中国货币政策的股票市场传导机制研究

论文摘要

自20世纪80年代以来，金融创新、金融自由化和资本市场全球化使得各国股票市场的发展日益深化。股票市场具有资源配置、资产定价、提高企业经营管理效率等市场功能，并且在经济生活中的作用越来越大、影响也越来越深刻，这使得各国央行在执行货币政策时不得不考虑股票市场因素。并且，股票市场对货币政策指标变化的反应是敏感的，这为货币当局探求这一渠道的政策传递效果奠定了坚实的基础。但是，在货币政策通过金融市场传递时，传统的货币渠道和信贷渠道一直忽略了股票市场。然而，没有人否认股票收益、股票价格与实际经济活动之间存在着内在联系。国内外许多学者通过理论研究和实证检验，发现股票价格的变动会引起居民消费和企业投资的变化，并进一步影响许多宏观经济变量。国外的相关研究仅仅局限于股票市场传导的各个环节，如财富效应、流动性效应及拖宾效应等等，而国内学者更多地关注货币政策、股票市场与金融稳定之间的关系，总体而言，缺乏对股票市场传导机制的系统研究。因此，本文通过对股票市场传导机制的系统分析，归纳出股票市场传导的基本环节：货币政策→股票市场(股票价格)→实体经济，剖析了微观主体(企业、商业银行、居民)行为和宏观金融(股票市场与货币市场)环境，通过实证分析考察股票市场传导货币政策效应的效果，并结合微观主体行为和宏观市场环境详细解释影响股市传导的原因，最后提出了对应措施与建议。本文分为四部分：第一部分为导论及基本理论分析，对国内外股市传导机制研究理论文献进行述评，提出系统的股市传导机制，并分析我国股市发展对货币政策的影响来说明研究股票市场传导机制的必要性；第二部分为宏微观基础分析，主要包括企业、银行及居民行为以及股票市场、货币市场及其联结状况分析；第三部分分两个环节实证研究股市传导效果，并利用第一部分的理论与第二部分的宏微观基础进行解释；第四部分是结论及政策建议，归纳影响货币政策股票市场传导的因素，提出相关建议，指出未来研究方向。

论文目录

• 目录
• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外相关研究
• 1.2.2 国内相关研究
• 1.2.3 相关评价
• 1.3 研究方法及结构安排
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 结构安排
• 1.4 研究创新之处
• 第二章 货币政策的股市传导机制理论梳理
• 2.1 狭义股市传导机制理论
• 2.2 广义股市传导机制理论
• 2.2.1 货币政策传导到股市
• 2.2.2 货币政策由股市传导到实体经济
• 本章小结
• 第三章 中国股票市场对货币政策的影响分析
• 3.1 中国股票市场对货币需求的影响分析
• 3.1.1 股票市场影响货币需求的原理
• 3.1.2 中国股票市场对货币需求的影响
• 3.2 中国股票市场对货币供给的影响分析
• 3.2.1 股票市场影响货币供给的原理
• 3.2.2 中国股票市场对货币供给的影响
• 3.3 中国股票市场对货币政策中介目标的影响分析
• 3.4 中国股票市场传导货币政策的均衡分析
• 本章小结
• 第四章 中国货币政策股市传导的微观主体行为分析
• 4.1 从银行角度分析
• 4.1.1 银行与股票市场的关系
• 4.1.2 银行行为对我国股市传导机制的影响
• 4.2 从企业角度分析
• 4.2.1 企业行为:从公司治理角度的解释
• 4.2.2 企业行为对我国股市传导机制的影响
• 4.3 从居民角度分析
• 本章小结
• 第五章 中国股市传导机制的金融市场环境:以货币市场和股票市场联结现状为切入点的分析
• 5.1 中国货币市场与股票市场现状
• 5.1.1 中国货币市场现状
• 5.1.2 中国股票市场现状
• 5.2 货币市场与股票市场之间的联结分析
• 5.2.1 货币市场与股票市场联结的理论分析
• 5.2.2 中国货币市场与股票市场联结现状
• 5.2.3 中国货币市场与股票市场联结的实证分析
• 5.3 联结状况对中国股市传导机制的影响
• 本章小结
• 第六章 中国货币政策影响股票市场的实证分析
• 6.1 计量经济学方法分析
• 6.1.1 单位根检验
• 6.1.2 协整检验
• 6.1.3 格兰杰因果关系检验
• 6.1.4 向量自回归模型
• 6.1.5 误差修正模型
• 6.2 货币政策通过利率影响股票市场的实证分析
• 6.2.1 实证分析过程
• 6.2.2 实证结论及解释
• 6.3 货币政策通过货币供应量影响股票市场的实证分析
• 6.3.1 货币供应量与物价水平
• 6.3.2 物价水平与股票价格
• 6.3.3 实证结论及解释
• 本章小结
• 第七章 中国股票市场影响实体经济:从消费效应和投资效应角度的实证分析
• 7.1 消费效应实证分析
• 7.1.1 变量、数据及方法选择
• 7.1.2 实证分析过程
• 7.1.3 实证结论及解释
• 7.2 投资效应实证分析
• 7.2.1 变量、数据及方法选择
• 7.2.2 实证分析过程
• 7.2.3 实证结论及解释
• 本章小结
• 第八章 结束语
• 8.1 本文主要结论
• 8.2 主要政策建议
• 8.3 本文研究不足及未来研究展望
• 参考文献
• 后记