管理者代理成本与并购绩效的关系研究

论文摘要

高层管理者报酬一直是人们关注的热门话题。公司给予管理者丰厚的薪水是为了激励他们更卖力的工作，激励他们去提高公司的业绩。但是薪酬激励的结果真的能如人所愿，薪酬激励一定能减少代理成本吗？本文的研究将回答这个问题。此外，管理当局作为公司投资活动的重要决策者，他们实施的投资行为直接影响着公司的成败与发展，并购是管理者善用的投资手段之一，但诸多并购活动是高层管理者非理性的投资，并购未必能给公司带来更广阔的前景，而他们却可以不受结果的影响从并购活动中受益。本文的研究也将会对这种现象给予解释。本文以2007-2009年发生过并购案例的307家制造业上市公司为样本，首先从在职消费，现金激励，股权激励三个维度对管理者代理成本进行剖析，然后在管理者薪酬代理理论和并购中的委托代理理论基础上，对管理者代理成本与并购绩效的相关性进行分析，最后运用SPASS17.0对本文建立的四个模型进行回归分析。研究发现管理者代理成本与并购绩效的呈显著负相关，其中在职消费对并购绩效有显著的负影响，薪酬激励与并购绩效的关系不明显，不论现金激励还是股权激励都没起到应有效果，而薪酬激励却与并购规模之间呈显著的正相关。通过这些研究结论不难发现，薪酬激励机制中代理问题和高层管理者的非效率投资确实存在，公司规模作为衡量管理者经营绩效的指标之一具有很大的局限性，公司设计的薪酬考核体系有待进一步完善。并购在某种条件下沦为了管理者寻租的工具，管理者投资活动需要有力的监督和合理的引导。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 选题的背景及意义
• 1.1.1 选题的背景
• 1.1.2 选题的意义
• 1.2 相关概念的界定
• 1.2.1 并购的概念
• 1.2.2 代理成本的概念
• 1.3 研究思路与总体结构安排
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 总体结构安排
• 1.4 本文创新点
• 第二章 国内外相关文献回顾
• 2.1 国内外文献综述
• 2.1.1 国外文献综述
• 2.1.2 国内文献综述
• 2.2 文献评论
• 第三章 理论基础与假设
• 3.1 基本理论
• 3.1.1 人力资本理论
• 3.1.2 管理者激励方式
• 3.1.3 委托代理理论
• 3.1.4 薪酬激励的代理理论
• 3.1.5 与并购绩效相关的理论
• 3.2 管理者代理成本与并购绩效关系分析
• 3.2.1 不同控制人性质下的管理者代理成本的分析
• 3.2.2 在职消费与并购绩效的关系分析
• 3.2.3 现金薪酬中的代理问题与并购绩效的关系分析
• 3.2.4 管理者权力下的薪酬代理问题与并购绩效关系分析
• 3.2.5 股权激励下的代理问题与并购绩效的关系分析
• 第四章 管理者代理成本与并购绩效的实证分析
• 4.1 实证研究设计
• 4.1.1 样本数据来源
• 4.1.2 样本筛选原则
• 4.1.3 变量的定义与模型的构建
• 4.2 实证研究检验与分析
• 4.2.1 描述性统计
• 4.2.2 相关性分析
• 4.2.3 回归分析
• 4.2.4 稳健性检验
• 第五章 结论
• 5.1 实证结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究局限性
• 参考文献
• 研究生期间学术成果
• 后记