大小非减持对股价走势影响的实证研究

论文摘要

股权分置改革使原来不能上市流通的限售股逐渐的进入到二级市场,实现了中国A股市场的全流通。原来以金融资本为主导的中国资本市场的估值体系将发生重大的变革,产业资本在未来将会有更大的话语权。所以,股票投资应该更加关注限售股解禁,投资者将采用什么样的投资策略回避大小非减持对股价带来的冲击和影响,是值得去研究和探讨的问题。本文从中国A股市场环境变化出发,运用托宾Q理论、供求关系理论以及全流通股东行为变化的研究成果,深刻剖析了国内外宏观经济环境的变化、产业资本与金融资本的博弈以及大小非解禁所引起的供求关系失衡,说明以产业资本为代表的大小非的确会改变原来的估值体系,其减持行为对股价会造成巨大的影响。本文运用比较分析、归纳和综合分析的方法分别对沪市A股、深市主板和深市中小板大小非减持的特点进行分析、归纳和总结,得出了限售股解禁时点、股权结构、盈利能力、估值水平、股价波动率这五个大小非减持时需要关注的关键性指标。然后,对上市公司限售股解禁以及大小非减持的情况进行了实证检验,验证了指标的有效性。在文章最后,针对今后两年大小非解禁的关键时期,提出了根据所关注的重要指标投资者应该采取的应对策略,从而回避大小非减持所带来的风险。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 托宾Q理论
• 1.2.2 供求关系理论
• 1.2.3 全流通股东行为变化的研究成果
• 1.3 研究思路和方法
• 2 我国股票市场环境分析
• 2.1 国内外宏观经济环境变化
• 2.1.1 国际宏观经济环境变化
• 2.1.2 国内宏观经济环境变化
• 2.2 产业资本与金融资本分析
• 2.2.1 产业资本与金融资本概念
• 2.2.2 产业资本与金融资本特点
• 2.2.3 我国资本市场的产业资本与金融资本
• 2.2.4 产业资本与金融资本的博弈
• 2.2.5 产业资本与金融资本从博弈到融合
• 2.3 大小非解禁影响股市供求关系变化
• 2.3.1 大小非解禁增加市场供给
• 2.3.2 新股IPO（Initial Public Offerings）增加了市场供给
• 2.3.3 再融资增加市场供给
• 2.3.4 A股市场资金增加供给有限
• 2.3.5 股市供求关系变化影响股票价格
• 3 A股大小非减持特点分析
• 3.1 沪市上市公司大小非减持分析
• 3.1.1 沪市上市公司大小非减持情况
• 3.1.2 沪市上市公司大小非减持特点
• 3.2 深市主板上市公司大小非减持分析
• 3.2.1 深市主板上市公司大小非减持情况
• 3.2.2 深市主板上市公司大小非减持特点分析
• 3.3 深市中小板上市公司大小非减持分析
• 3.3.1 深市中小板上市公司大小非减持情况
• 3.3.2 深市中小板大小非减持特点
• 3.4 大小非减持原因分析
• 3.4.1 产业资本套利出局
• 3.4.2 宏观经济增长有可能进入下行通道
• 3.4.3 从紧的货币政策逼迫大小非抛售股票
• 3.4.4 对政策限制的担忧刺激了大小非抛售
• 4 实证分析
• 4.1 解禁时点对股价影响的实证分析
• 4.1.1 限售股解禁前股价变化分析
• 4.1.2 中国平安限售解禁前股价变化
• 4.2 股权结构对大小非减持影响的实证分析
• 4.2.1 股权结构与股权集中度
• 4.2.2 股权结构影响大小非减持
• 4.2.3 民生银行股权结构影响大小非减持
• 4.3 盈利能力对大小非减持影响的实证分析
• 4.3.1 盈利能力概念和核心指标
• 4.3.2 盈利能力对大小非减持的影响
• 4.3.3 验证盈利能力影响大小非减持
• 4.4 股票估值水平对大小非减持影响的实证分析
• 4.4.1 市盈率概念
• 4.4.2 股票估值水平对大小非减持的影响
• 4.4.3 中体产业估值水平影响大小非减持
• 4.5 股价波动性对大小非减持影响的实证分析
• 4.5.1 股价波动率概念
• 4.5.2 股价波动性影响大小非减持
• 4.5.3 验证股价波动率影响大小非减持
• 5 关注指标与应对策略
• 5.1 大小非减持需要关注的重要指标
• 5.2 从限售股解禁时点考虑投资策略
• 5.3 从股权结构考虑投资策略
• 5.4 从盈利能力考虑投资策略
• 5.5 从股票估值水平考虑投资策略
• 5.6 从股价波动率角度考虑投资策略
• 结论
• 参考文献
• 致谢