模糊环境下的股指期货套期保值优化模型

论文摘要

股指期货是以股票指数为标的的期货合约，它是资本市场中系统风险的主要避险工具之一。2010年4月16日，我国正式推出沪深300股指期货合约，它的推出将对我国股市产生重要影响。套期保值是股指期货的主要功能之一，如何更好的运用股指期货套期保值，如何确定更加合理的套期保值比率达到预期效果仍需要进一步的研究。自1952年Markowitz运用数量化方法创立了投资组合理论，为风险管理领域研究拉开了新的篇章。数量化研究进入金融领域以后，人们多采用随机不确定性对套期保值过程进行研究，但是市场参与者在套期保值过程中所面临的不确定性还包括模糊不确定性，且现实世界中的不确定性大多数为模糊不确定性。针对现有问题，本文主要工作从以下三个方面展开：首先，在最小方差和兼顾风险收益两个套期保值策略下，考虑历史数据的局限性，结合模糊方法，建立模糊环境下的最小方差套期保值模型和模糊环境下兼顾风险收益的套期保值模型。根据数理推导求解两模型，并采用与套期保值策略相对应的测度检验套期保值效果。其次，由于套期保值者需要在综合考虑套期保值策略的交易成本、交易限制和资金约束等现实要求基础上选择相应策略。这里在所建立的两模糊套期保值优化模型基础之上，选择适当变量刻画交易成本和资金约束，分别建立两个模糊环境下考虑交易限制的套期保值调整模型和两个模糊环境下考虑资金约束的套期保值调整模型。采用数理方法等方法进行求解，并与不考虑这些限制的套期保值效果进行对比。最后，基于前面单阶段模糊环境下的套期保值模型，延展至多阶段的模糊套期保值研究，给出了模糊环境下系列展期套期保值模型。通过建立交叠合约的风险函数以逆序递推法求解期货合约各个阶段的最优套期保值比率，检验套期保值效果并对比分析。算例结果表明，上述几种套期保值模型能够提供灵活的套期保值策略，从而为我国资本市场上的机构投资者和个人投资者的投资决策提供有力的参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 套期保值理论研究进展
• 1.2.2 套期保值理论模型
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 第二章 股指期货套期保值理论介绍
• 2.1 股指期货概述
• 2.1.1 股指期货概念
• 2.1.2 股指期货的优势
• 2.1.3 股指期货的功能
• 2.1.4 股指期货在中国的发展历程
• 2.2 套期保值概述
• 2.2.1 套期保值概念与类型
• 2.2.2 套期保值流程
• 2.3 套期保值模型介绍
• 2.3.1 最小方差套期保值模型
• 2.3.2 M-V模型
• 2.3.3 同时考虑风险和收益的套期保值模型
• 2.3.4 多阶段展期套期保值（MRH）模型
• 2.4 套期保值有效性的衡量方法
• 2.5 本章小结
• 第三章 模糊环境下的股指期货套期保值模型
• 3.1 模糊数
• 3.2 模糊均值和模糊方差
• 3.3 模糊环境下股指期货套期保值一般模型建立
• 3.3.1 股指期货套期保值收益函数
• 3.3.2 模糊环境下套期保值收益的期望和方差
• 3.3.3 模糊环境下的股指期货套期保值模型
• 3.4 应用算例
• 3.4.1 数据选取
• 3.4.2 模糊环境下的最优套期保值比
• 3.4.3 套期保值有效性
• 3.5 本章小结
• 第四章 交易约束及资金约束下的模糊股指期货套期保值模型
• 4.1 套期保值的交易限制与资金需求量
• 4.1.1 套期保值的交易限制
• 4.1.2 套期保值的资金需求量
• 4.2 考虑交易限制的模糊股指期货套期保值模型
• 4.2.1 模型建立
• 4.2.2 模型求解
• 4.2.3 应用算例
• 4.3 资金约束下的模糊股指期货套期保值模型
• 4.3.1 模型建立
• 4.3.2 模型求解
• 4.3.3 应用算例
• 4.4 本章小结
• 第五章 模糊系列展期套期保值优化模型
• 5.1 系列展期套期保值及其收益的确定
• 5.2 模糊系列展期套期保值模型的建立及求解
• 5.2.1 模型建立
• 5.2.2 模型求解
• 5.3 数值算例与对比分析
• 5.3.1 数值算例
• 5.3.2 对比分析
• 5.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间取得的研究成果
• 致谢