论文摘要
随着我国经济的发展，国内金融业的逐步开放，银行业之间的竞争进一步加剧。银行业务逐渐从传统的存贷业务向中间业务发展。结构性理财产品由于设计灵活，在可以部分或者全部保证本金的前提下，参与投资高风险市场，受到人们的青睐。股票挂钩类结构性理财产品在结构性理财产品中的占比最大，因此，对于股票挂钩类结构性理财产品的定价研究具有重要的理论和现实意义。我国学者对股票挂钩类结构性理财产品的研究多集中在其设计,发行的理论阶段,对其定价的研究不多,且具体定价模型没有给出.本文主要研究股票挂钩类结构性理财产品的定价过程，运用金融工程组合分解原理，将其分解为两部分，一部分为固定收益债券，另一部分为期权部分。对于固定收益债券，采用现金流贴现的方法对其进行定价；对于期权的定价过程，由于其属于路径依赖式期权，有时不能分解为具有确定计算公式的简单期权。所以对期权定价部分采用蒙特卡洛模拟方法。由于其期权价值主要依赖于股票价格的波动。所以，在研究股票价格波动的过程中，通过指标分析法，比较历史波动性模型与GARCH模型对股票价格波动的拟合程度。根据股票价格的波动的波动性，聚集性，和持续性，采用GARCH（p, q）模型，并用极大似然法对参数进行估计。在运用GARCH（p, q）模型时，对于残差项的分布，分为正态分布和t分布两种情况分别对参数进行估计。并比较两种假设下模型表现的好坏。主要比较对数似然值，AIC值，SC值。最后选取最适合的GARCH（p, q）模型。对于具体的理财产品，由于其挂钩标的股票为多只，应该充分考虑股票之间价格波动的相关性，所以采取多元GARCH模型，并认为股票之间的相关性是随时间变化的。采用动态相关的DCC-GARCH模型描述股票价格的波动性。最后得出股票挂钩类结构性理财产品的理论价值，并与其实际价格进行比较，方便投资者进行决策。并分析了无风险利率，产品期限对股票挂钩类结构性理财产品价值的影响。针对定价过程中发现的问题，对设计者和投资者提出操作建议.
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- [1].股票挂钩结构性理财产品的定价探析——基于蒙特卡罗模拟法[J]. 市场经济与价格 2012(03)
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