封闭式基金折价现象及投资机会研究

论文摘要

封闭式基金通常是以不等于其所拥有的资产净值的价格卖出的,尽管有时是以溢价卖出的,但大部分时间都会以低于资产净值的方式进行交易,这就是所谓的封闭式基金折价交易。这一现象在世界范围内普遍存在,迄今一直是金融领域中的一个难解之谜。本文将对我国新兴基金市场的封闭式基金折价特征进行实证研究,并探讨基金折价的原因及基金折价带来的投资机会。具体内容如下：首先,本文对国外封闭式基金折价与我国封闭式基金折价概况进行对比描述,并结合我国证券市场的实际情况进行分析,试图解释我国封闭式基金折价有何表现特征,与国外封闭式基金折价现象有何异同。其次,先从期权、投资者风险偏好等新的视角对我国封闭式基金的折价交易现象进行了深入的研究,运用相应的数理统计模型进行实证检验,提出了几点解释；接着采用面板数据和逐步回归分析的方法对影响封闭式基金折价的其他因素：如规模、流动性、净值波动性、市值、分红、基金绩效、代理成本等进行了实证分析,找出影响封闭式折价交易的因素有哪些以及这些影响因素的程度如何。再次,根据封闭式基金折价的特征对封闭式基金的投资价值与投资风险进行了分析,对封闭式基金折价引起的套利机制进行了实证检验,得出投资者可以在封闭式基金到期前一个月买入基金,而在基金到期时卖出基金的投资策略；以及通过封闭式基金与股指期货的套利策略,都可获得稳定的投资收益。研究结果可为投资者在投资封闭式基金时提供参考。最后,论文对改善目前我国封闭式基金边缘化状况,规范我国证券投资基金的发展,改善基金管理水平,引导投资者树立正确的投资理念提出了若干建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究思路
• 1.4 主要创新点
• 2.理论综述
• 2.1 标准金融理论
• 2.1.1 净资产偏差理论
• 2.1.2 代理成本理论
• 2.1.3 市场分割理论
• 2.1.4 资产特征假说理论
• 2.2 行为金融理论
• 2.2.1 认知心理学及有限套利
• 2.2.2 投资者情绪理论
• 2.3 国内研究现状
• 2.4 最新研究进展
• 3.封闭式基金折价现状
• 3.1 国外封闭式基金市场概述
• 3.2 我国封闭式基金市场发展现状
• 3.2.1 我国封闭式基金发展历程
• 3.2.2 我国封闭式基金市场现状
• 3.3 封闭式基金折价情况统计分析
• 3.3.1 封闭式基金折价的统计分布特征
• 3.3.2 封闭式基金折价的阶段性特征
• 3.3.3 封闭式基金折价的时间序列特征
• 3.4 小结
• 4.封闭式基金折价原因探析
• 4.1 期权与封闭式基金折价
• 4.1.1 期权概述
• 4.1.2 基金的期权特征
• 4.1.3 模型建立
• 4.1.4 实证检验
• 4.2 风险偏好与封闭式基金折价
• 4.2.1 风险与偏好
• 4.2.2 套利与价格偏离
• 4.2.3 风险偏好与基金折价
• 4.3 封闭式基金折价的其他影响因素分析
• 4.3.1 因素选取
• 4.3.2 研究方法
• 4.3.3 模型建立
• 4.3.4 实证检验
• 4.4 小结
• 5.封闭式基金折价交易的投资机会分析
• 5.1 投资价值与投资风险
• 5.1.1 封闭式基金投资价值
• 5.1.2 封闭式基金的投资风险
• 5.2 封闭式到期投资机会分析
• 5.2.1 封闭式基金到期发展发向
• 5.2.2 到期投资机会分析
• 5.3 股指期货与封闭式基金套利的投资机会分析
• 5.3.1 套利理论概述
• 5.3.2 沪深300股指期货概况
• 5.3.3 套利可行性分析
• 5.3.4 实证检验
• 5.4 小结
• 6.建议
• 6.1 对基金监管部门的建议
• 6.2 对基金管理公司的建议
• 6.3 对基金投资者的建议
• 7.结论
• 7.1 研究结论
• 7.2 研究局限与展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录:数学推导