论文摘要
股票市场是市场经济高度发展的产物,我国股市总市值从1992年1048亿元发展至2010年7月已达到202039亿元,股票市场的建立和发展对市场经济的发展起到了积极的作用,有力的推动了中国经济体制改革的深入发展。纵观全球股市,2007年10月的沪深牛市行情的总市值已经超越纳斯达克股票交易所成为全球第二大股票市场。研究中国股市和宏观经济的关系具有重大意义。我国股票的大盘走势总是在某个阶段发生剧烈波动,表现出较大的统计方差,而在另一些阶段相对平稳,这表明大盘波动的方差具有时变性。由波动聚集性可知一段时期内部的价格波动有特定的类似性,然而不同的时期的波动规律又不尽相同。从已有研究股市和宏观经济波动关系的相关文献看,用短期数据得到的结果不具代表性。另外股市数据和宏观数据时间尺度不一,股市数据存在明显的异方差等因素,本文中用J-S离散量为基础的序列分段新算法,用股市数据按照信息量不同将其分段,观察其在哪些阶段能反映出宏观经济运行特征。本文研究的主要内容及结论有：第一部分对国内外已有文献进行综述性研究。国外成熟的资本市场能够反映宏观经济基本运行情况,而我国股票市场发展不完善导致的股市和经济运行背离的现象严重。在特定的样本期和指标下,股指和经济表现出了协调关系,甚至能一定程度上预测经济运行,但是不具有推广性和普遍性。第二部分分析J-S信息熵的编程原理和应用,按照信息熵算法实现了我国1992年到2010年股市数据的分段结果,将整个区间分为五个小片段的结果,将这五个片段和相应的宏观经济运行情况作对比,并对各个阶段的股市运行做详细阐述,基本上得到了股市和经济当期背离的结论。第三部分变量选取和实证方法选择。在体现宏观经济运行的诸多变量本着可得性和公开性的原则,选取代表宏观经济运行六个大方面的七个指标的月度数据,由于未通过多重共线性检验,用向后逐步回归法只保留了最能代表国民生产总值的固定资产投资,代表消费水平和通货膨胀的居民消费价格指数,代表持有货币的机会成本的利率,代表通货水平的广义货币供应量组成的宏观经济指标和上证综指建立自变量向量模型。对这些变量作了季节调整和指数平滑处理。第四部分实证结果和分析。从理论上分析它们之间的关系并采用向量自回归、Johansen协整检验、Granger因果检验、向量误差修正模型等方法进行了实证分析。结果表明,用Granger因果检验中基本判断不同的滞后期下各个变量和上证综指的因果关系情况,确立了内生和外生变量。在VAR模型中得到股指和经济变量如居民消费价格指数,利率在滞后一个月下的相互作用的关系。经单位根检验得到各个变量均为一阶单整序列,用Johansen检验得到我国股价指数从长期看与宏观经济的发展是一致的,存在一个长期均衡关系。但在一些阶段性时期,二者没有长期协整关系。在以1997年1月到1999年12月所标志的片段和2000年1月到2006年3月所标志的片段组成的第一个样本中,通过判断内外生变量建立VAR模型,上证综指和宏观经济变量没有长期均衡的关系,但是跨阶段的VAR模型的结果较理想,脉冲响应函数能够解释股市和经济的背离时滞和因果关系；第二个是2000年到2006年和2006年到2008年两个片段组成的第二个样本,由于是平稳序列,所以只建立VAR模型,得到了三个拟合优度较高的方程,前一个阶段的固定资产投资能很好的解释下一个股市的波动表现,反之也成立。综上所述,本文创新之处有：1、首次将生物医学常用的Jenson-Shannon信息熵分段算法应用在股市数据上,得到了按照波动方差不同分成的5个片段,并且片段边界稳健；2、用全样本和分阶段分别考虑,尤其是分阶段中选取两个典型时期考察股市和经济波动的背离由于跨阶段因果作用而成,应用引入较大滞后期通过向量自回归模型进行验证；3、相邻阶段之间回归模型中表明,前一阶段繁荣的经济成为下一阶段股市高涨的原因,说明要保持股市长期向好,不能只看当下的经济表现,而是要结合货币投资渠道和潜在经济实力综合考虑。
论文目录
相关论文文献
标签：宏观经济波动论文; 经股背离论文; 信息熵论文; 向量自回归论文; 向量误差修正模型论文;