我国最优外汇币种结构配置的实证分析

论文摘要

在不确定的国际货币体系下，我国汇率制度的改革在于通过改善我国自身的经济结构，提高我国独立货币政策的调控能力，逐步实现资本账户的完全开放，来建立信任度高的钉住一篮子货币、有管理的浮动汇率制度。最终通过人民币逐步区域化、国际化的漫长进程，逐步扩大汇率浮动区间和“篮子”的内容、权重，使人民币汇率完全融入国际间的浮动汇率体系，成为国际主要储备货币之一。在管理的浮动汇率制度下，近年来我国的外汇储备规模以惊人的速度增长，现在己经达到2万亿美元，如此大的规模使得外汇储备的保值增值要求日益突出，因此如何对其进行风险管理成为一个重要的研究课题。自布雷顿森林体系瓦解后，汇率波动成为外汇储备风险的一个主要来源，而为了避免这种由于汇率波动所造成的损失，各国都采取了外汇储备币种多元化的措施，力图通过不同外汇币种的选择来降低外汇储备总体的风险。中国外汇储备近年来保持了高速的增长势头，截至2009年4月份中国的外汇储备量达到了20088.8亿美元，成为世界第一大外汇储备国。鉴于中国现在的发展阶段，继续扩大出口贸易，引进优良外资仍然是我国近一阶段的发展方向。另一方面，充足的外汇储备对中国金融稳定和国际地位有重要作用。储备价值不仅面临着严重的汇率风险，存在着较高的机会成本，而且整体收益率偏低。因此，在世界经济格局多元化的今天，调整外汇储备结构、提高外汇储备的运营效率已成为外汇储备管理体制改革的重要课题。所以文章主要着手于现行我国的汇率制度下，外汇储备结构的币种结构研究，结合我国外汇储备过多和双顺差的现实国情，从投资组合的角度分析最优的中国币种结构，最大限度的分散风险，降低风险。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 引言
• 1.2 问题提出以及研究意义
• 1.3 本文结构
• 2 中国外汇储备币种结构优化研究的近期文献综述
• 2.1 中国外汇储备的增长及其相关问题
• 2.2 文献综述
• 3 外汇储备最优币种结构的理论分析
• 3.1 外汇储备币种选择的原则
• 3.2 影响一国外汇储备适度规模和币种结构的因素
• 3.3 外汇储备最优币种结构的理论模
• 3.3.1 海勒一奈特模型
• 3.3.2 杜利模型
• 3.3.3 资产组合理论
• 3.3.4 对最优币种结构理论的总结
• 4 币种结构的风险投资分析
• 4.1 选用在险价值的原因
• 4.2 在险价值理论介绍
• 4.3 资产组合的在险价值与简化求解
• 4.4 币种结构分析与选择
• 4.5 本章小结
• 5 币种构成因素分析及政策建议
• 5.1 资产组合风险构成理论介绍
• 5.1.1 边际在险价值
• 5.1.2 成分在险价值
• 5.1.3 增量在险价值
• 5.2 中国外汇储备币种风险影响因素实证分析
• 5.2.1 从边际在险价值角度分析单一币种对外汇储备风险的影响
• 5.2.2 从成分在险价值角度分析单一币种对外汇储备风险的影响
• 5.2.3 从增量在险价值角度分析单一币种对外汇储备风险的影响
• 5.3 政策建议
• 5.3.1 深化对外汇储备的分类管理
• 5.3.2 增加外汇储备管理的透明度
• 5.3.3 盈利性应是目前我国外汇储备币种结构管理种要更加充分考虑的目标
• 参考文献
• 致谢