电力上市公司负债融资对公司绩效影响的实证分析

论文摘要

自1958年Modiglianli和Miller提出MM理论以来,企业资本结构问题引起了经济学界及财务理论界的广泛关注。国外融资结构已经形成了一套比较成熟的理论,但中国资本市场由于各种原因距离成熟有效的市场还有很大的差距,所以这些理论是否适用于我国上市公司还有待于进一步的分析论证。目前,国内学者关于融资结构的研究大多从股权角度研究股权融资以及股权结构对企业价值的影响,对负债融资绩效的研究还比较少,而且在研究过程中基本上是把全部上市公司作为样本,对具体行业的研究就更少。而在诸多行业中,电力行业是我国的能源产业,是国民经济发展的基础性行业,它对促进国民经济的发展和社会进步起到了重要作用,它不仅是关系国家经济安全的战略大问题,而且与人们的日常生活、社会稳定密切相关。电力行业凭借其独特的优势,在资本市场上已经获得了优先发展,作为资金密集型产业,电力行业只有抓住机遇,充分利用资本市场上的可利用资源,优化自身的融资结构,充分发挥负债的财务效应和公司治理效应,提高公司绩效,才能缓解其电力供给压力,实现可持续发展。所以本文利用最新的电力上市公司财务数据,就电力上市公司负债融资对公司绩效的影响进行了详细的理论分析和实证研究。具体内容安排如下：第一章,首先阐述了对电力上市公司负债融资进行研究的背景及意义。其次,就负债融资与公司绩效的关系、电力行业负债融资问题的相关研究文献进行了综述。再次,介绍了本文的研究思路和研究方法,并勾画出了本文的研究框架。最后,指出了本文的创新点与不足。第二章,首先对论文中涉及的融资、负债融资、融资结构、公司绩效等相关概念作了界定,并对企业融资结构理论进行了介绍,在此基础上就负债融资对公司绩效影响进行了理论分析。理论分析认为,负债融资可以通过发挥财务杠杆效应、税盾效应、激励和约束作用、信号传递作用、剩余控制权转移作用来提高公司绩效。第三章,针对电力上市公司,在对其融资方式介绍的基础上,结合48家样本公司2005-2009年的财务数据对我国电力上市公司的融资现状进行了分析,得出电力上市公司以外源融资为主,内源融资为辅,外源融资中以负债融资为主,股权融资为辅,而且负债融资中以银行借款为主,这与优序融资理论相悖。分析其原因,主要是因为电力上市公司盈利能力下降,内源融资困难、资本市场不发达,股权债券融资受限、政策宽松,贷款容易所致。第四章,以选取的48家样本公司作为研究对象就负债融资对公司绩效影响进行了实证分析,实证分析的结果表明电力上市公司负债融资与公司绩效显著负相关,说明电力上市公司没有充分发挥负债融资的积极作用来提高公司绩效。究其原因,主要是因为盈利能力低的公司持有了较高的负债水平、债权人没有发挥应有的作用、破产机制的不完善、债券市场发展滞后、股权结构不合理等造成的。第五章,在理论和实证分析的基础上,结合电力行业的特点,提出了改善我国电力上市公司负债融资效应的相关对策建议,要保持合理的负债水平,优化融资结构；深化国有银行改革,减少政府干预；完善破产机制,强化债权人的约束监督作用；大力发展债券市场,实现融资方式多元化；适度减持国有股,优化股权结构；完善信息披露制度,减少信息不对称程度。通过改善达到充分发挥负债融资的财务和公司治理积极效应,最终提高公司绩效。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 一、研究背景与意义
• 二、国内外研究现状
• 三、研究思路与方法
• 四、研究创新与不足
• 第二章 相关概念及理论基础
• 一、负债融资及相关概念
• 二、公司绩效及其衡量指标
• 三、企业融资结构理论
• 四、负债融资对公司绩效影响的理论
• 第三章 电力上市公司负债融资现状及成因分析
• 一、电力上市公司融资方式
• 二、电力上市公司负债融资现状
• 三、电力上市公司负债融资现状成因分析
• 第四章 电力上市公司负债融资对公司绩效影响的实证分析
• 一、样本的选取及数据来源
• 二、变量指标的设定
• 三、研究假设
• 四、研究变量的描述性统计分析
• 五、因变量的因子分析
• 六、回归分析
• 第五章 研究结论与对策建议
• 一、研究结论
• 二、对策建议
• 参考文献
• 附录:本文样本数据
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文目录