债务抵押债券（CDO）及在中国的应用前景研究

论文摘要

资产证券化是20世纪70年代末国际金融领域最重要的金融创新之一。它一出现便在金融市场上表现出强大的发展潜力。就目前来看,资产证券化产品基本上可以分为资产支持证券(Asset—Backed Securities,ABS)和房屋抵押贷款证券(Mortgage—Backed Securities,MBS)两大类。在ABS中可以分为狭义ABS和CDO两类.前者包括信用卡贷款、学生贷款、汽车贷款、设备租赁、消费贷款、房屋资产抵押贷款(home equity loan)等为标的资产的证券化产品,后者是近年内迅速发展的主要以银行贷款、债券为标的资产证券化产品,也是本文重点研究的对象。债务抵押债券(CDO)是将一个或多个类别分散的资产作为质押透过特殊目的公司(SPV)将其重新包装成各种等级的分券进行风险分散,再发行给一般投资者。其投资标的资产包括公司债券、资产抵押债券、房屋贷款债券、不动产投资信托和银行债务等。根据标的资产组成,又可以细分为以高收益债券为主的抵押债券(CBO)及以银行贷款为主的贷款抵押债券(CLO)。作为新兴产品,过去十年里CDO在欧美证券市场中获得了巨大的发展。我国作为金融全球化浪潮中的重要的新兴市场,也应在这一创新金融领域有所发展。就目前来看,CDO在欧美有较快发展,并且在理论、操作实践上日益成熟和完善,但在国内与之相关的系统、完整的理论研究却不多见。因此,本文希望通过深入研究国际市场上创新模式CDO的原理、结构、风险收益等方面的内容,结合西方发达资本市场的实践应用,在中国金融市场的现实背景下分析、引进该项金融产品,探讨在中国市场上发展CDO的潜在优势和问题。本文认为,尽管我国发展债务抵押债券处于初级阶段,但我国与美国及欧洲各国相比已经存在完全不同的特点,根据我国的特点,本文主要从微观、宏观两个角度提出对中国发展CDO的策略和建议。本文的写作结构是:前言介绍研究、目的及论文结构。第一章通过简要论述资产证券化的原理和发展过程,引出本文主要阐述的资产证券化产品——债务抵押债券(CDO),随后详细介绍了债务抵押债券的原理、结构和风险收益。第二章进一步介绍了债务抵押债券在国际市场中的应用模式,并用Jubilee现金流型CLO案例和DBS银行合成型CDO案例详细阐述了债务抵押债券在现实中的应用。第三章主要探讨中国发展债务抵押债券的现实情况,立足于中国发展债务抵押债券的市场背景,结合在中国实践应用中的案例开元系列产品和浦发2007证券化产品,引出对中国发展债务抵押债券前景的研究,第四章详细阐述了中国发展债务抵押债券的问题,通过对中国发展债务抵押债券的潜在优势的探讨,指明CDO产品的优缺点对中国金融市场的影响。最后,本文提出了中国引进CDO交易所需要采取的建议和策略,从而对CDO在中国金融市场的应用做了详细的探讨。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 前言
• 0.1 研究背景和意义
• 0.2 国内外研究综述
• 0.2.1 国外研究现况
• 0.2.2 国内研究现况
• 0.3 研究思路和方法
• 0.4 论文的创新和不足
• 1 资产证券化发展中的创新——债务抵押债券证券化
• 1.1 资产证券化理论概述
• 1.1.1 资产证券化基本理论
• 1.1.2 资产证券化发展与演变
• 1.2 债务抵押债券（CDO）概念及原理分析
• 1.2.1 债务抵押债券的基本概念及分类
• 1.2.2 债务抵押债券（CDO）运行机理分析
• 1.3 债务抵押债券的风险收益分析
• 1.3.1 债务抵押债券的风险
• 1.3.2 债务抵押债券的收益
• 2 债务抵押债券的市场应用
• 2.1 应用模式探讨
• 2.2 典型案例探讨
• 2.2.1 Jubilee 现金流型CLO 案例
• 2.2.2 DBS 银行合成型CDO 案例
• 2.2.3 案例总结
• 3 中国发展债务抵押债券的现况分析
• 3.1 中国债务抵押债券的市场概况
• 3.2 中国发展债务抵押债券的案例
• 3.2.1 首批试点产品——开元系列产品
• 3.2.2 第二批试点产品——浦发2007 证券化产品
• 4 中国发展债务抵押债券的前景
• 4.1 中国发展债务抵押债券的面临的问题
• 4.1.1 金融市场问题
• 4.1.2 法律问题
• 4.1.3 会计处理问题
• 4.1.4 税务问题
• 4.2 中国发展债务抵押债券的潜在优势
• 4.2.1 高信用风险债券市场发展提速
• 4.2.2 政策法律环境的逐渐成熟
• 4.2.3 巨额贷款资源
• 4.2.4 庞大的潜在投资者
• 4.3 中国发展债务抵押债券的对策建议
• 4.3.1 中国发展CDO 的微观主体设计
• 4.3.2 中国发展CDO 的宏观策略建议
• 参考文献
• 致谢
• 个人简历
• 发表的学术论文