终极控制股东、治理环境与公司技术效率 ——对我国制造业上市公司的实证研究

论文摘要

在股权集中的情况下,公司的主要代理问题是少数控制股东掠夺小股东利益。本文以383家制造业上市公司在2004-2006年间的面板数据为研究对象,以基于DEA方法的技术效率作为公司绩效的衡量,对终极控制股东的代理问题进行了实证研究。运用DEA方法,本文首先对我国制造业上市公司的技术效率进行了评估,发现公司技术效率整体表现一般并趋于发散,在地域上呈东高西低的分布格局,不同所有制公司技术效率亦存在差异。对383家样本公司的数据分析显示,我国制造业上市公司终极控制股东的控制权较高,控制权与现金流权存在明显分离。基于面板数据的回归技术,本文的实证检验发现,我国制造业上市公司终极控制权与现金流权的分离水平和公司技术效率显著负相关,而现金流权则存在显著的正激励效应。同时,本文发现,不同类型的终极控制股东有着不同的代理成本特征。相比私人控制股东,国有控制股东更有可能利用控制权与现金流权分离来侵占上市公司利益,代理成本更大,其中又以地方国有控制股东为甚。另外,本文发现,外部治理环境对上市公司终极控制股东的代理成本存在显著影响,但这种影响主要存在于地方国有控制的上市公司。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1.引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究思路
• 1.3 创新与特色
• 1.4 结构安排
• 2.文献回顾
• 2.1 所有权集中与终极控制股东
• 2.2 终极控制权与所有权分离
• 2.3 终极控制股东的代理成本
• 2.4 公司治理与公司技术效率
• 2.5 对我国上市公司的研究现状
• 2.6 对现有文献的评述
• 3.制度背景
• 3.1 我国股票市场的发展
• 3.1.1 我国股票市场发展的简要回顾
• 3.1.2 股票发行制度
• 3.1.3 改制上市与公司股权设置
• 3.2 我国上市公司股权结构现状
• 4.理论分析与研究假设
• 4.1 终极控制权、现金流权与公司绩效
• 4.2 终极控制股东的类型与代理成本
• 4.2.1 终极控制股东类型的界定
• 4.2.2 不同类型终极控制股东的代理成本分析
• 4.3 市场化进程、终极控制股东与代理成本
• 5.实证研究设计
• 5.1 公司绩效的衡量
• 5.2 样本选择
• 5.3 变量说明与数据来源
• 5.3.1 评价技术效率的投入与产出变量
• 5.3.2 回归模型的变量界定和说明
• 5.3.3 数据来源
• 6.实证检验
• 6.1 基于DEA的公司技术效率表现
• 6.1.1 制造业上市公司技术效率的总体表现
• 6.1.2 制造业上市公司技术效率分行业比较
• 6.1.3 制造业上市公司技术效率分地区比较
• 6.2 终极控制权、现金流权与公司技术效率
• 6.2.1 回归模型
• 6.2.2 描述性统计
• 6.2.3 实证检验与分析
• 6.3 终极控制股东类型与公司技术效率
• 6.3.1 回归模型
• 6.3.2 描述性统计
• 6.3.3 实证检验与分析
• 6.4 治理环境对终极控制股东代理成本的影响
• 6.4.1 回归模型
• 6.4.2 描述性统计与相关分析
• 6.4.3 实证检验与分析
• 6.5 稳健性检验
• 7.结论与展望
• 7.1 研究结论
• 7.2 不足与展望
• 参考文献
• 附录
• 后记