中小企业板上市公司IPO效应实证研究 ——基于创业投资的视角

论文摘要

IPO效应是指公司首次公开发行股票（简称IPO）之后经营业绩明显下滑的现象,无论是在国外成熟的资本市场还是我国的主板市场均已被证实。随着ST公司的出现,中小企业板上市公司是否也存在着IPO效应有待检验。作为中小企业板IPO市场的重要参与者,创业投资对中小企业IPO起到了积极的影响,因此,基于创业投资的角度对中小企业板上市公司IPO效应进行实证研究具有非常重要的意义。本文首先对国内外关于IPO效应的理论解释和实证研究进行了整理,接着从创业投资的视角分析了中小企业板IPO发展现状,在此基础上对IPO效应进行了检验,并通过构建横截面多元回归模型对IPO效应的影响因素进行了实证研究。结果表明:在IPO前有创业投资持股企业在盈利能力、偿债能力方面优于无创业投资持股企业,而在营运能力、成长能力方面并无显著性差异;在IPO后有创业投资持股企业的盈利能力优于无创业投资持股企业,而在偿债能力、营运能力、成长能力方面并无显著性差异;中小企业板整体上存在IPO效应,但无创业投资持股企业的经营业绩下滑幅度明显大于有创业投资持股企业;创业投资、IPO年份、募集资金额占总资产比重、主营业务所在地、审计机构、所在行业以及IPO前的经营业绩等因素对中小企业板上市公司IPO效应有着显著的影响。最后,本文对研究结论进行了分析,并从大力促进创业投资发展、鼓励股东延长锁定期限、强化募集资金监管、健全中介声誉评级体系等方面提出降低IPO效应的政策启示,为中小企业板及创业板IPO制度的完善提供借鉴参考。通过比较国内外相关的研究,本文的创新之处主要体现在以下三个方面:本文以中小企业板这一新兴资本市场作为研究对象,填补了前人研究的空缺;本文根据具体研究需要,分别采用独立样本的T检验、非参数Mann-Whitney检验、相关样本的T检验、Wilcoxon检验、横截面多元回归模型等方法对IPO效应进行实证研究,研究方法比较合理科学;本文从创业投资的视角对中小企业板上市公司IPO效应进行研究,为IPO效应的研究领域提供一个独特的视角。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• Abstract
• 目录
• 图目录
• 表目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 中小企业板概况
• 1.1.2 创业投资概况
• 1.2 问题提出与研究意义
• 1.3 研究目的与内容
• 1.4 研究方法与技术路线
• 1.5 样本数据来源
• 1.6 论文结构安排
• 1.7 研究的创新之处
• 2 国内外相关理论与文献综述
• 2.1 IPO效应的理论解释
• 2.1.1 基于“盈余管理”理论的解释
• 2.1.2 基于“机会窗口”理论的解释
• 2.1.3 基于“代理成本”理论的解释
• 2.2 国内外关于IPO效应的研究综述
• 2.2.1 国外相关研究综述
• 2.2.2 国内相关研究综述
• 2.3 基于“创业投资”视角的IPO效应研究综述
• 2.3.1 创业投资对中小企业IPO的影响机理
• 2.3.2 国内外基于“创业投资”视角的相关研究
• 2.4 文献综述小结
• 3 中小企业板IPO发展现状分析:基于创业投资的视角
• 3.1 中小企业板IPO公司基本特征
• 3.1.1 公司数量
• 3.1.2 行业分布
• 3.1.3 地域分布
• 3.2 中小企业板IPO公司发行情况
• 3.2.1 募集资金
• 3.2.2 发行费用
• 3.2.3 发行市盈率
• 3.3 中小企业板IPO公司市场表现
• 3.3.1 上市首日股价表现
• 3.3.2 上市后一年内股价表现
• 3.4 本章小结
• 4 中小企业板上市公司IPO效应实证分析
• 4.1 样本数据分析
• 4.1.1 IPO年份
• 4.1.2 行业分布
• 4.1.3 IPO统计特征
• 4.2 中小企业IPO经营业绩分析
• 4.2.1 IPO之前经营业绩
• 4.2.2 IPO当年经营业绩
• 4.2.3 IPO之后经营业绩
• 4.2.4 IPO效应检验
• 4.3 IPO效应影响因素分析
• 4.3.1 指标选取与模型设计
• 4.3.2 模型分析结果
• 4.4 本章小结
• 5 研究结论与政策启示
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策启示
• 5.3 研究的不足与进一步研究方向
• 参考文献
• 附录
• 作者简历及在学期间所取得的主要科研成果