我国上市公司多元化经营的影响因素研究

论文摘要

企业多元化经营是一种非常普遍的现象,经济理论对多元化问题的研究多集中在探讨多元化的经济后果,即多元化究竟导致企业折价还是溢价。本文则以企业多元化经营的初始动机为出发点,探索我国上市公司多元化经营的驱动因素,以期为合理选择多元化提供参考,从而提高多元化经营的效益。本文将企业绩效纳入影响多元化水平的重要内部因素的范围,从公司治理的股权结构、资本结构、董事会规模角度选取影响多元化经营水平的关键因素,同时,在外部因素上,主要考察公司所处的行业特征对多元化经营水平的影响。采用规范和实证相结合的研究方法。以多元化经营动机理论、公司治理理论以及公司治理对多元化的影响机制为基础和依据,提出理论假设,然后利用2004-2006年沪深两市588家上市公司的数据进行实证检验。运用相关性分析、K-W非参数检验、最小二乘回归以及三分类Logistic回归等方法验证了假设。研究结果表明:（1）总体上,股权集中度对公司多元化经营程度有显著负影响。（2）管理层持股比例对多元化程度有显著负向影响,尤其在已经进行多元化经营的公司,管理层持股比例越高越倾向于选择低度多元化经营;反之,管理层持股比例高的公司对选择是否要进行多元化这样的决策无显著偏好。（3）总体上,董事会规模越大,公司多元化经营程度越低,二者负相关。（4）总体上,资产负债率与多元化程度显著正相关,具体地,在高度专业化、低度多元化、中高度多元化三种经营类型中,资产负债率高的公司更倾向于选择多元化经营（低度或中高度）。（5）总体上,公司绩效对多元化程度有显著负向影响,绩效表现越差的公司越倾向于选择多元化经营。（6）总体上,行业因素影响企业的多元化水平,行业A、K、L、M在12行业门类中都属于多元化经营程度明显偏高的行业,它们彼此之间在多元化水平的选择上差异不显著。最后,根据研究结果,本文为我国上市公司有效实施多元化经营提出建议:结合公司内外部条件,判断是否要进行多元化经营;完善内部治理结构,合理选择多元化经营。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出及研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 本文的研究内容和方法
• 2 多元化经营的理论基础
• 2.1 多元化的概念和测度
• 2.1.1 多元化的定义
• 2.1.2 多元化的分类
• 2.1.3 多元化经营的测度
• 2.2 多元化经营的动机
• 2.2.1 多元化经营动机的微观经济学理论
• 2.2.2 多元化动机的金融学理论
• 2.2.3 多元化动机的其他观点
• 3 公司多元化经营影响因素的理论分析
• 3.1 多元化经营的影响因素
• 3.1.1 制度环境因素
• 3.1.2 企业财务特征
• 3.1.3 行业因素
• 3.1.4 公司治理因素
• 3.2 公司治理结构的基本理论
• 3.2.1 公司治理结构的定义
• 3.2.2 公司治理结构代表性理论
• 3.3 公司治理结构对多元化经营的影响机制
• 3.3.1 股东对多元化经营的影响
• 3.3.2 经理人员对多元化经营的影响
• 3.3.3 董事会对多元化经营的影响
• 3.3.4 其他利益相关者与多元化经营
• 4 各因素对多元化经营水平影响的实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 样本选取和数据来源
• 4.3 变量的定义和选取
• 4.3.1 多元化经营程度指标的选取和计量
• 4.3.2 公司治理结构变量
• 4.3.3 绩效变量的选取
• 4.3.4 行业变量
• 4.4 实证分析
• 4.4.1 描述性统计
• 4.4.2 相关性分析
• 4.4.3 Kruskal-Wallis 非参数检验
• 4.4.4 多元线性回归分析
• 4.4.5 三分类Logistic 回归分析
• 5 结论与建议
• 5.1 结论
• 5.2 相关的政策建议
• 5.2.1 结合实际情况，判断是否要进行多元化经营
• 5.2.2 完善内部治理结构，合理选择多元化经营
• 致谢
• 参考文献
• 附录