推导
  • 4.3.3 均衡价格影响因素分析
  • 4.3.4 流动性因素分析
  • 4.3.5 波动性因素分析
  • 4.3.6 考虑稳定机制的微观结构分析
  • 4.3.7 考虑信息性质的交易者博弈分析
  • 4.4 本章小结
  • 第5章 基于现行价格出清机制的中小企业板流动性研究
  • 5.1 流动性研究的背景
  • 5.1.1 流动性研究与市场质量
  • 5.1.2 国外的流动性研究
  • 5.1.3 国内的流动性研究
  • 5.1.4 国内目前流动性研究的局限性
  • 5.2 价格出清机制对流动性的影响
  • 5.2.1 价格出清机制的分类
  • 5.2.2 价格出清机制提供流动性的理论分析
  • 5.2.3 两种交易制度对流动性影响比较
  • 5.3 中小企业板市场流动性实证研究
  • 5.3.1 流动性指标选择
  • 5.3.2 样本选择
  • 5.3.3 描述性统计和非参数检验
  • 5.3.4 流动性的影响因素研究
  • 5.4 实证研究的经济解释
  • 5.4.1 实证数据分析结果
  • 5.4.2 数据分析结果的经济解释
  • 5.5 本章小结
  • 第6章 基于现行价格出清频率的中小企业板波动性研究
  • 6.1 波动性研究的背景
  • 6.1.1 波动性研究与市场质量
  • 6.1.2 国外的波动性研究
  • 6.1.3 国内的波动性研究
  • 6.1.4 国内目前波动性研究的局限性
  • 6.2 价格出清频率的分类
  • 6.2.1集合竞价交易方式
  • 6.2.2 连续竞价交易方式
  • 6.2.3 价格出清频率影响交易的理论分析
  • 6.2.4 集合竞价与连续竞价的比较
  • 6.2.5 开放式集合竞价与封闭式集合竞价的比较
  • 6.3 价格出清频率与中小企业板价格波动性实证研究
  • 6.3.1 模型建立
  • 6.3.2 实证分析
  • 6.3.3 实证结果分析
  • 6.4 “小盘股效应”实证研究
  • 6.4.1 模型建立
  • 6.4.2 实证研究
  • 6.5 实证研究的经济解释
  • 6.5.1 实证数据分析结果
  • 6.5.2 数据分析结果的经济解释
  • 6.6 本章小结
  • 第7章 中小企业板市场稳定机制研究
  • 7.1 稳定机制研究的背景
  • 7.1.1 稳定机制与市场质量
  • 7.1.2 国外的市场稳定机制研究
  • 7.1.3 国内的市场稳定机制研究
  • 7.1.4 国内目前市场稳定机制研究的局限性
  • 7.2 市场稳定机制的分类
  • 7.2.1 限制交易制度
  • 7.2.2 断路器制度
  • 7.2.3 涨跌幅限制和断路器的区别
  • 7.2.4 其他稳定制度
  • 7.2.5 我国证券市场稳定机制的发展
  • 7.3 中小企业板涨跌幅限制制度实证研究
  • 7.3.1 研究方法和样本选择
  • 7.3.2 股本规模与价格触限频率的相关性研究
  • 7.3.3 涨跌幅限制与波动溢出效应研究
  • 7.3.4 涨跌幅限制与价格延迟发现效应研究
  • 7.3.5 涨跌幅限制与交易干扰效应研究
  • 7.4 实证研究的经济解释
  • 7.4.1 实证数据分析结果
  • 7.4.2 数据分析结果的经济解释
  • 7.5 本章小结
  • 第8章 中小企业板和未来创业板交易制度的改进与设计
  • 8.1 交易制度设计与改进的目标
  • 8.1.1 交易制度设计与改进的必要性
  • 8.1.2 交易制度设计与改进最终目标的争论
  • 8.1.3 交易制度设计与改进的中介目标
  • 8.1.4 以流动性为主要目标的交易制度设计与改进
  • 8.2 中小企业板微观结构中制度性变量的设计与改进
  • 8.2.1 价格出清机制选择—做市商制度与竞价制度
  • 8.2.2 价格出清频率选择—集合竞价制度与连续竞价制度
  • 8.2.3 开收盘制度
  • 8.2.4 订单形式
  • 8.3 中小企业板微观结构中调控性变量的设计与改进
  • 8.3.1 市场稳定机制
  • 8.3.2 大宗交易机制
  • 8.4 创业板市场交易制度选择分析
  • 8.4.1 交易制度的国际经验
  • 8.4.2 建立混合交易制度的可行性分析
  • 8.4.3 基于中小企业板微观结构研究的创业板交易制度选择
  • 8.5 本章小结
  • 第9章 结论与展望
  • 9.1 本文的结论及不足之处
  • 9.1.1 结论
  • 9.1.2 论文的不足之处
  • 9.2 展望
  • 参考文献
  • 致谢
  • 攻读博士期间从事科研及发表论文情况

    • 相关论文文献

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