IPO定价机制研究

IPO定价机制研究

论文摘要

IPO定价机制,根据:1)承销商或发行人在IPO股票发行价格确定前是否获得并充分利用投资者对IPO股票的价值判断与需求信息,以及2)承销商是否拥有IPO股票的差别分配权利,或对投资者实行差别分配股票的自主权,划分为三种基本的类型:固定价格、拍卖、以及累计投标。从世界范围看,自20世纪80年代以来,IPO定价机制大致遵循:固定价格→拍卖→累计投标,这样一种演变趋势。目前,累计投标定价机制在世界范围内占据主导地位。针对这种情况,本文准备深入研究IPO定价机制,探讨各种IPO定价机制的基本特征,比较各种IPO定价机制的选择效率,试图为中国IPO定价机制改革提供一定的决策依据。 本文首先基于博弈论以及信息经济学的基本框架,对三种基本IPO定价机制在非对称信息条件下的基本特征进行了理论模型分析,特别是IPO抑价水平以及股票价值信息揭示水平。其次,结合中国IPO市场的数据,进一步分析了IPO定价机制选择与IPO发行成本、IPO股票后市价格调整速度以及承销商托市之间的关系,提供了IPO不同定价机制选择下的经济结果。本文研究的基本结论包括: 第一,基于机构投资者拥有股票价值私人信息的前提,以降低IPO抑价程度以及提高IPO股票真实价值的揭示水平为判断标准,建立了三种基本IPO定

论文目录

  • 摘要
  • Abstract
  • 第1章 导论
  • 1.1 研究背景与研究目的
  • 1.2 研究思路、内容、方法与结构
  • 第2章 IPO定价机制基本内容
  • 2.1 IPO定价机制的概念、类型与特点
  • 2.1.1 固定价格
  • 2.1.2 拍卖
  • 2.1.3 累计投标
  • 2.1.4 混合定价机制
  • 2.1.5 NET IPO和 DPO
  • 2.2 全球 IPO定价机制的历史演变与地区分布
  • 2.2.1 历史演变与地区分布概述
  • 2.2.2 典型案例:日本 IPO定价机制历史演变
  • 第3章 IPO定价机制理论研究:文献综述
  • 3.1 IPO定价机制选择效率—理沦模型
  • 3.2 IPO定价机制选择效率—经验证据
  • 3.2.1 IPO定价机制与发行成本
  • 3.2.2 IPO定价机制与后市股价调整
  • 3.2.3 IPO定价机制与承销商托市
  • 3.3 IPO定价机制选择效率:整体评价
  • 第4章 IPO定价机制模型:固定价格、拍卖与累计投标
  • 4.1 模型假设
  • 4.2 固定价格
  • 4.3 统一价格拍卖
  • 4.4 累计投标
  • 4.5 本章小节
  • 第5章 IPO定价机制与发行成本:基于中国 IPO市场的证据
  • 5.1 数据选择
  • 5.2 变量的选取
  • 5.3 经验证据
  • 5.3.1 直接成本和抑价水平
  • 5.3.2 影响直接成本和抑价水平因素的回归分析
  • 5.4 本章小结
  • 第6章 IPO定价机制与后市股价调整:基于中国 IPO市场的证据
  • 6.1 数据选择
  • 6.2 研究方法
  • 6.3 实证结果
  • 6.3.1 IPO股票后市价格调整天数
  • 6.3.2 影响 IPO股票后市价格调整天数的因素分析
  • 6.4 本章小结
  • 第7章 IPO定价机制与承销商托市:基于中国 IPO市场的证据
  • 7.1 Ruud模型及其修正
  • 7.2 数据选择
  • 7.3 实证结果
  • 7.3.1 抑价极端值与 IPO定价机制
  • 7.3.2 承销商托市检验
  • 7.4 中国 IPO市场为什么不存在明显的承销商托市行为
  • 7.5 本章小结
  • 第8章 中国目前 IPO定价机制改革:询价制讨论
  • 8.1 询价制基本内容
  • 8.2 询价制评价
  • 8.3 政策建议
  • 第9章 本文结论与进一步研究方向
  • 9.1 本文研究的基本结论
  • 9.2 本文的创新
  • 9.3 本文的不足
  • 9.4 进一步研究方向
  • 附录: IPO抑价理论
  • 参考文献
  • 本人在读博士期间科研成果简介
  • 致谢
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