我国股指期货正式推出对股票市场的影响分析

论文摘要

自1982年美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合平均指数期货交易以来,股指期货日益受到各类投资者的重视,交易规模迅速扩大,交易品种不断增加,经过近三十年的发展,已经成为世界上第一大金融期货交易品种,同时也是最大的期货交易品种,其规避风险,稳定股市等功能逐渐为投资者和监管部门肯定。经过十几年的准备,我国终于也在2010年4月16日成功推出了第一只股指期货——沪深300指数期货。股指期货的筹备和推出一直备受关注,在成功上市交易满一周年之际,本文着眼于一年来股指期货的运行情况和其对股票市场的影响展开了研究。本文首先对相关文献按照研究结论进行综述并总结,然后细致介绍了股指期货的有关知识和理论模型,在此基础上从三个方面研究了我国股指期货的正式推出对我国股票市场的影响。首先进行了定性分析,这部分主要关注了股指期货从筹备到正式上市交易期间,股票市场上一些跟股指期货有关的现象,从这些现象出发,分析股指期货在事件中起到的具体作用。然后进行了两个实证研究。第一个实证以沪深300指数2005年4月8日之后的日数据为样本,建立了ARCH和GARCH模型,在GARCH模型中引入虚拟变量检验股指期货正式推出后我国股票市场的波动性变化,并借鉴前人提出的方法,建立TARCH模型检验了我国股票市场上是否存在坏消息的杠杆效应。第二个实证以股指期货和沪深300指数从2010年4月16日到2011年2月22日的日内高频数据为样本,建立了VAR模型,对股指期货和现货价格进行了格兰杰因果检验,并利用脉冲响应技术对它们之间的价格引导机制进行了研究。第一个实证的结果显示我国股指期货的正式推出没有对股市的波动性造成显著影响,而且我国不存在坏消息的杠杆效应。第二个实证的结果显示股指期货和现货之间存在一定的格兰杰因果关系,也互相存在价格引导关系,但是在不同的时间间隔下,这种引导关系的表现会有所不同,在较短的时间间隔下,股指期货对现货的引导作用十分显著。文章最后就研究结果和研究过程中接触到的信息,对我国证券市场的建设提出了几点政策建议。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 第1章 导论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究的问题,方法及论文结构安排
• 1.2.1 研究范围和具体研究问题
• 1.2.2 用到的理论模型和分析方法
• 1.2.3 结构安排
• 1.3 创新之处
• 第2章 文献综述
• 2.1 有关股指期货的推出对股票市场波动性影响的研究
• 2.1.1 认为股指期货降低股市波动性的研究
• 2.1.2 认为股指期货提高股市波动性的研究
• 2.1.3 认为股指期货推出对股市波动性没有显著影响的研究
• 2.2 有关股指期货和现货指数的价格引导关系的研究
• 2.2.1 认为股指期货价格引导股市价格的研究
• 2.2.2 认为股票价格引导期货价格的相关研究
• 2.2.3 认为股指期货市场与现货市场互相引导的研究
• 第3章 股指期货的有关知识及理论模型
• 3.1 股指期货基础知识
• 3.1.1 期货的概念和分类
• 3.1.2 股指期货的产生和发展
• 3.1.3 股指期货的特征
• 3.1.4 股指期货的功能
• 3.2 股指期货的价格理论
• 3.2.1 一般均衡模型
• 3.2.2 持有成本模型
• 3.2.3 理性预期模型
• 3.2.4 套利定价模型
• 3.3 有关股指期货的其他理论
• 3.3.1 股票价格指数及其计算方法
• 3.3.2 投资组合理论
• 3.3.3 有效市场假说
• 第4章 我国股指期货正式推出后对股票市场的影响分析
• 4.1 股指期货对股票市场影响的定性分析
• 4.1.1 对市场运行的影响
• 4.1.2 对市场主体的影响
• 4.1.3 对管理层的影响
• 4.2 股指期货推出后对股市的波动性影响分析
• 4.2.1 检验股指期货上市对股市波动性影响的方法
• 4.2.2 ARCH和GARCH模型的引入
• 4.2.3 模型的构建思路和实证步骤
• 4.2.4 实证过程
• 4.3 股指期货市场与现货市场的价格引导关系实证研究
• 4.3.1 选用的研究方法和模型
• 4.3.2 实证过程
• 4.3.3 不同时间间隔下的实证结果对比
• 第5章 结论及政策建议
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文目录
• 学位论文评阅及答辩情祝表