论文题目: 管理层收购中的公司治理重构——一种内部人控制的分析视角
论文类型: 博士论文
论文专业: 会计学
作者: 方荣岳
导师: 李若山
关键词: 管理层收购,内部人控制,公司治理,共同代理,股权,控制权
文献来源: 复旦大学
发表年度: 2005
论文摘要: 管理层收购是指企业的管理层利用杠杆融资对该目标企业进行收购,具体来说是指目标企业的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本企业的股份的行为,从而改变企业的所有权结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本企业目的、并获取预期收益的一种收购行为。管理层收购的本质是对企业权利结构的重构,就是部分地将管理层由事前确定的交易关系转向事后确定使其有条件地拥有剩余索取权和承担风险,从而制度性地将其与股东的关系拉近,结成利益共同体和命运共同体。 我国国企改革正处于一个国有产权市场化的阶段,管理层收购作为一种重要的企业产权改造的手段,在我国已经备受瞩目,引起了理论和实践中很大的争论。目前,国内理论和实业界更关注的是管理层收购将在日渐深入的国有企业改革中扮演什么样的角色——是一种可以成为主流的国有企业产权改革的有效手段,还是一种企业的某些内部人打着产权改革的幌子进行寻租行为的工具?特别是管理层收购是否天生具有导致国有资产流失、中小股东利益受损的特质? 本文着重分析了管理层收购的经济意义、激励效果和经济效率,指出管理层收购的正面和积极意义。论文指出,MBO作为一种改革工具本身不具有道德含义,对其的认识应该采取一种理性中立的态度。在改制的过程中,MBO可能会被某些人用作谋取私利的工具,但笔者认为问题的根源不在MBO本身。论文通过分析指出,造成目前企业内部人控制问题和管理层收购问题的根本原因,并不在于管理层收购本身,而在于公司治理法律制度的不完善。笔者认为,在目前的一系列法律制度尤其是执法问题不完备的情形下,管理层收购应该慎重对待,但是因为现有问题的存在而否定管理层收购甚至国有企业改革方向的观点存在着本质上的错误。在制度层面上,一方面通过《公司法》、《证券法》、《国有资产法》等一系列法律制度的建立或完善,强化公司治理制度的完善,另一方面,要加强执法,从而确保现有的公司治理制度能够发挥应有的作用。只有两者有效结合,才能真正确保公司治理的效果。 本论文共包括7章。 第1章在对有关文献进行综述的同时提出本论文研究的理论基础。本章从传统的新古典经济学、交易成本经济学和委托代理理论分析了企业中的代理问题,并从共同代理的视角重新审视了企业中的代理问题,进一步分析了几种公司治理
论文目录:
摘要
ABSTRACT
0 引言
0.1 问题的提出
0.2 基本概念
0.3 论文的结构安排
0.4 基本结论和创新点
1 理论基础和文献综述
1.1 企业理论基础
1.1.1 新古典经济学中的企业理论
1.1.2 企业的交易成本理论
1.1.3 企业的完备契约观点：委托-代理理论
1.1.4 企业所有权结构的共同代理视角
1.1.5 寻租理论
1.1.6 企业的产权视角
1.1.7 不完备缔约理论
1.2 公司治理理论综述
1.2.1 公司治理的目标：一种共同代理的视角
1.2.2 所有权的集中或大股东持股
1.2.3 授权监督与大债权人的作用
1.2.4 接管机制
1.2.5 董事会模型
1.2.6 经理人补偿机制
1.2.7 利益相关者理论
1.3 本章小结
2 内部人控制下的管理层收购：管理者私人激励的考察
2.1 内部人控制及其治理
2.1.1 内部人和内部人控制
2.1.2 内部人控制的表现形式和经济后果
2.1.3 中国的内部人控制问题
2.1.4 内部人控制的治理
2.2 MBO与股权激励
2.2.1 管理者的激励：现代激励理论的解释
2.2.2 股权激励及其强度
2.3 MBO中的控制权激励
2.3.1 企业的控制权与控制权的配置
2.3.2 管理层收购与控制权的有效配置
2.3.3 多委托人情形——共同代理
2.3.4 管理层收购过程中的权威配置
2.4 外部治理与管理者的激励与约束
2.5 中国企业MBO的激励与约束
2.6 本章小结
3 管理层持股私人激励的实证研究：沪市公司管理层的观点
3.1 引言
3.2 问卷设计与调查安排
3.3 问卷分析
3.3.1 样本公司基本情况
3.3.2 对目前上市公司管理层持股的基本判断
3.3.3 对目前上市公司管理层持股需求情况的调查
3.3.4 上市公司管理层持股的主要影响
3.3.5 对管理层持股的主要建议
3.4 基本结论与政策建议
3.5 本章小结
4 管理层收购：社会效率和公平角度的考察
4.1 MBO的成本与收益
4.1.1 劳动契约重构
4.1.2 代理成本效应
4.1.3 不对称信息和过低定价
4.1.4 决策效率的提高
4.1.5 税收优势
4.2 MBO对企业绩效的影响：实证检验
4.2.1 MBO与企业绩效：国外的实证研究结果
4.2.2 MBO与企业绩效：中国的经验发现
4.3 MBO：效率与公平能否兼得?
4.4 中国MBO的改革价值
4.5 本章小结
5 中国管理层收购中存在的问题与公司治理失灵
5.1 公司治理的理性考察
5.1.1 分散所有权结构并非企业所有权结构的高级形式
5.1.2 不同所有权结构下的公司治理
5.2 我国MBO中存在的问题及有关争论
5.2.1 我国上市公司管理层收购过程中的问题
5.2.2 一些争论
5.3 MBO问题的理性认识：治理失灵的考察
5.4 本章小结
6 管理层收购与公司治理制度的改革
6.1 中国公司治理制度改革的目标
6.2 公司治理法律制度的改革
6.3 MBO实施的正当程序及其监督
6.3.1 MBO实施的正当程序
6.3.2 对MBO实施的正当程序的监督
6.4 独立董事制度的完善
6.5 本章小结
7 结论
7.1 基本结论
7.2 不足与进一步研究方向
参考文献
附录 关于上市公司管理层持股的调查问卷
后记
论文独创性声明
发布时间: 2005-09-19
参考文献
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- [4].公司治理结构与管理层收购研究[D]. 万宏伟.复旦大学2005
- [5].中国国有企业管理层收购行为研究[D]. 吴建伟.天津大学2004
- [6].制度缺陷框架下的国有企业管理层收购问题研究[D]. 孙大鹏.东北财经大学2005
- [7].管理层收购融资的理论与实证研究[D]. 王志文.武汉理工大学2007
- [8].我国企业管理层收购定价研究[D]. 杨秀华.山东大学2007
- [9].我国企业管理层收购（MBO）监管研究[D]. 于栋.天津大学2007
- [10].不同金融市场条件下杠杆收购模式的研究[D]. 郭旭东.天津大学2009