论文摘要
证券市场存在的根本目的在于向投资者提供金融资产交易的机会，也就是为了提高投资者所持有金融资产的流动性。流动性是进行金融资产定价的核心所在，维持充足的市场流动性是证券市场有序运行和健康发展用的重要条件之一。作为中国资本市场中一件意义深远的大事件，全流通改革对中国A股市场流动性所产生的影响仍在持续之中。可以说，全流通改革的顺利进行重塑了中国的A股市场。而这在一定程度上也促成了笔者在对市场预期风险与流动性研究的过程中，将全流通改革作为预期风险的特殊事例引入文中的想法。有鉴于此，本文选取了全流通改革作为预期风险研究的一个特殊视角，将研究期间放回到全流通改革开始前的16个月中，以当时股票市场投资者的角度，采用理性预期分析理论，将投资者对于全流通改革这一事件的预期风险纳入本文的分析框架中，合理地分析和阐述这一重大预期风险的存在对当时证券市场流动性的影响，并进一步提出流动性溢价效应。在此基础上以中国A股市场在研究期间的市场数据为例，运用下文中推导出的市场流动性综合测度指标对其进行实证检验。全文共分为六部分：第一部分导论主要阐述了本文的选题意义以及总的分析思路，概括了与本文探讨内容相关的国内外研究现状及最新理论成果。同时对文中涉及的一些重要名词作了一定的诠释，包括预期风险，流动性及其溢价等。第二部分是对市场流动性及其属性的具体探讨。作为本文分析和研究的主要对象，市场流动性内涵丰富，大多数学者对于市场流动性的界定主要包括在量、价及时间这三方面的范畴中。笔者通过参考国内外大量相关文献，在本章中也给出了对于市场流动性的理解，即市场流动性是指证券能够在尽可能短的时间内进行尽可能多的交易而对交易价格的影响尽可能小的一种能力。第三部分是以理性预期理论为分析基础，探讨预期风险与市场流动性的内在联系。本文将投资者对风险资产的投资决策与市场存在的预期风险进行模型化，经过一些合理的市场假定，建立基于流动性的资产定价模型。通过一定的数学推导，本文得出的结论表明，由于全流通预期风险的存在将使一部分投资者选择退出市场，从而使市场的有效参与程度下降，导致市场流动性下降，并由此引发流动性溢价效应。第四部分为市场流动性的影响因素及其测度。这一章首先对国内外有关市场流动性的测量指标进行了文献回顾，并对其进行了扼要的评述分析。在此基础上，本文结合市场流动性量、价、时三方面的特点，设计并推导了一用于测度市场流动性的三维综合指标，并指出了其所具有的独特优点。第五部分为本文对中国A股市场的实证部分。本文运用第四章节中推导出的市场流动性综合测度指标，对中国A股市场在全流通改革前16个月中的市场流动性变化情况进行了测度。实证结果发现，中国A股市场流动性在样本研究期间存在明显下降态势，与第三部分所得出的结论相符，即因全流通改革这一预期风险的存在，使投资者的有效参与程度下降，导致整个股票市场流动性发生下降。同时，通过对样本研究期间内股票预期收益率的实证研究也基本证实了上文提到的流动性溢价效应。第六部分为本文的结束语部分，主要是简单回顾了本文的整个研究框架、结论的现实意义以及存在的一些不足和今后需要改进的地方。
论文目录
相关论文文献
- [1].市场波动与系统性风险——基于市场流动性集体枯竭的视角[J]. 财经问题研究 2017(02)
- [2].宽松货币政策提高股票市场流动性的实证研究[J]. 河南财政税务高等专科学校学报 2017(01)
- [3].对比下的市场流动性视角:我国“体育金融”摆脱“+金融”模式前景简析[J]. 运动 2017(09)
- [4].数字[J]. 中国经济信息 2017(17)
- [5].微观市场流动性前沿理论评述[J]. 金融发展评论 2014(08)
- [6].投资者结构对于期货市场流动性影响的仿真研究[J]. 价值工程 2012(09)
- [7].中国商业银行流动性风险特征分析——基于市场流动性和融资流动性视角[J]. 海南金融 2017(03)
- [8].货币政策对股票和债券市场流动性影响的比较分析[J]. 现代商业 2016(03)
- [9].中国股票市场流动性风险分析[J]. 中国管理信息化 2015(05)
- [10].股票市场流动性影响因素的深度探析——评四川大学出版社《股票市场流动性的制度约束与风险管理研究》[J]. 价格理论与实践 2020(07)
- [11].金融业务创新与银行间市场流动性[J]. 西南金融 2014(09)
- [12].市场流动性因素对金融稳定的影响[J]. 青海金融 2013(09)
- [13].货币流动性对股票市场流动性的影响研究[J]. 上海财经大学学报 2012(05)
- [14].中国股票市场流动性的实证研究[J]. 财会通讯 2011(24)
- [15].股票价格涨跌幅限制对市场流动性的影响分析[J]. 统计与决策 2010(02)
- [16].我国期铜市场流动性与货币供给关系的实证研究[J]. 数理统计与管理 2010(04)
- [17].大豆期货市场流动性与波动性关系实证研究[J]. 中国证券期货 2009(10)
- [18].我国股票市场流动性影响因素的实证研究[J]. 北方经济 2009(24)
- [19].交易信息披露对市场流动性影响的连续变量模型[J]. 系统工程 2016(08)
- [20].银行同业业务、资产负债变化与金融市场流动性“悖论”:基于面板数据的实证研究[J]. 吉林金融研究 2014(12)
- [21].金融市场流动性与商业银行资产配置行为研究[J]. 上海金融 2014(12)
- [22].我国金融市场流动性特征研究[J]. 经济纵横 2015(06)
- [23].中国股灾之谜:来自市场流动性的冲击[J]. 公司金融研究 2016(Z1)
- [24].综合治理市场流动性问题[J]. 中国金融 2013(14)
- [25].股票市场流动性和经济周期的互动关系研究[J]. 中国市场 2013(30)
- [26].货币政策对股票和债券市场流动性影响的差异性研究[J]. 财贸研究 2011(02)
- [27].融资买空交易对我国股票市场流动性影响的实证研究[J]. 上海商学院学报 2011(05)
- [28].中国股票市场流动性改良路径探索[J]. 现代经济信息 2009(05)
- [29].关于市场流动性定义的再考察[J]. 现代管理科学 2018(06)
- [30].行为视角下金融市场流动性黑洞:研究评述与展望[J]. 生产力研究 2017(03)