论文摘要
近年来，随着行为财务理论的兴起，公司财务研究者已经开始认识到管理者的非理性行为可能对公司经营产生影响。管理者过度自信理论作为行为公司财务理论的重要组成部分，放弃“理性经纪人”假设，将高管常见的心理特征──过度自信作为突破口研究管理者过度自信对公司投融资行为的影响，能很好地解释传统经典理论无法诠释的问题──公司投资行为的扭曲现象。目前关于投资者过度自信理论的研究正在逐步完善中，但关于管理者过度自信作用经营绩效的研究还不是很成熟。企业高管是企业的重要决策者，是影响企业绩效的关键因素之一。本文力图探讨上市公司管理者过度自信对公司经营绩效的影响，挖掘管理者过度自信对公司经营绩效的影响机制，以期丰富管理者过度自信相关领域的研究成果，为管理实践提供有利的借鉴，具有一定的理论和现实意义。首先，本文从基本理论入手，分析了管理者过度自信的理论基础，简要回顾了国内外有关管理者过度自信对投融资影响和管理者对经营绩效影响的研究文献，总结了现有研究中存在的一些问题，并在此基础上寻找出本文的创新点。其次，分析了管理者过度自信对上市公司经营绩效的影响机制并提出了相应的四个假设，为了验证这四个假设是否成立，本文选取了2007-2009年沪深两市全部上市公司作为研究样本，将不合格样本剔除，最后剩下737家上市公司。总结和梳理到目前为止国内外研究管理者过度自信使用的衡量指标，并在此基础上提出符合我国实际情况的衡量指标。再次，开始进行实证检验。对选取的样本公司变量进行描述性统计分析，发现我国上市公司存在为数不少的过度自信的管理者。进行相关性分析发现管理者过度自信与经营绩效负相关；接着进行对比分析发现管理者过度自信对两职分离、股权适度集中和股权分散、民营上市公司的经营绩效的影响没有显著差异；最后建立模型，对总体样本及条件样本进行回归分析，在对比分析的基础上进一步验证本文的假设，得出结论管理者过度自信对经营绩效会产生负面影响，但是上市公司可以通过完善公司治理以减弱这种负面影响。最后，本文进行了一定的总结，并在此基础上从宏观层面以及微观层面上提出了一些建议。