我国创业板市场IPO抑价与盈余管理的相关性研究

论文摘要

IPO抑价将股票的一级市场定价与二级市场交易价格联系在一起,一直都是研究股票首次公开发行定价合理性和二级市场有效性的重要指标。我国创业板市场自2009年10月开启以来就因“三高”问题备受关注,高企的发行价和市盈率常用创业板上市公司的高成长性来解释。虽然自2010年5月以来,创业板公司新股发行开始频繁出现首日破发的情况,但在破发浪潮之后,抑价现象仍未得到明显的改善。在我国证券市场特殊的制度背景下,上市融资的资格长期以来都作为一种稀缺资源存在。公司管理层具有利用盈余管理谋求高发行价上市的强烈动机,从国内证券市场中曝光的一系列上市公司财务包装案件可略见一斑。那么,我国创业板上市的公司在首次公开发行前是否会存在明显的盈余管理行为?其IPO高抑价现象与盈余管理的行为是否具有在内在联系?本文以我国创业板上市公司IPO抑价与盈余管理的关系为主要研究对象,首先回顾国内外对IPO抑价理论和拟上市公司盈余管理行为的研究,对其概念进行界定,并对之前的研究文献进行综述；然后对企业盈余管理的目的和手段进行分析,探讨创业板IPO公司盈余管理行为的目的与制度背景；再进一步利用Jones及其修正模型计算盈余管理的水平,考察经过公司管理当局调整过的盈余水平对2009年10月到2011年12月在创业板上市公司的发行价、首日收盘价和抑价的影响,提出相应的假设并进行实证分析检验；最后,根据以上分析结果,提出相关的政策建议,改革创业板上市标准,健全上市公司财务信息公开制度,加强中介服务机构的责任感,提高IPO定价效率,建立多层次的市场体系,促进我国创业板市场合理健康地发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献回顾
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.4 研究框架和主要结论
• 1.5 可能的创新及不足
• 第二章 盈余管理理论分析
• 2.1 盈余管理的动机与目的
• 2.2 盈余管理的手段
• 2.3 IPO中的盈余管理分析
• 第三章 我国创业板市场的发展历程与现状
• 3.1 我国创业板市场的发展历程及现状
• 3.2 创业板制度背景下的IPO抑价与盈余管理分析
• 小结
• 第四章 创业板IPO抑价与盈余管理关系的实证分析
• 4.1 引言
• 4.2 IPO抑价与盈余管理计量方法评述
• 4.3 本文模型的建立与样本的选取
• 4.4 实证结果
• 4.5 结论
• 第五章 政策建议
• 5.1 提高信息批露要求,完善监管体系的建设
• 5.2 加强第三方机构的责任
• 5.3 改革创业板上市标准
• 5.4 建立多层次的创业板市场体系
• 附录
• 参考文献
• 后记