论文摘要
行为金融学是近年来国际金融学界的热点问题,本文主要探讨投资者的投资行为和基于行为金融理论的投资策略在中国证券市场的适用性,并创新地提出了基于基础分析、行为分析、价值分析和成长分析的行为金融基金的选股模型。首先,利用投资者的交易数据对过度自信、过度交易及羊群效应等投资者的认知偏差进行实证分析;其次,对证券分析师的业绩预测和投资评级的准确性进行了实证分析,并对投资预测误差进行分解,实证结果表明,业绩预测的高误差率是导致投资评级不准确的主要原因,且分析师不能创造价值;第三,对现有动量投资策略和逆向投资策略的研究区间进行拓展,分析了不同市场状况下动量投资策略和逆向投资策略的盈利性及其差异,并尝试用处置效应这一投资者的行为偏差来解释风险因素、领先—滞后效应、月份效应等解释不了的动量投资策略和逆向投资策略的获利性;第四,采用ITM和HR方法对证券投资基金的投资策略及其投资绩效进行实证分析,研究结果表明,目前动量投资策略是国内基金经理普遍采用且有效的投资策略。最后根据已有的研究成果,构造了一个基本分析、行为分析、价值分析、成长分析四大模块的行为金融基金的选股模型。模拟测试的结果显示:该行为金融基金的投资策略和投资模型是有效的。本文的研究拓宽了国内关于行为金融投资策略研究的广度与深度,可为基金业产品设计和投资策略创新提供现实可供借鉴的参考意义。
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