财务困境与公司治理关系研究

论文摘要

对上市公司财务困境的预测一直是国内外学术界研究的热点,但绝大部分的研究均局限于使用会计信息,几乎没有考虑到公司治理方面的问题——尤其是国内学者。然而近年来国内外大量关于公司治理结构与公司业绩关系的研究表明,公司治理结构对公司业绩有着显著的影响。为此,有必要把公司治理作为研究公司财务困境的一个角度。本文的主要内容和结构分为五章。第一章是引言,介绍研究背景、研究问题和意义。第二章回顾了财务困境的基础理论和实证研究成果,重点分析了财务困境界定与公司治理的关系以及财务困境预测与公司治理的关系。第三章和第四章是本文的主体部分。运用统计学、计量经济学的手段,对财务困境与公司治理结构之间的关系进行研究。文中将被特别处理作为企业陷入财务困境的标志。在理论分析的基础上首先提出7个假设,然后选择了2007年上半年被ST的上市公司为样本,并且1:2选择配比样本,最终一共选择了162家公司共162个样本观察值进行Logit回归分析。模型最后确定了8个解释变量,最后进入模型的一共有四个解释变量:股权集中系数、股权制衡度、独立董事比例、董事会规模;国家股持股比例、法人股持股比例、两职合一情况、董事会会议频率四个变量被剔除。回归的结果表明:独立董事比例与财务困境的发生负相关;董事会规模与财务困境的发生微弱正相关;股权集中度与财务困境呈正相关关系,股权制衡度与财务困境的发生负相关,即股权制衡度越强,越不容易陷入财务困境。另外对上市公司摆脱财务困境,从内部治理机制和外部治理环境方面提出建议。第五章为结论部分。经过第四章实证分析,对于进入模型的治理指标进行分析,得出财务困境公司要从以下两个方面着手解决财务困境问题:股东结构方面,建立有一定集中度、有相对控股股东并且有其他大股东存在的,即适度集中又相互制衡的股权结构;董事会方面,提高独立董事比例,充分发挥独立董事的独立性。上市公司摆脱困境,一方面需要困境公司结合自身情况另一方面也需要国家立法部门、证券监管部门等相关部门的指导和努力。对于实证结果的分析,本文没有停留在内部治理结构角度思考问题,而是结合公司治理理论,深入探讨了内部治理机制和外部治理环境的因素的影响,相比单纯从内部治理结构的分析,更加全面。运用规范和实证分析相结合,从微观和宏观、企业内部和外部多角度进行论证,使对财务困境与公司治理关系的研究更加系统。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究的问题和研究意义
• 1.2.1 研究的问题
• 1.2.2 研究意义
• 2 文献评论
• 2.1 财务困境基础理论研究文献综述
• 2.1.1 财务困境界定
• 2.1.2 财务困境基础理论研究
• 2.2 财务困境实证理论文献综述
• 2.2.1 财务视角下的财务困境实证研究
• 2.2.2 非财务视角下的财务困境实证研究
• 2.3 财务困境与公司治理
• 2.3.1 财务困境界定与公司治理
• 2.3.2 财务困境预测与公司治理
• 3 研究方法与设计
• 3.1 研究假设
• 3.2 样本选择与变量定义
• 3.2.1 数据来源与样本选择
• 3.2.2 变量定义
• 3.2.3 变量的确定
• 3.3 模型设计
• 4 资料整理与实证分析
• 4.1 资料整理
• 4.2 实证结果及其分析
• 4.3 小结
• 4.4 实证结果的进一步分析和思考
• 4.4.1 财务困境与内部治理机制
• 4.4.2 财务困境与外部治理环境
• 5 结论与建议
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 个人简历
• 发表的学术论文