网络产业并购绩效的实证研究 ——来自信息技术业的经验证据

论文摘要

自2001年加入WTO以来,国际国内并购风起云涌,资本市场十分活跃,企业并购活动非常频繁。2008年国际金融危机发生以来,企业并购受到一定的影响,但仍处于迅速发展过程之中。网络产业所代表的新兴产业部门预示着未来产业发展的方向,在国民经济发展中扮演着重要角色,随着网络产业重要性的凸显,相关研究受到关注的程度越来越高。本文首先回顾网络产业并购领域的国内外相关理论及研究成果,以信息技术业为例,从市场有效性、企业规模、科技水平、外部性、协同整合及委托代理问题对网络产业并购绩效的影响角度入手,运用事件研究、因子分析和显著性检验方法对网络产业的短期和长期并购绩效进行实证分析。结果显示:中国证券市场属于非半强式有效;网络产业并购的规模经济效应使整个行业短期并购绩效显著改善,但并不能使整个行业长期并购绩效得到提高;科技进步及网络外部性效应可以促进不同子行业短期并购绩效提高,但长期时对缺乏自主品牌的行业效果不明显;协同效应可提高各个并购类型的短期绩效,但长期时除纵向并购外,其他类型基本没有明显提高;委托代理问题在长期并购绩效中表现明显,但短期时出现并购方绩效提高,说明市场的不健全及投资者的非理性。根据研究结果,提出以下建议:加大企业并购后的整合力度,增强企业并购后的规模经济效应;鼓励计算机及相关设备制造业和通信服务业的企业并购,促进科技进步及网络外部性效应的发挥;增加科研投入,大力发展自主品牌;加大企业并购后的资源协调配置力度,充分发挥并购的协同效应;构建健全的证券市场,引导投资者理性投资。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 研究目的
• 1.4 技术路线
• 1.5 可能的创新
• 第二章 文献回顾及评述
• 2.1 相关概念界定
• 2.1.1 网络产业
• 2.1.2 并购与并购绩效
• 2.2 并购动因
• 2.2.1 规模经济
• 2.2.2 协同效应
• 2.2.3 委托代理
• 2.2.4 其他动因
• 2.3 并购绩效研究方法
• 2.3.1 事件研究法
• 2.3.2 会计研究法
• 2.3.3 个案研究法
• 2.3.4 其他方法
• 2.4 短期并购绩效研究进展
• 2.4.1 国外相关研究进展
• 2.4.2 国内相关研究进展
• 2.4.3 文献评述
• 2.5 长期并购绩效研究进展
• 2.5.1 国外相关研究进展
• 2.5.2 国内相关研究进展
• 2.5.3 文献评述
• 2.6 小结
• 第三章 理论分析与研究设计
• 3.1 经典理论分析
• 3.1.1 哈佛学派SCP 分析框架
• 3.1.2 并购的企业行为分析
• 3.2 网络产业并购绩效影响因素分析
• 3.2.1 传统影响因素分析
• 3.2.2 特有影响因素分析
• 3.2 研究思路
• 3.3 实证分析方法
• 3.3.1 事件研究法
• 3.3.2 因子分析法
• 3.3.3 显著性检验
• 3.4 样本来源及说明
• 第四章 短期并购绩效分析
• 4.1 市场有效性分析
• 4.2 企业规模与网络产业短期并购绩效
• 4.2.1 全行业异常收益率分析
• 4.2.2 短期并购绩效的规模经济效应分析
• 4.3 科技水平、外部性与网络产业短期并购绩效
• 4.3.1 子行业异常收益率分析
• 4.3.2 短期并购绩效的科技进步与网络外部性效应分析
• 4.4 协同整合与各并购类型短期并购绩效
• 4.4.1 各并购类型异常收益率分析
• 4.4.2 短期并购绩效的协同效应分析
• 4.5 委托代理与各并购方短期并购绩效
• 4.5.1 各并购方异常收益率分析
• 4.5.2 短期并购绩效的委托代理问题分析
• 4.6 小结
• 第五章 长期并购绩效分析
• 5.1 财务指标选取
• 5.2 样本综合得分计算
• 5.2.1 KMO 和Bartlett 检验
• 5.2.2 因子数目及样本综合得分
• 5.3 企业规模与网络产业长期并购绩效
• 5.3.1 全行业经营绩效分析
• 5.3.2 长期并购绩效的规模经济效应分析
• 5.4 科技水平、外部性与网络产业长期并购绩效
• 5.4.1 各子行业经营绩效分析
• 5.4.2 长期并购绩效的科技进步与网络外部性效应分析
• 5.5 协同整合与各并购类型长期并购绩效
• 5.5.1 各并购类型经营绩效分析
• 5.5.2 长期并购绩效的协同效应分析
• 5.6 委托代理与各并购方长期并购绩效
• 5.6.1 各并购方经营绩效分析
• 5.6.2 长期并购绩效的委托代理问题分析
• 5.7 小结
• 第六章 研究结论、建议与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文
• 附录
• 附录一 并购样本
• 附录二 样本相关系数矩阵
• 并购前一年
• 并购当年
• 并购后第一年
• 并购后第二年
• 附录三 会计财务指标计算说明
• 附录四 长期并购绩效总体样本综合得分